日圓跌跌不休貶破163，日本央行終於坐不住了？知情人士一句話激勵匯價走升

日圓兌美元匯率近日一度跌破163，續創40年新低價位，不僅再度引發市場對日本政府進場干預的揣測，也讓日本央行面臨更大的政策壓力。市場原先普遍預期，日本央行將維持約每半年升息一次的步調，但知情人士透露，決策官員並未預設升息時程，倘若日圓持續走弱推升通膨風險，不排除比市場預期更早升息。

日本央行上個月將政策利率調升至1%、創31年新高後，多數經濟學家預料7月31日登場的政策會議維持利率不變，下一次升息時間點將落在12月。

然而，台灣時間22日15時30分左右，彭博報導引述知情人士的說法指出，日本央行內部認為，如果物價上行風險持續累積，升息時程仍可能提前。消息一出，日圓匯價短線走強。

日圓走弱推升通膨風險　升息不再侷限半年一次

知情人士指出，日本央行官員雖然清楚市場普遍預期約每半年升息一次，但決策並沒有固定路徑，一切仍將視經濟與物價發展調整。

央行內部目前特別關注的是，扣除短期因素後的核心通膨，已逐漸逼近2%的政策目標。相較過去著重於推升通膨，如今政策重心正逐步轉向如何讓通膨穩定維持在2%左右，而非讓物價持續加速上漲。

日圓持續貶值正增加這項挑戰。日本高度仰賴能源與原物料進口，日圓走弱將直接推高進口成本，進一步墊高企業成本與家庭生活支出，也增加企業轉嫁價格的誘因。自從中東局勢升溫以來，日本企業將成本反映至終端售價的速度已明顯快於過去，顯示通膨可能逐漸形成更具持續性的壓力。

日本央行強調，貨幣政策並非以匯率為目標，不會為了支撐日圓而調整利率，但日圓對物價的影響已成為決策時不可忽視的重要因素。

市場開始押注日本央行可能比經濟學家預估更快升息。彭博調查顯示，約七成經濟學家認為日本央行將維持半年升息一次的步調，但隔夜指數交換價格已經反映，市場預估10月前再次升息的機率約72%。

日圓疲弱主要來自日本與美國等主要經濟體之間仍存在的利差。儘管日本央行已將利率提高至31年高點，但相較全球主要央行仍屬偏低，促使投資人持續借入低利率日圓，轉而投資收益率更高的海外資產，資金外流持續壓抑日圓匯價。

此外，日本龐大的財政赤字與超過GDP 200%的政府債務，也削弱部分投資人對日本資產的信心。

近期中東衝突則進一步加劇日圓貶值壓力。日本超過95%的原油仰賴中東進口，油價上漲意味著日本必須支付更多美元購買能源，增加美元需求。同時，中東衝突推升全球通膨預期，也使市場重新評估美國利率路徑，從原先預期降息轉向可能維持高利率甚至升息，進一步強化美元吸引力。

日圓近期已經跌至1986年以來最低水準，引發市場高度關注日本政府是否再次進場干預。財務大臣片山皋月重申，若有必要，政府將「隨時採取適當且果斷的行動」。（相關報導：中東戰火燒了5個月，油價卻未失控暴衝！關鍵原因一次看懂，但市場別高興太早｜更多文章）

今年4月底，當日圓跌至當時低點時，日本政府曾投入近740億美元干預匯市，創下單月歷史新高，成功讓日圓短線大幅反彈。不過，隨著市場基本面未改變，升勢很快消退，7月21日日圓再度跌破前低，凸顯單靠干預難以逆轉長期趨勢。

日本目前仍握有約1.09兆美元外匯存底，具備充足干預能力。依照制度，是否干預由財務省決定，資金主要來自外匯存底，包括美元現金及美國公債。

根據歷史經驗顯示，日本每次進場干預後，日圓通常可在數秒內升值約2日圓，數小時內甚至升值4至5日圓，但若造成日圓走弱的利差、資金流向及經濟基本面沒有改變，干預效果往往只是曇花一現。

因此，日本政府通常也會先透過官員公開談話進行「口頭干預」，藉由逐步升高警告措辭，向市場釋放可能進場的訊號，以壓抑投機交易。

除了直接干預，日本也正尋求其他支撐日圓的方法，包括進一步收緊貨幣政策、鼓勵企業將海外資金匯回國內投資、提高退休基金對日本資產的配置，以及推動人工智慧、半導體、國防及造船等重點產業投資，藉此提升日本經濟成長與資產吸引力。

不過，市場普遍認為，這些措施需要較長時間才能發揮效果。分析人士指出，若無法改變利差、經濟成長及財政等基本面因素，即使日本持續動用龐大的外匯存底干預匯市，也很難扭轉日圓長期偏弱的趨勢。

美方同樣關注日圓持續走貶。美國總統川普多次批評日本利用弱勢日圓提升出口競爭力，並曾揚言祭出關稅反制。

美國財政部長貝森特則表示，相較於匯市干預，更適合的作法是讓日本央行透過升息，引導日圓回到合理水準。