巴菲特又落後一局?油價拖累日本五大商社持股,績效恐被影響

2021-01-29 12:21

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「找尋體質優良、評價合理的公司」,就是典型的巴菲特投資法。(圖/natashambg@ flickr)

「找尋體質優良、評價合理的公司」,就是典型的巴菲特投資法。(圖/natashambg@ flickr)

高齡90歲的巴菲特,又遇上逆風了嗎?波克夏這塊證券投資的金字招牌,成就已無須多加贅述,一舉一動更每每被放大檢視;正因為部位極大、極醒目,波克夏公司近年來表現偶爾欠佳,也都成為市場話題。

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最新的例子是,華爾街日報指出,波克夏先前投資的日本大型商社,股價表現落後大盤,而且短期內沒有改善的現象,可能對波克夏帶來一些壓力。

截至2020年第二季底,波克夏公司帳上現金多達1466億美元,因為在疫情期間,波克夏出售了該公司手上所有航空股,以及大部分的美國金融股。在那之後,波克夏就少有進出動作,巴菲特受訪時也不斷宣稱,堅定看好美國,但關注的標的股價太高,讓他沒有辦法以合理價格找到好的投資標的。

然後,巴菲特將他的投資目光,轉向外界認為他並不熟悉的日本。(延伸閱讀:股神巴菲特又出手!這次買進的對象是日本5大商社,消息揭露後股價暴漲

在去年的八月底,波克夏宣布透過轉投資100%持股的國家賠償公司(National Indemnity Company),斥資60億美元買進了日本五大商社(伊藤忠商事、丸紅株式會社、三菱汽車、住友商事、三井物產)的股權,佔比約5%。而且在董事會同意增持以前,波克夏持股個別商社最多9.9%,不會超過一成。

在波克夏的對外聲明中,他們一如既往的表示:「本公司致力於持續且被動地持有成功企業的股票。」衡諸往例,波克夏向來說到做到,例如他們在投資可口可樂後長抱三十多年,這次波克夏買下日本公司,看來也是打算長期持有。

消息曝光時,華爾街日報認為,這就是典型的巴菲特投資法,也就是「找尋體質優良、評價合理的公司」,而且這些公司通常都穩健配發股息,波動風險也低於市場平均值。

不過如今看來,這五大日本商社固然經營穩健,但也有個缺點,就是經過數十年、甚至上百年的積累(住友商事的前身-住友財閥,創業於江戶幕府時期,也就是四百年前!),令業務太過龐雜,而且當中不少基礎建設、油氣及原物料業務,這些生意都和油價關係甚深,因此當油價走低,這些大商社的利潤也無法帶動股價生龍活虎。

一般而言,機構法人偏好業務單純、版圖劃分清楚的企業,在日本股市,這類公司當以任天堂為代表;像住友、丸紅這種老公司,業務盤根錯節而且規模太大,法人很難逐一評價旗下所有業務貢獻,分析師便會較為興趣缺缺。以巴菲特入股的住友為例,最近一年來甚至下跌13%,表現遠遜於上漲25%的日股大盤,且最新消息是,住友接下來還將提列在非洲投資鎳礦的8億美元虧損。

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