風評：證交所也玩「蓋牌」？台股數據停更引發市場恐慌，專業何在？

原來，不是只有食安、毒油案有「蓋牌」之說，近日台股下挫過程中，市場出現監管單位對市場重要數據「蓋牌」之疑，雖然最終可能就是「事出有因、查無實據」結案，但「蓋牌」之疑確實對監管單位是硬傷，希望主管單位多點專業與擔當、少點多空偏好。

台股從6月下旬逼近48000點創下歷史高點之後，隨後經歷 7 月中下旬的劇烈震盪與修正，指數曾一度跌落至 4 萬點以下，這2天反彈回到43000點以上。

不過，在台股大幅震盪之際，卻傳出幾個投資資訊平台突然公告，即日起停止提供融資維持率、融券維持率及整體維持率，相關歷史資料也將陸續下架，並強調後續應以證券交易所正式公告為準；另外也有資訊平台提供的數據就直接「停步」不再有新數據。

而資訊平台會有此公告，根源就是證交所發布公告，指稱市場常用的「大盤融資維持率」數據因「避免數據定義不清」，而遭到暫停更新。這個公告立刻引來網路上的議論，不少股民網友批評官方「蓋牌」，不讓資訊透明流通。官方則以「尚無所悉」回應，同時強調「整戶信用擔保維持率」161.63％，高於券商規定的130%最低追繳門檻，也就是斷頭仍有一段距離。

雖然不易證明，但市場批官方「蓋牌」算是非常合理的懷疑；因為證交所的公告時間點恰好卡在台股連日重挫、市場最恐慌的時刻，公告當天是7月29日，在此之前台股已連日重挫，7月28日台股收跌2030點、號稱史上第3高的跌點，依照民間資訊平台的估計，大盤融資維持率已降到143%（甚至140%）；29日台股盤中重挫2000點、大盤跌破4萬點整數關卡。依照民間資訊平台的數字，融資追繳、斷頭賣壓幾乎已是一觸即發。

而恰恰就是這個時候，證交所注意到「數據定義不清」這個問題─在此之前民間提供這個數據已數十年了，結果就是民間資訊平台不再公告他們推估的數字，一切以官方數據為依據─當然，官方手上的大盤整體融資維持率遠高於民間數字，差距是可以比民間平台的數字高出整整20個百分點─例如7月28日官方數字是165%，民間資訊平台只有140%。

難怪散戶直呼「蓋牌」！

對投資人而言，無論是大盤或是個股的融資維持率，一直是一個重要的風險參考指標，可以推估、判斷距離追繳、斷頭有多遠；官方以「數據定義不清」沒收民間計算的數據，看似有理、實則鴨霸無理。最原始的數據確實就是官方掌握與公告的融資融券餘額數字，那些「維持率」（融資、融券）是民間資訊平台利用公開資訊去計算出來的數據，而且各家的數據也可能因計算方式的不同（如是否納入ETF的數字）而有出入。

這些數據有意義、有參考價值嗎？當然有，過去日數十年，投資人都會參考、注意這些數據。官方以數據定義不清這種「莫須有」的理由讓數據下架，就好像政府突然禁止民間公布經濟預測數字一樣，因為每家預測單位的模型、參數都會不一樣，這確實非常符合「數據定義不清」這個天條。 （相關報導： 全民瘋股市！台灣有多少人「四貸同堂」炒股？金管會揭露驚人數據 ｜ 更多文章 ）

當然，沒有一個政府會犯蠢到禁止民間作經濟預測這個地步，但對股市相關數據，卻因「看多不看空」的政府慣性而行此事，結果只是讓投資人少了一個重要的參考依據，增加市場恐慌而已。萬一有投資人認為因數據蓋牌導致其判斷失準賠錢，硬是跑去告證交所要求賠償，官方為此惹上官司，實在是無謂之極。

而在台股下跌之際，市場又出現「國安基金進場護盤」之聲，坦白說，不倫不類、荒謬之極。台灣的國安基金機制堪稱全球資本市場的「制度奇蹟」，沒有任何一個國家如台灣一樣，訂定專法（國安基金條例）、建立一套股市護盤制度。

這個建立於李登輝時代的護盤機制，其初心其實是為了因應「非政治因素干擾」（主要指兩岸因素）導致的股市重挫，而且必須有「系統性風險」時才可動用：條例中明訂的動用時機就是「因國內、外重大事件、國際資金大幅移動，顯著影響民眾信心，致資本市場及其他金融市場有失序或有損及國家安定之虞時」。

但有了國安基金機制卻把台股變成無法「斷奶」的嬰兒股市，只要台股重挫，就有來自各方要求啟動國安基金的聲音；幾天前台股重挫超過2000點、號稱史上第3高跌點，這種聲音又不絕於耳。

只是這個史上第3大跌點是出現在4萬多點高位的台股，換算跌幅也連5%都不到，此時要護盤豈不謬哉？這是把國安基金當成護台股永不下跌的機制，幸好財政部官員腦袋清楚，打個哈哈就過去。 （相關報導： 全民瘋股市！台灣有多少人「四貸同堂」炒股？金管會揭露驚人數據 ｜ 更多文章 ）

對那些「疑似蓋牌」的官員，還有那些動輒要國安基金護盤的市場人士，顯然不樂見台股下跌、期待、想要的結果當然是台股的持續上漲；不過，還是多想想、也記得大蕭條前美股重挫、美國金融鉅子老摩根對媒體詢問股市走勢時的回答：「市場會上下起伏」。官方對市場走勢的管理與監理還是中性一點、多點專業，蓋牌就更不必了。