美國與伊朗戰火再起，不僅推升國際油價，也讓市場對通膨降溫前景轉趨悲觀，美國公債再度遭到拋售，推升殖利率逼近今年高點。由於美債殖利率是房貸、企業融資及消費貸款的重要定價基準，借貸成本持續攀升，也開始對股市漲勢形成壓力。
作為全球金融市場重要指標的10年期美國公債殖利率，週三尾盤觸及4.665%，距離5月19日創下的今年盤中高點4.687%僅一步之遙。
油價反彈改變市場預期 降息押注快速降溫
美國公債殖利率之所以攀升，主要反映市場對聯準會（Fed）政策利率的預期改變。當投資人認為利率將維持高檔，甚至可能進一步升高時，既有公債價格便會下跌，殖利率則隨之上升。
近期最大的催化因素，是美伊衝突再起帶動油價反彈。能源價格走高，使市場擔憂通膨壓力可能再度升溫，也提高重新升息、而非降息的可能性。
不過，殖利率近期的走勢並非完全跟隨油價變化。在美伊停火破裂前，油價其實已經回落至2月、也就是美國與以色列攻擊伊朗前的水準，但10年期美債殖利率仍維持在戰前高點附近，顯示市場考量已不只是能源價格。
分析人士指出，戰事爆發前，市場原本普遍預期聯準會今年將降息，以避免經濟陷入衰退。但隨著美國就業數據持續優於預期，市場認為經濟仍具韌性，使降息預期逐漸消退，即使油價一度回落，殖利率也未明顯下滑。
此外，AI投資熱潮持續推升資料中心建設與相關需求，也被視為支撐通膨的重要因素之一，進一步強化市場對高利率環境可能延續的預期。
借貸成本攀升 壓抑股市評價
美債殖利率上升，意味著政府發債成本增加，也會進一步推高企業發債、房貸及其他貸款利率。由於美國公債被視為全球最具信用的資產，其融資成本往往也是其他借款人的定價基準。
目前來看，較高的利率對經濟活動仍屬壓力而非危機。大型科技公司仍持續透過發債籌資，投入AI資料中心建設，消費者支出也還未明顯降溫，從汽車零件到電子產品需求依舊穩健。
然而，殖利率走高仍可能對股市造成雙重壓力。一方面提高企業融資成本，另一方面則提高債券投資吸引力，促使部分資金由股市轉向固定收益市場。
近期美股便呈現高檔整理格局，標普500指數週三收跌0.1%，本月以來大致持平；道瓊工業指數幾乎收平，那斯達克綜合指數則下跌0.6%。
美債殖利率再次測試5%心理關卡？
市場目前最關注的是，10年期美債殖利率是否會突破5月創下的4.687%高點。部分分析師認為，一旦衝破這道防線，市場可能進一步尋找新的均衡價位，殖利率漲勢恐有加速風險。
回顧歷史，自2008年～2009年金融危機以來，10年期美債殖利率僅在2023年10月短暫突破5%。當時殖利率急升曾經引發股市震盪，市場也憂心高利率將拖累經濟成長。
慶幸的是，「5%」也證明是具有吸引力的買盤進場區間，當時殖利率僅站上5%不到一個上午的時間便迅速回落，隨即跌回4.9%以下，年底更降至4%以下，顯示當殖利率升至相對高檔時，往往會吸引資金重新流入債市，對殖利率形成一定支撐。
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