梁國源專欄:慎防歐洲政治風險衝擊金融市場

2018-10-26 07:00

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川普引發的中美貿易戰吸引國際眼球,忽略了ˊ其他重要事件。(美聯社)

川普引發的中美貿易戰吸引國際眼球,忽略了ˊ其他重要事件。(美聯社)

不按牌理出牌的川普養大各界對不確定性的戲劇化重口味、墊高風險警覺門檻,讓英國無協議退歐與義大利預算案顯得「平淡無奇」。這兩個事件卻極可能衝擊今年第四季至明年的金融市場。

由於美國總統川普(Donald Trump)與其掀起的貿易戰,占盡國際輿論版面,其餘重大事件則被擠出聚光燈之外,例如甫落幕的歐盟峰會與歐盟執委會,就被美國公布匯率操縱國報告所遮蓋。殊不知會議中爭論不休的兩大議題,即英國脫歐、義大利政府預算案猛踩歐盟紅線,極可能會持續衝擊今年第四季至明年的金融市場。

先就英國脫歐來說,由於內閣為脫歐路線頻起內訌,尤其是在擁有經貿政策在內的完整主權,與放棄行使部分主權(即讓北愛爾蘭維持當前與歐盟間的經貿關係,確保當地政治穩定)之間陷入兩難,無法在峰會中提出可被歐盟接受的方案,導致明年三月英國脫歐正式生效時,可能出現無協議退歐(No Deal Exit)的極端情境。

英國首相梅伊表態「硬脫歐」立場後,英鎊持續重挫。(美聯社)
英國首相梅伊表態「硬脫歐」立場後,英鎊持續重挫。(美聯社)

若真如此,除了重創英國經濟之外,國際貨幣基金(IMF)保守估計,單就貿易障礙提高來看,歐盟經濟產出損失最高恐達三%,部分歐元區國家經濟甚至會轉為衰退。要是再考慮英鎊貶值所致的銀行資產縮減,以及資訊互享、航權分享中斷所帶來的混亂,損失就更難估量。

再者,各界多以為義大利雖由兩大反歐盟政黨聯合執政,但在提出絕不推動任何退歐政策的承諾下,金融市場應可放心。豈料義大利政府不顧歐盟執委會警告,執意恢復結構改革時期刪減的社會福利措施,使明年財政預算支出劇增。在義大利未接受財政監管,使歐盟僅能給予道德勸說下,市場對義大利財政支出或將失控的預期,使義大利公債殖利率對德債利差逐漸擴大。

如此一來,做為政府公債主要持債人的義大利金融機構,必將面臨資本適足率不足的困境,使國內面臨信貸緊縮,進而導致經濟表現不如預期。義大利財政便會繼續失控,使債信再度惡化,形成負向循環,重現二○一一年前部分歐盟國家債台高築的景象。 

麻煩的是,在不按牌理出牌的川普養大各界對不確定性的戲劇化重口味、墊高風險的警覺門檻之後,讓英國無協議退歐、義大利預算案顯得「平淡無奇」。問題是,當前全球金融體系並沒有對等能力的韌性,反而飽受全球性債癮等金融海嘯前舊疾,與高頻交易頻繁、金融科技加大金融監理難度等新患的夾擊。一旦英國與義大利的政治風險被引爆,對此過度輕忽的金融市場必將面臨巨大的錯愕與恐慌。

*作者為專欄作家。本文原刋《新新聞》1651期,授權轉載。

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