大火過後,澳幣值得投資嗎?你應該關注澳洲的兩大經濟面向

2020-01-27 08:10

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澳洲野火讓許多動物受害(AP)

澳洲野火讓許多動物受害(AP)

總經研究機構財經M平方認為,盡管澳洲經濟為世紀罕見的野火所拖累,但只要澳洲央行停止降息訊號出現,澳幣就有逢低買進的空間。

本文重點:1) 澳洲野火是造成澳洲經濟遲緩的原因之一,但並非主因,觀察澳洲經濟應回歸基本面討論。2) 澳洲經濟基本面尚未出現明顯好轉,澳洲央行繼續降息機率高。

2020應關注澳洲經濟的兩大重點:1) 澳洲央行動向:通膨、失業率、市場指標。2)中國經濟復甦狀況

當澳洲央行停止降息、中國經濟、房市復甦,澳幣即有上漲的動能!

澳洲野火

一、澳洲 2019 年年均溫達 23.4 度,降雨量卻僅有 147.6 ml,為澳洲近一世紀以來最乾、最熱的一年。

二、乾旱促使澳洲野火燒不停,澳洲野火迄今已燒掉 10.3 萬平方公里(約 3 個台灣大小的面積),預計將使 GDP 損失 0.2% 到 0.4% ,雪梨一天經濟損失就達 0.5 億澳元。

三、澳洲野火於 12 月突然加劇,其中以新南威爾士災情最為慘重。

四、澳洲夏季為 12 月至 2 月,澳洲氣象局預估今年 1 至 3 月降雨會使各地乾旱得到初步緩解,野火最糟的狀況已過。

20200122澳洲天氣圖(資料來源:澳洲氣象局/製圖:財經M平方)
澳洲天氣圖(資料來源:澳洲氣象局/製圖:財經M平方)

產業評估

澳洲出口在2019年受中美貿易戰與全球經濟放緩的影響,年增持續收窄,其中受乾旱與野火衝擊最劇的新南威爾士出口年增下滑幅度更大。

20200122澳洲出口(製圖:財經M平方)
澳洲出口(製圖:財經M平方)

農牧業

以澳洲 2019 年 1 月至 11 月的數據來看,乾旱對於澳洲 2019 年的農產品(穀物)出口受到明顯的衝擊,但農產品出口與肉類出口年增於 2019 年下半年開始走升,代表農牧業受到野火的衝擊不大。

從另一個角度來探討,澳洲肉類出口僅佔總出口約 4%(佔世界出口約 7%),澳洲穀物出口約佔總出口 0.7%(佔世界出口約 3.4%),可見農牧業並非澳洲出口與經濟的主要支柱。 另外穀物中的小麥,佔世界出口約 4% ,佔比不大,因此澳洲乾旱與野火也並未對全球小麥供給帶來重大影響。

20200122澳洲農牧業(製圖:財經M平方)
澳洲農牧業(製圖:財經M平方)

旅遊業

旅遊業約佔澳洲 GDP 3% ,野火造成野生生物的浩劫,且其燃燒所造成的霧霾也使澳洲幾個主要城市空氣品質惡化,多國也同時針對對澳洲發出旅遊警訊,以上原因使澳洲的旅遊業受到重創,遊客人數年增率可知,年增率自 2019 年 10 月開始快速下滑。

20200122澳洲旅客人數(製圖:財經M平方)
澳洲旅客人數(製圖:財經M平方)

綜合來看,澳洲野火受衝擊的主要產業-農牧業與旅遊業都並非為澳洲經濟主要支柱,野火帶來的傷害主要為信心層面與國際形象的衝擊,且其對經濟造成的傷害並非長期影響,後續觀察澳幣走勢仍須回歸基本面討論。

接下來,M平方為你分析,2020 上半年,應該關注澳洲經濟的兩大重點。

一、澳洲央行動向:通膨、失業率、市場指標

通膨、失業率

2020 年澳洲推出大規模財政政策機率不高:澳洲財政部於去年 12 月下修財政盈餘的水準,同時財相也表示財政盈餘將優先償還政府負債,市場推論澳洲於 2020 年澳洲推出大規模財政政策機率不高。另外,澳洲野火目前公布的重建金費為 20 億澳元,佔澳洲全年財政預算 0.4% ,並非主要的財政支出。

