不按牌理出牌的川普養大各界對不確定性的戲劇化重口味、墊高風險警覺門檻，讓英國無協議退歐與義大利預算案顯得「平淡無奇」。這兩個事件卻極可能衝擊今年第四季至明年的金融市場。
由於美國總統川普（Donald Trump）與其掀起的貿易戰，占盡國際輿論版面，其餘重大事件則被擠出聚光燈之外，例如甫落幕的歐盟峰會與歐盟執委會，就被美國公布匯率操縱國報告所遮蓋。殊不知會議中爭論不休的兩大議題，即英國脫歐、義大利政府預算案猛踩歐盟紅線，極可能會持續衝擊今年第四季至明年的金融市場。
先就英國脫歐來說，由於內閣為脫歐路線頻起內訌，尤其是在擁有經貿政策在內的完整主權，與放棄行使部分主權（即讓北愛爾蘭維持當前與歐盟間的經貿關係，確保當地政治穩定）之間陷入兩難，無法在峰會中提出可被歐盟接受的方案，導致明年三月英國脫歐正式生效時，可能出現無協議退歐（No Deal Exit）的極端情境。
若真如此，除了重創英國經濟之外，國際貨幣基金（ＩＭＦ）保守估計，單就貿易障礙提高來看，歐盟經濟產出損失最高恐達三％，部分歐元區國家經濟甚至會轉為衰退。要是再考慮英鎊貶值所致的銀行資產縮減，以及資訊互享、航權分享中斷所帶來的混亂，損失就更難估量。
再者，各界多以為義大利雖由兩大反歐盟政黨聯合執政，但在提出絕不推動任何退歐政策的承諾下，金融市場應可放心。豈料義大利政府不顧歐盟執委會警告，執意恢復結構改革時期刪減的社會福利措施，使明年財政預算支出劇增。在義大利未接受財政監管，使歐盟僅能給予道德勸說下，市場對義大利財政支出或將失控的預期，使義大利公債殖利率對德債利差逐漸擴大。
如此一來，做為政府公債主要持債人的義大利金融機構，必將面臨資本適足率不足的困境，使國內面臨信貸緊縮，進而導致經濟表現不如預期。義大利財政便會繼續失控，使債信再度惡化，形成負向循環，重現二○一一年前部分歐盟國家債台高築的景象。
麻煩的是，在不按牌理出牌的川普養大各界對不確定性的戲劇化重口味、墊高風險的警覺門檻之後，讓英國無協議退歐、義大利預算案顯得「平淡無奇」。問題是，當前全球金融體系並沒有對等能力的韌性，反而飽受全球性債癮等金融海嘯前舊疾，與高頻交易頻繁、金融科技加大金融監理難度等新患的夾擊。一旦英國與義大利的政治風險被引爆，對此過度輕忽的金融市場必將面臨巨大的錯愕與恐慌。
＊作者為專欄作家。本文原刋《新新聞》1651期，授權轉載。
