台灣知名大廠6月底下市！「被財務壓垮、遭主管機關終止上市」專家曝本土業者慘況

台灣再生能源產業出現首例本土開發商退出集中市場的案例。森崴能源（6806）因最新財務報告中的淨值轉為負數，將於今年6月23日正式終止上市，成為台灣證券交易市場第一家走向下市命運的綠能風電概念股。財經專家股人阿勳在社群平台發文分析，離岸風電產業面臨高額資本支出與通膨導致海事工程成本失控等風險，本土業者在缺乏基礎與財務規模的狀況下承攬巨額標案，最終重創財務結構。相較之下，指標性先驅上緯（3708）則因及早處分風場股權、退回陸地經營化學材料而成功避開重資產陷阱。

回顧政府推動離岸風電政策以來，本土業者積極投入風場開發、海事工程施工及設備製造等領域。然而，離岸風電具備高額資本支出與高工程風險等產業特性，正逐步對本土廠商的財務結構造成壓力。股人阿勳，從目前的營運結果來看，留在海上負責工程施作與硬體製造的本土廠商，至今未實現常態性營利，後續發展多面臨轉行走向後端維修或資金鏈斷裂的困境。

股人阿勳表示，富崴、森崴等本土承包商本身的資本規模相對有限，卻承攬了總額達數百億元的台電大型標案。在實際執行風場建置期間，遭遇全球通膨升溫，導致整體海事工程的船隻、租車與材料成本失控。在工程進度與失控成本的雙重壓力下，廠商因必須代墊鉅額工程款而壓垮財務結構，最終因淨值轉為負數而遭勒令下市。

面對海上工程的風險，上緯的決策軌跡印證了產業的現況。上緯過去參與並完成台灣第一座示範風機的建置，是台灣離岸風電領域的指標先驅。然而，在實際走過開發流程後，經營團隊認清台灣本土當時環境缺乏健全的海事工程基礎，且在國產化政策限制下，本土廠商的財務規模難以抵禦高通膨與高風險的市場環境。

為防範財務危機，上緯在察覺市場風險後選擇提早止損。該公司採取處分資產策略，將手上的風場產權及開發商股權悉數出售給外資企業，徹底退出海事開發市場。這項決策讓公司避開與政策盲目硬碰硬，進而將資金與業務退回陸地上，專注經營原本擅長的風機化學材料供應，成功規避了海事工程的重資產陷阱。

隨著森崴能源即將於6月23日終止上市，本土風電供應鏈的結構也面臨調整。股人阿勳指出，台灣本土廠商若欲續留風電產業，目前的生存策略是將業務退守到最末端的風場設備維修與運維階段。本土廠商的角色將面臨重塑，從過去承攬數百億元案量、主導巨型案場的綠能開發商，轉變為在海上維持風機營運的運維業者。

雖然退守到末端維修在營收規模上無法與過去的系統建置標案相比，但維修業務屬於勞務與技術輸出，不需要承受海事工程建造期間的巨額材料通膨與代墊款壓力。對於資本額有限的台灣本土企業而言，轉型運維在現金流的穩定度上相對安全。森崴能源下市案為台灣的綠能轉型政策與國產化風電背後的財務風險敲響警鐘。 （相關報導： 別只看華邦電、力積電！台灣「1記憶體大廠」前5月營收破千億，超車前2年總和 ｜ 更多文章 ）