日本央行暫停升息，川普關稅戰帶來的經濟風險讓決策者們步步為營

日本央行今（19）日召開第二天的貨幣政策會議，並於台灣時間10時25分左右公布決議，將基準利率維持在0.5%不變，符合市場預期，日圓匯率短線波動不大，未有明確走向，市場聚焦日本央行總裁植田和男將於下午2時30分召開的記者會。

有別於前兩次會議8：1的票數，日本央行本次一致通過利率決定，而且決議公布的時間比起以往來得早，反映決策者們可能沒有歷經激烈討論，傾向於利用更多時間評估，美國總統川普挑起的關稅戰將為全球經貿帶來哪些風險，以及如何影響日本的經濟情勢。

日本央行在政策聲明中指出，經濟持續溫和復甦，企業獲利帶動資本支出呈現穩定成長趨勢，就業與收入環境有所改善，民間消費雖受物價上漲等因素影響，仍呈現溫和增長，但住宅投資相對疲弱，公共投資變動不大。整體金融環境仍維持寬鬆，有助於經濟活動。

薪資與物價螺旋效應加強

物價方面，日本核心CPI年增率維持在3.0%～3.5%之間，主要受到服務價格持續溫和上漲的影響，反映工資提升帶來的影響。此外，政府縮減能源補貼，使得家庭能源支出增加，進一步推高物價。

展望未來，日本經濟有望持續高於潛在成長率，隨著海外經濟穩步成長，國內收入與支出的良性循環將進一步強化，金融環境也將保持寬鬆。

日本央行表示，儘管進口成本上升帶來的價格轉嫁影響將逐漸消退，但核心CPI仍預計將緩步上升，這是因為勞動力短缺加劇，導致產出缺口改善，同時中長期通膨預期上升，薪資與物價之間的螺旋效應將會增強。

日本央行強調，經濟與物價前景仍然存在高度不確定性，尤其是全球貿易政策變動、海外經濟發展、原物料價格波動，以及日本國內企業在薪資與物價調整方面的行為變化。

日本央行將密切關注金融市場與外匯市場的動向，及其對於經濟與物價的影響。值得注意的是，近期企業更積極調整薪資與產品價格，使得匯率變動對物價的影響比起以往更為顯著。

植田和男日前表示，鑒於貿易緊張局勢，他非常擔心全球經濟，暗示加速升息步伐的門檻很高。他並指出，日本央行的基礎貨幣規模、資產負債表規模以及經常帳餘額有些過大，這番言論與日本央行擬於2026年第一季前將其持有的日本國債規模削減一半至3兆日圓的計畫相符。

市場分析師表示，日本央行收緊政策的幅度，不太可能超過目前市場定價反映的程度，這對日圓來說是個不利因素。

澳洲聯邦銀行認為，日本央行可能希望評估1月升息和美國關稅政策的影響，預計將於7月和12月再次升息。摩根大通則指出，雖然該行的基準情景是6月升息，但考慮到最近日本央行官員對於通膨上行風險的言論，下次升息的時間可能提前至5月。