因此,M平方將重點擺在澳洲央行的貨幣政策,澳洲央行最關注的兩項數據-通膨與失業率。

澳洲央行希望將通膨控制在 2% 以上的水準,2019 年前三季通膨、第四季預期通膨仍會繼續低於此標準,建議用戶持續追蹤油價是否能帶動澳洲 2019 年第四季以及 2020 年的通膨表現。

註:預期通膨為澳洲央行調查各官員預期未來一年通膨之數值,此資料為季資料,每季季末發佈當季資料(較官方 CPI 年增率提早兩個月發佈)。根據M平方計算,預期通膨較 CPI 年增率領先一期相關性為 0.861。

20200122澳洲通膨與消費信心指數(製圖:財經M平方)
澳洲通膨與消費信心指數(製圖:財經M平方)

澳洲 2019 年 11 月零售銷售因聖誕節提前拉貨與黑色星期五狀況優於預期,使零售銷售年增大幅回升至 3.25% ,但根據 12 月西北太平洋消費信心年增率 -8.91%(前 -7.0%)與 12 月服務業PMI 48.7(前 53.7)來看,預期 12 月消費狀況將無法維持 11 月的強勁表現,澳洲消費仍然弱勢。

20200122澳洲零售銷售與消費者信心指數(製圖:財經M平方)
澳洲零售銷售與消費者信心指數(製圖:財經M平方)

2019 年在澳洲央行貨幣政策決議中一直提到高失業率的問題,2019 年失業率均高於 5% 水準,與澳洲央行目標之 4.5% 能有一段距離。

20200122澳洲失業率(製圖:財經M平方)
澳洲失業率(製圖:財經M平方)

另外,乾旱與野火對農林漁牧就業人數造成衝擊,但由於農林漁牧佔澳洲總就業人口不到 3% ,因此也獲並非失業率上升的主因,澳洲就業人口中佔比最大的為醫療照護、零售業、營造業,因此消費、房市回升才能有助於澳洲整體失業率下降。

20200122澳洲就業人數(製圖:財經M平方)
澳洲就業人數(製圖:財經M平方)

市場指標

M平方提供兩個市場指標,(1)隔夜掉期利差、(2)ASX降息機率。

註:隔夜指數掉期利差:隔夜指數掉期(3個月期)- 隔夜指數掉期(1個月期),當 3 個月期 OIS 比 1 個月 OIS 值大時,隔夜指數掉期利差擴大,表示市場預期短期內央行調升基準利率的機率高,反之亦然。

20200122澳洲隔夜掉期利差(製圖:財經M平方)
澳洲隔夜掉期利差(製圖:財經M平方)
2020012澳洲ASX降息機率(製圖:財經M平方)
澳洲ASX降息機率(製圖:財經M平方)

目前隔夜掉期利差維持負值,ASX機率仍在 50% 左右,代表澳洲央行未來幾個月還有降息的機會。

二、中國經濟復甦狀況:中國經濟緩步復甦,推升鐵礦砂價格

澳洲為鐵礦砂最大的出口國,也同時諸多原物料的主要出口國,而中國又為原物料的主要進口國,因此當中國經濟復甦、地方專項債推動基礎建設,推升鐵礦砂價格,有助於改善澳洲的經濟表現,給予澳幣重要動能。

關注以下兩個指標:中國房市、MM鐵礦砂基本面指數

20200122MM鐵礦砂基本面指數(製圖:財經M平方)
MM鐵礦砂基本面指數(製圖:財經M平方)
20200122中國房市(製圖:財經M平方)
中國房市(製圖:財經M平方)

當澳洲央行停止降息、中國經濟、房市復甦,澳幣即有上漲的動能!

20200122MM澳幣基本面指數(製圖:財經M平方)
MM澳幣基本面指數(製圖:財經M平方)

本文獲授權轉載自財經M平方

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