「經濟狀況已經發生變化」瑞銀改變日本央行升息時機預期，日圓年底會升到哪？

日本央行在最近的貨幣政策會議按兵不動，日銀總裁植田和男的論調較為平衡，表明政策正常化將循序漸進，必須通盤考慮經濟風險。市場對此反應冷淡，瑞銀則將今年唯一一次升息的預期時間點提前至7月，並且維持中期看漲日圓的觀點，年底目標價為145。

日本政府上週五公布的2月核心通膨年增3%，略高於市場預期，比起日本央行2%的目標高出整整一個百分點。

通膨升溫、工資大漲　日本央行略為轉鷹

「經濟狀況已經發生了變化，足以讓我們調整對2025年唯一一次升息的預期時間點。瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）認為，這次升息1碼的決策更有可能在7月拍板，而不是他們先前預期的10月，這主要是由於經濟方面的積極發展，例如通膨加速、薪資大幅上漲，以及美國川普政府不樂見美元兌日圓匯率過高，「對日本央行略微轉鷹的預期，鞏固了我們的投資觀點。」

瑞銀指出，這一升息時點的隱憂是，如果執政的自民黨在7月27日舉行的參議院選舉中失利，或者如果美國關稅嚴重影響美國和全球經濟活動，則可能會出現政治動盪。瑞銀認為，這些事態發展導致日本央行升息推遲到2025年第三季度稍晚的機率為40%。

瑞銀分析，10年期日本公債殖利率可能在2026年之前保持在目前1.5%的水準左右。鑒於政府債務龐大，決策者必須控管政策利率的升勢，這將對日本公債殖利率施加上行壓力。

明年3月前還會升息1次

除了今年7月升息外，瑞銀預計到2026年3月之前還會再升息一次，使得政策利率達到1%，然後暫停升息，因為在經濟週期可能出現下滑之際，日本央行需要評估這些升息的影響。

瑞銀預測表明，即使在最壞的經濟情景中，將政策利率保持在1.5%以下也有助於維持債務穩定，這與瑞銀對本輪升息週期終端利率在1.00～1.25%的估計相符，日本央行可能透過重新調整量化緊縮的步伐，藉此遏制日本公債殖利率飆升。

日本股市預計呈現區間震盪　持倉首選日本銀行股

短期之內，關稅和法規的不確定性預計仍將持續下去，這可能導致波動性加劇，並使日本股票整體呈現區間震盪走勢。

針對日本股市，瑞銀建議可以考慮將日本銀行當作核心持倉。此外，還有優質股票，其盈利驅動因素在當前充滿不確定性的環境中更具韌性，這將帶動這些股票（如IT服務和電力等行業）跑贏大盤。同時，瑞銀也看好那些可能受益於去庫存週期觸底的股票。

瑞銀認為，日本央行的政策立場支持日圓升值，以及中期看漲日圓的觀點，瑞銀繼續預期美元兌日圓將在年底前下跌至145，到2026年3月進一步跌至142。

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