整個八月，人民幣兌美元匯率累計已貶值約4%；甚至在8月26日達到2008年金融危機以來最低點。渣打銀行預測，人民幣匯價將持續貶值，年底前可能跌至7.23兌一美元。
對於人民幣的續貶，法新社認為，這是中國刻意貶值來抵銷美中貿易戰中，美國對中國課徵的關稅；據統計顯示，八月中國對美出口及進口分別萎縮16%及22%。但法新社也警告，若中國未能小心控制人民幣走貶速度，可能降低投資人對中國經濟的信心，刺激人民幣資產外逃。
從各界分析不難發現，外界在討論這波人民幣貶值時，多把問題根源指向美中貿易戰，透過人民幣貶值來抵銷出口美國的關稅比率。這種觀點卻是見樹不見林的論點。
人民幣貶值的真正因素：貨幣超發
從長期來看，人民幣貶值最核心的結構性問題是：人民幣超發太過氾濫。據統計，中國政府從2008年國際金融危機後至今，發行了超過1200兆人民幣（約171兆美金）。
等同每年有100多兆人民幣經由寬鬆貨幣政策，竄進市面上，造成資產價格一飛衝天、通貨膨漲大爆發。自2009至今的10年來，人民幣每年的M2貨幣供給量成長率平均是14.13%，通膨率是6.3%。這表示，若讀者在2009年若擁有100萬元，在經過10年通膨的折騰後，該資產的貨幣購買力如今只剩下可憐的52萬元。人民幣貨幣保值性宛如變了心的女友，再也回不來了。
若把人民幣的貨幣供給和中國經濟成長率進行對比，中國面臨的問題更嚴峻。2008年，中國的經濟成長率為9.7%，之後在2009至2011這3年，拜中國國務院投入4兆人民幣的財政政策之賜，中國經濟成長率都還能交出9.4%、10.7%及9.5%的亮麗成績單。
但該3年已是中國經濟垂死掙扎前的「迴光返照」。2012年起至2018年這7年，中國經濟成長率平均急遽衰退到7%，且今年還可能下探6%以下。顯見，人民幣的巨大貨幣供給和中國經濟成長率已形成「剪刀差」：貨幣政策對經濟成長拉抬的邊際效率急遽衰退，且效果成為負值。
人民幣的頹圮還導致另一個中國原本計畫的大戰略遭到嚴峻掣肘：人民幣國際化。
人民幣國際化面臨嚴峻挑戰
若回顧二次世界大戰後的國際經濟體系，美元之所以成為國際通貨，其中一個原因在於美國強大經濟體所造就的強勢美元。
強勢美元是構成冷戰時期世界權力兩極化的經濟基礎，成為美國連結盟邦的戰略臍帶：盟友藉由弱勢的本國貨幣，以價格低廉的商品出口到美國市場；美國則提供霸權的經濟公共財，維繫盟邦和美國的緊密關係。這正是亞洲四小龍+日本崛起的國際結構因素。（當然，過於強勢的美元也讓美國吃足苦頭，貿易赤字有增無減，其中頭號敵人就是貶值甚多的日圓，成為美國除之而後快的對象）
但至今人民幣還未形成如同美元的強勢地位。此外，人民幣能否備受國際金融市場信任，更是人民幣是否能順利國際化的關鍵。很少一種國際貨幣持續衰匹，卻仍能在國際市場備受青睞。人民幣國際化所遇到的問題就卡在這裡。 （相關報導： 別以為香港亂局搞定，中國就鬆口氣了！人民幣下跌，恐怕是下個危機的颱風眼！ ｜ 更多文章 ）
這一切問題的問題全源自於人民幣宛如吸毒般地超發。所謂出來混，總是要還的。如今，中國正在償還人民幣濫發、超發的苦果。
