華爾街日報》關稅比制裁好？川普如何重新思考經濟的力量

今年9月，唐納德・川普（Donald Trump）曾慷慨陳詞維護美元作為全球儲備貨幣的地位：「如果我們失去美元的全球儲備貨幣地位，我認為這將等同於輸掉一場戰爭。」

川普如此看重美元的儲備貨幣地位，以至於他在上上周末威脅稱，若「金磚國家」（Brics）創建自己的貨幣替代美元，將對這些國家徵收100%的關稅。金磚國家是一個以巴西、俄羅斯、印度、中國和南非為首的新興經濟體組織。

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川普這番警告可能有點操之過急；金磚國家貨幣尚處於討論階段。

不過，從川普對美元地位的維護可以一窺他對於美國應如何運用其經濟影響力的想法。他認為，美國過度使用金融制裁，促使其他國家避免使用美元，這削弱了美國的經濟影響力。他認為，關稅是實現美國外交政策目標的一種更靈活、危害更小的手段。

這一理論尚需檢驗。然而，川普的思路值得認真研究，因為目前的手段很難說成效顯著。制裁還沒有迫使俄羅斯撤離烏克蘭，沒能讓委內瑞拉總統尼古拉斯・ 馬杜洛（Nicolás Maduro）放棄權力，也沒有讓伊朗放棄其核計劃。

美元之所以成為外國人進行跨境貿易和投資的首選工具，是因為美國經濟和金融體系的規模、深度和穩定性。由於其他所有人都在使用美元，所以人們傾向於使用美元，這種網路效應使得替代貨幣很難取得成功。

有了美元的儲備貨幣地位，美國能夠以比其他情況下更低的利率借入更多資金。這意味著許多國際業務是通過美國擁有管轄權的金融渠道進行的。美國可以通過切斷外國參與者進入該體系的渠道來打擊它們。

而且，美國正越來越頻繁地使用這種權力。美國幾乎每天都會將一個新的實體列入制裁清單，理由包括犯罪活動、恐怖主義、侵犯人權或與受制裁政權有關聯。目前被美國列入制裁清單的目標超過1.7萬個。

但一些人擔心，制裁數量之多可能會適得其反。曾效力於美國財政部金融犯罪執法局（Financial Crimes Enforcement Network）、現任職於大西洋理事會（Atlantic Council）的金伯利・多諾萬（Kimberly Donovan）表示：「我們使用制裁的次數越多，可能會有損美元作為國家安全工具的作用。」

川普在今年9月份的演說中抨擊制裁無處不在。「最終，它會扼殺美元，扼殺美元所代表的一切，」他說。「我希望盡可能少地使用制裁。」川普還說，他將對任何拋棄美元的國家加徵關稅。

他上上周末之所以發出那樣的威脅，可能與一些金磚國家領導人、尤其是巴西總統魯拉（Luiz Inácio Lula da Silva）有意創建貨幣以替代美元有關。但南非政府上周表示，金磚國家沒有推出新貨幣的計劃。 （相關報導： 華爾街日報》年薪50萬美元、準時上下班！皮膚科醫生成醫界熱門工作 ｜ 更多文章 ）

「這只是說說而已，」前美國財政部官員馬克・索貝爾（Mark Sobel）說。「金磚國家之間缺乏團結，缺乏經濟影響力，而且在地緣政治緊張局勢下分歧過大。」

根據大西洋理事會的數據，美元目前在全球外匯儲備中的佔比仍為58%，在出口發票開具（export invoicing）中佔比54%，在外匯交易中佔比88%。

但其他國家，尤其是金磚國家，已加強行動試圖打破美元的主導地位。在俄羅斯入侵烏克蘭後，美國和歐盟凍結了俄羅斯央行持有的外國資產，並禁止一些俄羅斯銀行使用環球銀行金融電信協會（Swift）；總部設在比利時的Swift是銀行用來結算國際支付的資訊系統。這一番操作讓打破美元主導地位的行動增添了動力。

自那以後，俄羅斯和中國已增加了各自替代支付系統的使用。金磚國家正在以本國貨幣向外國人發行更多債務。一些新興市場的央行正在合力開發一個平台，用以結算以它們的數位貨幣進行的支付。

黃金和比特幣價格的飆升可能反映出人們在尋找美元替代品。（川普支持加密貨幣，上周三晚間，比特幣價格首次升破10萬美元）。根據世界黃金協會（World Gold Council）的數據，自2022年以來，各國央行購買的黃金規模超過了過去六年之和。

與制裁手段相比，關稅不太可能削弱美元的使用。關稅可以協調，而制裁一旦實施起來，通常就是非此即彼。西方國家實施了制裁，禁止購買、運輸或承保高於價格上限的俄羅斯石油。但多諾萬表示，有關俄油的價格上限「一直很難執行」。他說，關稅可能會是一種更具戰略性和更複雜的方法。

關稅舉措可以針對友好國家，而制裁通常不能。川普曾威脅要對墨西哥和加拿大徵收關稅，理由是這兩國在阻止芬太尼和非法移民問題上行動不力。在10月份的一篇專欄文章中，身為對沖基金經理的斯科特・ 班森特（Scott Bessent）將關稅描述為一種有用的工具，可以「促使美國盟友在它們自己的國防上投入更多資金，幫助美國出口產品打開外國市場，在終結非法移民和阻止芬太尼走私方面敲定合作，也可能用來阻止軍事侵略」。班森特現在是川普提名的財政部長人選。

但關稅手段也有缺點。與制裁一樣，如果過度使用，關稅可能會導致貿易活動大幅減少，以至於美國失去談判籌碼。關稅不僅會對目標國家帶來衝擊，還可能損害美國自身，因為關稅會導致價格上漲、生產受阻並招致對方的報復，這些顧慮或許讓人懷疑美國是否真的會採取關稅行動。

另一個複雜因素是，要保持美元的儲備貨幣地位，美國就需要向全球其他國家提供以美元計價的資產，比如債券。換句話說，美國必須是一個淨借款國，這意味著美國必須會出現經常項目赤字（衡量貿易的最廣泛指標，涵蓋商品、服務和收入）。

川普希望減少貿易逆差，他將貿易逆差歸咎於其他國家，歸咎的原因多種多樣，比如這些國家將本國貨幣兌美元匯率維持在低位。在20世紀80年代，發達國家為壓低美元匯率而採取的共同行動確實在一段時期內縮小了美國的貿易逆差。

但只要美元仍是全球儲備貨幣，一定程度的貿易逆差可能就是不可避免的代價。 （相關報導： 華爾街日報》年薪50萬美元、準時上下班！皮膚科醫生成醫界熱門工作 ｜ 更多文章 ）

責任編輯：李岱青