展望2021 凱基銀:建議布局循環性價值型類股及新興市場股債

2020-12-16 11:12

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2021全球經濟成長率值得期待,凱基銀建議布局循環性價值型類股及新興市場股債。(凱基銀行提供)

2021全球經濟成長率值得期待,凱基銀建議布局循環性價值型類股及新興市場股債。(凱基銀行提供)

又到歲末年終之際,2020年全球經歷一場新冠肺炎疫情,不僅影響到經濟、政治,甚至人們的生活方式,導致今年全球經濟衰退估計約4%。不過凱基銀行認為,明年上半年全球經濟成長率值得期待,預估明年度上半年股市漲幅可望高過下半年,建議投資人可特別留意循環性價值型類股,以及新興市場股票與債券。此外,第二季需觀察廠商庫存增減狀況,及下半年是否出現殺手級創新產品,第四季則應謹慎因應FED部分資金可能退場所造成的衝擊。

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新冠疫情由恐慌至平復

在今年農曆年節武漢封城後,各界尋求疫情解方,普遍認為須等到疫苗推出,才能恢復全面市場信心。而11月已完成三期臨床測試包括Moderna、輝瑞/BioNTech及阿斯特捷利康等三款疫苗,其它包括嬌生、中國科興、中國康希諾等疫苗也接近最後階段。第四季新冠肺炎確診再度激增,但因人們期待有效疫苗終將控制疫情傳播的心理下,金融市場已不復見恐慌式的殺盤。

預期疫苗施打後將有助經濟的穩定復甦,2021年疫情的風險觀察重點,在疫苗何時可於國際間施打,效果是否如三期臨床數據顯示的高達90%以上的高保護力,與普遍施打後是否依然沒有副作用或不適的死亡案例傳出。

量化寬鬆(QE)救市效果大於降息

2020年面對前所未知的病毒,初步最有效的控制手段是封城、禁止人群社交活動,導致實體經濟快速萎縮,股市也以恐慌大跌來反應,油價面臨需求大幅減少的狀況下,期貨結算價一度出現史上首見的負數。所幸恐懼賣壓並未維持太久,3月下旬FED宣布美元無限量QE,才啟動多頭動力火箭,將各國股價指數射向多頭走勢,美股四大指數均創下歷史新高。

面對疫情威脅,FED態度始終謹慎而保守,明年貨幣政策的風險在於,QE造成資產價格上漲最終可能促成食品及能源的上漲,一旦出現通膨預期升溫、景氣恢復自動擴張,殖利率曲線趨於陡峭,FED可能在2021年底前轉向量化緊縮(QT)操作。FED真正的政策取向必須緊盯其資產負債表的規模增減才能窺見。

美國總統選舉從激情到落幕

2020年美國大選前,市場就預料此次總統選舉可能充滿爭議,選舉結果膠著恐維持一個月到六週。而今年11月3日選舉開票不久,川普團隊確實開始申請暫緩開票、爭議訴訟等程序,惟11月24日美國總務署就正式通知拜登,川普政府準備展開正式交接,前後不過三週左右時間。可見選前大家過度低估美國200多年來累積的民主制度內在制約能力,拜登預料將在明年1月20日順利就職。

《時代》2020年度風雲人物:將成為美國總統的拜登(AP)
拜登走馬上任後,全國性防疫策略必須立即到位,讓整個國家疫苗施打尚不普及前,在控制病毒擴散上取得上風。但如何避免過度限制經濟活動影響第一季經濟成長,勢必平衡考量。(AP)

拜登百日新政由政見到施政

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