市值型ETF排名大風吹！0050、006208竟是末段班　阮慕驊點名這檔黑馬：連贏15天不敗

​8月台股走勢震盪，加權指數自7月底的43,119點漲至8月21日的45,224點，期間上漲4.88%，含息報酬指數更達5.01%。然而，財經專家阮慕驊在臉書發文指出，攤開盤面上20檔市值型ETF，竟只有4檔跑贏大盤，平均報酬僅3.24%，整體落後近1.8個百分點。這看似矛盾的現象，答案其實藏在「指數結構」與「台積電」裡。

阮慕驊指出，關鍵在於「台積電」。8月以來，台積電股價自2,425元微跌至2,410元，跌幅0.62%，對指數貢獻掛零；金融保險與半導體類指數表現亦顯疲弱。真正撐起大盤的，是中型與非科技族群，如玻璃陶瓷大漲23.8%、電子零組件20.4%、生技醫療19.0%等。這也導致臺灣中型100指數8月大漲9.32%，而臺灣50指數僅有2.96%，兩者差距高達6.4個百分點。

在這個背景下，市值型ETF的排名幾乎由「台積電權重高低」決定。刻意偏離市值加權的產品表現亮眼，如元大中型100（0051）與兆豐龍頭等權重（00921）分別以6.01%與5.99%的報酬率居冠亞軍。反觀最貼近臺灣50指數的旗艦產品，元大台灣50（0050）與富邦台50（006208）含息報酬分別僅1.75%與1.68%，雙雙墊底。

值得注意的是，先前備受討論的玉山市值動能50（009803）雖在20檔中僅排第13名（含息報酬2.64%），但若與「傳統市值旗艦」相比，表現卻相當突出。阮慕驊分析，009803在8月贏了0050達0.89個百分點、贏006208達0.96個百分點。更令人驚豔的是其「穩定度」，在8月的15個交易日中，009803對0050與006208「一天都沒有落後過」，領先是逐日累積出來的。

這項優勢從何而來？阮慕驊拆解持股後解釋，009803的台積電權重為43.0%，較0050的58.47%大幅低配了15.5個百分點。而這些權重被分散到了8月表現強勁的動能股上，如大立光（8月上漲40.06%）、華碩（+13.70%）、緯穎（+16.05%）與廣達（+10.29%）。前15大持股的加權平均報酬，009803為3.15%，遠勝0050的1.89%。

009803追蹤的是「特選FactSet臺灣市值動能50指數」，當「動能因子生效」且「台積電無貢獻」兩者疊加時，便產生了超額報酬。此外，009803的年化波動度為核心大盤組最低，報酬波動比更是接近0050的兩倍，在風險調整後的表現相當優異。

阮慕驊最後也提醒，0050與006208在8月市價報酬落後臺灣50報酬指數約1.3個百分點，主要是因為7月底的溢價收斂（目前折價中），實際淨值表現其實被低估。他總結道，009803在8月的強勢是「條件式的」，是因為台積電沒漲、動能股在上漲。與其說它是更好的0050，不如說是「押注動能輪動的市值型產品」，其相對表現本質上是分散風險的一種投資策略。

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