季凡觀點：如果您的資產還沒鍊上，可能也正在被取代？

結論：逐漸發展中

筆者近期觀察到一件更值得警覺的現象。當大家還在猶豫 NFT 有沒有價值、穩定幣會不會爆雷時，一種更安靜、但更深刻的轉變正在發生：資產鍊上化（Real World Asset Tokenization），正在改寫金融的權力結構。您可能沒發現，您的資產正在悄悄被另一種具有更高流動性、更高透明度，且更能接入全球資本流的資產形式所取代。

為什麼鍊上資產不是噱頭？

2024 年開始，鏈上 RWA（Real World Assets）成為穩定幣發行商與 DeFi 協議的共同語言。Circle 宣布大舉擴張其 USDC 儲備中鍊上國債的比重，MakerDAO 把現金流來自美債的收益作為 DAI 的核心支撐，而像 Ondo Finance、Maple、Centrifuge 等專注 RWA 的協議，則已經讓房地產、企業債、甚至應收帳款上鏈。這不是單純「加密化」，而是「標準化資產結構、透明化信任機制、降低摩擦成本」的實踐。（延伸閱讀：季凡觀點：穩定幣是美國的新金融國力？）

說明：Ondo Finance 提供鍊上美國國債基金，讓投資人以代幣方式參與傳統債券；Maple 則聚焦於無擔保機構貸款，並將信貸流程搬上鏈；Centrifuge 則協助企業將應收帳款等資產代幣化，讓這些原本難以融資的項目可直接在 DeFi 生態中取得資金。

鍊上與鍊下，誰在進化？

鍊上資產的本質，不是投機，而是效率。傳統房地產買賣動輒數週、契約簽署繁瑣且跨境幾乎不可能，但如果資產代幣化為標準 ERC-20 代幣，全球任何地方的投資人都能以小額進場、即時買賣，甚至用來抵押借貸。

說明：資產若被代幣化為 ERC-20 標準，就能在全球任何支援以太坊的 DeFi 協議中自由流通。這讓投資人不需透過傳統銀行或券商，就能小額參與原本門檻極高的房地產、債券等市場，並能即時交易、作為抵押品借出穩定幣，全面提升資產的流動性與使用效率。

傳統金融的資產效率，過去由監管、地理與法律決定。但鍊上的邏輯是開放、可組合、可程式化的。換句話說，您的資產是否能參與未來的全球資本流動，不再取決於您是誰、在哪裡，而取決於您有沒有寫入智能合約。 （相關報導： 監管還是放水？ 美參議院高票通過《天才法案》，放行川普家族加密貨幣利益遊戲 ｜ 更多文章 ）

資產鍊上化，是誰的勝利？

很多人以為這場革命是幣圈的勝利，其實不然。真正掌握主導權的，是懂得如何用鍊上形式優化鍊下資產流動的人。換句話說，這是 TradFi（傳統金融）與 DeFi 的結盟，不是對抗。像 BlackRock 與 Coinbase 合作推出的美債基金鍊上版，以及 Franklin Templeton 的 tokenized 債券實驗，都是例子。傳統資產發行者學會使用區塊鏈，而鏈上的開發者也學會對接監管與現金流。（延伸閱讀：華爾街日報獨家報導》Walmart and Amazon Are Exploring Issuing Their Own Stablecoins）

說明：BlackRock 與 Coinbase 合作，透過以太坊推出鍊上版美國國債基金 BUIDL，投資人可持有代幣並獲取收益；而 Franklin Templeton 早在 2023 年即以公鏈方式發行美債貨幣市場基金，成為首批將傳統基金完整搬上鏈的資產管理機構，展現大型機構對 RWA 的長期佈局。

這不是革命，而是一次資產結構升級。只不過，升級的代價是：沒跟上的資產，會慢慢失去被交易的意義。

如果您還停留在 Web2 資產思維，您可能已經輸了

Web2 的資產思維是：資產由國家登記，流動靠中介機構，價值取決於地段與品牌；但 Web3 的資產邏輯是：資產由鏈上協議管理，流動靠智能合約，價值取決於可組合性與應用性。

說明：在 Web3 中，資產不再依賴中心化登記與人工仲介，而是透過智能合約實現自動化管理與交易。其價值來自可組合性（Composable），也就是能否與其他協議串接、作為抵押、拆分使用，以及實際應用場景的豐富性，決定其在整個鍊上經濟中的流動性與生命力。

換句話說，資產的價值會越來越取決於它能不能被借出、拆分、程式化。不能被這樣處理的資產，會像實體 DVD 一樣，在價值上被數位串流打趴。您的房子如果不能鍊上、不能參與金融協議，就會變成只能抵押給本地銀行的「局部資產」；而別人的 tokenized 房產，可能已經在全球市場中自動分紅、自動抵押了三輪。

不是區塊鏈取代您，而是您資產的流動性正在被重算

不要再問「鏈上可不可靠」，應該問的是：「如果資產不能鍊上，它會不會被資本市場慢慢遺忘？」這不是加密幣的問題，是資本效率的問題。

您不需要愛上區塊鏈，也不需要學 Solidity。但您需要問一個問題：您的資產結構，還適合明天的金融世界嗎？

無論您是否投入其中，這股趨勢都正在悄悄改變資產的流動方式與價值衡量標準。理解它，也許能讓我們更從容地迎向未來。

＊作者季凡為 APcore Global Education 創辦人、財經 Podcast「Two Money Lovers 經濟學不是萬能但有用」主持人。 （相關報導： 監管還是放水？ 美參議院高票通過《天才法案》，放行川普家族加密貨幣利益遊戲 ｜ 更多文章 ）

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