川普的對等關稅倒數計時！隨著4月2日大限逼近，是時候暫停看空美元了嗎？ | 林彥呈

今年以來，美元指數跌幅超過4%，距離4月2日美國總統川普的對等關稅生效日越來越接近，市場情緒似乎有所轉變，重回「關稅威脅」的敘事主軸。摩根士丹利建議，現階段暫停看空美元指數，並於關稅期限之前減持歐元和英鎊。

美國聯準會（Fed）主席鮑威爾重新點燃市場風險偏好，但是這股勢頭並沒有維持太久，台灣時間週四（20日）下午，也就是歐洲交易時段開始之後，歐美股市期指迅速跳水，直到晚間美股開盤後，仍然陷入多空激戰的膠著局面。

市場人士分析，隨著4月2日對等關稅期限逼近，投資人的交易主題似乎又從「歐洲例外論」切回「關稅威脅」。值此之際，或許不得不考慮美元回升的可能性。

以摩根大通的美元「微笑曲線」來看，橫軸表示經濟狀況（右側為成長，左側為衰退），縱軸表示美元貿易加權指數（TWI）。

◎左上角：不確定性升高，來自長時間且不穩定的關稅實施，引發美國和世界其他地區陷入衰退，美元因為避險需求而走強。
◎底部：世界其他地區的經濟更具韌性，或因關稅執行不如預期，導致美元走弱。
◎右上角：美國經濟維持韌性，擴大與世界其他地區之間的差距，美元走強。

今年2月以來，受到中國科技熱潮、歐洲財政刺激以及美國經濟衰退疑慮等因素影響，全球資金重新布局，紛紛轉向中國、歐洲及新興市場，似有「東升西降」的趨勢，美元則處於微笑曲線的底部，隨著4月2日大限將至，美元隨時可能會朝兩邊擺動。

伺機重新做空美元會更明智

根據摩根士丹利近日發布的報告分析，當前市場可能過度樂觀消化了歐元升值的預期，風險回報比不再有利，投資人應密切關注美國關稅生效日的影響，建議考慮平倉歐元和英鎊的多頭部位，藉此規避潛在風險。

儘管暫停看空美元指數，但摩根士丹利認為，以中期而言，投資人仍可能為美國降息定價，並且進一步調整投資組合，轉向美國以外地區。因此，未來在更有吸引力的水準重新做空美元，將較目前持有部位更為明智。