怎麼挑支好股長長久久?選股達人:入門先看兩指標

2020-09-11 14:30

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股票回測幫助你檢視選股技巧。(美聯社)

股票回測幫助你檢視選股技巧。(美聯社)

「你應該知道的是:股票的股價淨值比越低,代表股票越有價值,未來越可能有較高之報酬。另外,若股東權益報酬率越大的股票未來能持續維持高水準,代表公司的盈餘可以持續高度成長。」

為了介紹選股方法,先簡介兩種常用的選股因子:

1. 股東權益報酬率(Return on Equity, ROE)

股東權益報酬率反映公司利用股東權益(資產淨值)產生盈餘(淨利)的能力,是衡量上市公司盈利能力的重要指標。其值越高,代表公司利用資產淨值產生淨利的能力越高。若未來能持續維持高水準,代表公司的盈餘可以持續高度成長。因此股東權益報酬率越大的股票,未來越可能有較高之報酬。

2. 股價淨值比(Price-to-Book Value, P/B)

股價淨值比為一家公司於某一個時間點,其股價相對於每股淨值的比值。當股價高於每股淨值時,比值大於1;低於每股淨值時,比值小於1。實務上常把股價淨值比低的股票稱為「價值股」。股票的股價淨值比越低,代表股票越有價值,未來越可能有較高之報酬。

單因子的選股步驟如下:

1. 單因子評分

將同一季的股票依「選股因子」由預設方向排序,排在最佳一端的股票得1分,排在最差一端的股票得0分,其餘內插,例如中位數得0.5分。股價淨值比越小越好,故最低者得1分,最高者得0分;股東權益報酬率越大越好,故最高者得1分,最低者得0分。

2. 十等分選股

每一個股票都有一個評分,加以排序後,可以取出特定數目的股票檔數。為了瞭解單因子選股的性能,我們回測時採用「十等分法」,即各季的投資組合由各季的1/10股票組成。例如第一等分是由每季評分最小的1/10股票構成,第二等分是由每季評分第二小的1/10股票構成,一直到第十等分是由每季評分最大的1/10股票構成。

3. 報酬率計算

為了避免先視偏差,第t季的財報的選股在第t+2季初交易,持有一季(參閱圖9)。例如以2008/Q1的財報選股,是以隔二季,即2008/Q3的股票報酬率為準。以2008/Q2、Q3、Q4的財報選股,是以2008/Q4、2009/Q1、2009/Q2的股票報酬率為準。統計這些入選股票在第t+2季的季報酬率的平均值,即該季的季報酬率,再將所有季的季報酬率再統計一次平均值,稱為「各季報酬率平均值」。

以股東權益報酬率為例,圖10為股東權益報酬率與股票季報酬率之散布圖,其中每一個點是一個股票的一季的資料點,當股東權益報酬率是第t季時,季報酬率是第t+2季資料。本書採用了44季的財報,從2008/Q1~1018/Q4,因此對應的季報酬率是2008/Q3~2019/Q2。因為每季有一千多家上市櫃公司,刪除少數極端值與缺值的資料後,大約有58,500筆資料。從圖10可以看得出來,股東權益報酬率與季報酬率的關係「渾沌不明」,但可以驟下定論,認定兩者無關嗎?不行。需要進行以下的單因子的選股分析:

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