風評:金融烽火再起,尹衍樑併得了中信金嗎?

2016-08-19 08:20

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尹衍樑對中信金開第一槍,金融烽火再起,外界關切是否會有其它有興趣者加入爭奪。(資料照片,余志偉攝)

尹衍樑對中信金開第一槍,金融烽火再起,外界關切是否會有其它有興趣者加入爭奪。(資料照片,余志偉攝)

傳出企業大亨尹衍樑插旗中信金後,這個消息震撼業界。雖然明年才要董監改選,不過,這大概可被視為繼日月光併購矽品之後的,另一場台股年度大戲。最特別的是這次政府主管單位金管會,儼然是採較開放的態度,無疑的這也會讓金融烽火再起。

中信金堪稱國內民營金控的龍頭之一,去年稅前獲利超過400億,消費金融強、客戶基礎深、品牌知名度已到了不再需要作廣告的地步;不過,相較於其它家族金控,掌握經營權者掌控3成以上持股的穩定結構,中信辜家一直有持股較低的風險,也因此過去市場總會傳出有特別對象對中信金「有興趣」的傳聞。

中信辜家面對的局面,其實很可能拿矽品之前的情況來類比:掌握經營權者原本持股就低,如果碰上股價走低,併購或搶奪經營權的成本就低。矽品會引發日月光興趣的重要原因就是股價走低,讓日月光張虔生說「矽品現在實在很便宜」,由此開始併購之戰。

中信金辜家持股在1成左右,且股票質押比率高,代表辜家大舉增加持股對抗外人的實力有限,股價去年中雖然曾站上20元以上,但近5年多在15元上下;此外,中信金原董事長辜濂松政商關係佳、在金融界有相當的威望,在其過世後交棒長子辜仲諒,但辜仲諒一直陷入司法風波中難脫身,難以名正言順統領公司,金管會與業界都對其公司治理有疑慮;傳出尹衍樑有意爭奪中信金時,中信金高管也因案被收押。這些因素都在一定程度上,讓中信金更易引發外界的興趣,也讓金管會難去挺公司派對抗市場派。

而這次傳出狙擊中信辜家的團隊,實力亦相當可觀。潤泰集團老闆尹衍樑財力厚、口袋深,又結合低調的營建鉅子寶佳機構林陳海;找來的蔡友才今年3月才從兆豐金控董事長位置退下,經營能力在金融界中享有相當高的評價;原本已在尹衍樑團隊中、負責替尹管理南山人壽的杜英宗,出身外資圈,是併購專家。中信辜家這次算是承受相當的壓力。

如果從日月光併矽品案借鏡看中信案,除非辜家能從法令上找出問題,讓金管會直接卡死尹衍樑團隊,否則最後還是要硬碰硬靠實力決戰。以金管會周三晚上發出的聲明看,雖然強調要市場參與者,遵守金控法、銀行法以及證券交易法等相關規定,但真正重點在表達「對於金融機構經營權之爭,金管會尊重市場機制」,顯然金管會目前尚找不到理由亦無意阻擋。

因此,未來可能要大打銀彈戰,就如日月光能戰勝矽品,憑的全是白花花的銀子一樣;中信金質疑尹衍樑的「誠信問題」,不過誠信在經營權爭奪戰中,值不了一分錢,矽品也曾再三質疑張虔生的誠信、批評他的私德,但這一切都敵不過十足黃金來得夠力有效。如果辜家本身能增加的持股有其限度,找來助陣者亦不可能如矽品找來鴻海這種大咖的「白衣騎士」;尹衍樑團隊再怎麼增加持股,也不可能單獨過半。所以到最後還是要打委託書大戰,加上兩方如何爭取持股超過3成的外資支持。

不過,依目前的情況來看,除非最後有其它因素(例如政府出面阻擋、法令上有問題、或是雙方私下談判)尹團隊撤退「不玩了」,否則尹團隊明年必然可進入董事會,接下去雙方比財力比氣長,辜家如果比不過尹團隊,再3年後尹衍樑就可能「整碗捧去」。辜家感受到強烈的危機感,其來有自。

不過,辜家的風險可能不僅於軍隊已開拔的尹團隊,有人開了第一槍,金管會又持較開放的態度,很可能也吸引其它有意角逐者下海爭奪。辜家迎戰尹團隊已見吃力,如果加上其它爭奪者,這場經營權保衛戰的壓力將更大。

這波的金融烽火已起,外界就慢慢觀戰吧!

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