從6月多股市飆上高峰再暴跌形成股災，7月「國家隊」大舉進場救援無效，到8月人民幣驟貶引發全球金融市場震盪、人行「利率雙降」，再到9月大閱兵，這一季的中國非常「吸睛」，各種正反新聞、評論充斥。事後回顧，北京政府這次在處理經濟與市場政策上，明顯犯了3大錯誤，導致中國經濟陷困境。
看看幾個主要國際媒體，這陣子與中國經濟有關的文章，都挺嚇人的─「中國金融危機難以避免」、「中國中產階級陷入恐慌」、「依賴中國的企業準備過冬」、「中國經濟模式神話破滅」、「中國陷入通縮陷阱」、「中國經濟增長中斷風險」、「中國世紀提早結束」、「中國經濟雄風不再」…….。看起來，中國經濟將持續下滑，已經註定要沒落了。
不過，沒有「歷史命定論」這回事，北京過去及現在的經濟政策確實出了問題、也犯了錯，但尚未到難以挽回的地步，現在唱衰中國經濟，早了一點。
中國經濟去年就開始走緩，北京為了實現「保7」目標，逐步增加財政政策（稱為微刺激）、寬鬆貨幣政策。這些作法並沒錯，也能讓經濟得到支撐，又不會產生太多不良後遺症。但政府後來不當的鼓勵股市走高、官媒高唱「大牛市開啟」；放任妖股橫行，監理單位不聞不管，甚至繼續鼓勵IPO；不論初衷是為了以財富效果擴大民間消費，還是讓現有企業與新創企業多喘口氣，都是錯誤且後遺症嚴重的作法─這是第一個錯誤。
當中國股市平均本益比飆到60-100倍時，這種泡沫原本就是危在旦夕，遲早要破滅。在股市反轉下跌時，政府動員各種方式支撐股市，外界稱之為「暴力救市」；被動員的單位則是國企、金融單位等所謂「國家隊」，外界估計投入2000億美元左右去支撐股市。這是在犯第一個錯誤後，再犯第二個錯誤。
8月11日，人行突然放手讓人民幣大貶，引發全球股災，其目的可能是為了提高人民幣市場化程度，推動人民幣被納入特別提款權中；也可能是在出口連續衰退後，為增強出口競爭力而放手貶值。此作法並無絕對的對錯可言，但之後人行又力圖支撐人民幣匯價，顯然就有問題了。
人行不可能同時要實現資本自由化、又要固定住匯率、還想擁有貨幣自主權（所謂的「三元悖論」）─這應該算是第三個錯誤。
當國內吹降息風、人行又放手讓人民幣貶值後，市場的預期心理就被挑起，資本外流壓力立刻上升，此時人行再要去守匯率，是事倍功半；反而不如放手讓其儘快貶到均衡價位，否則，當初就根本不該放手貶值。外界從中國外匯存底的變化推估，人行為了守匯率先後至少花了2000億美元以上。
如果，股市與匯市護盤總共花費的4000億美元，是以財政政策方式支出，短期而言，可對經濟有挹注與支撐效果，擴大就業需求；中長期看，則是改善與提升基礎建設品質、強化未來的競爭力。但投入護盤的結果，則是鏡花水月一場空─股市照跌、匯率貶值壓力仍在，效益接近零。
而連續3個錯誤也讓全球驚疑不定，對因帶領中國經濟渡過金融高壞帳、國企轉型、惡性通膨、亞洲金融風暴與金融海嘯，一路把中國經濟推到全球第2，曾經被捧為「無所不能」的中國官僚，外界感到難以信任了。
也有人認為中國可能陷入中等收入陷阱，或是與90年代的日本一樣陷入一場長期的停滯、衰退中。風險確實存在，但機率不高。亞洲四小龍被認為能脫離中等收入陷阱的典範，至於陷入中等收入陷阱的拉美、亞、非之國家，大部份都是肇因於政治動盪、人力資本低落、初級產業龐大、金融風暴等多重因素。
以中國在產業與技術上的快速提升、政治的穩定度（經濟上要求的穩定與民主或威權政體關係不大）、傳統重教育而能持續提升人力資本等特質看，掉入中等收入陷阱的機會不大。至於與日本相較，則未必恰當。日本90年代泡沫經濟時，發展程度與平均國民所得已與美國相近，其「失落20年」的困境，雖然各方解讀甚多，但社會與人口老化確實扮演重要因素。中國人口紅利尚未全失，平均國民所得只有7595美元，比之美國的52800美元差距甚遠，以之與日本相比，謬矣。 （相關報導： 人民幣12日續貶 中國央行：匯率正常波動 券商：貶值周期才剛開始 ｜ 更多文章 ）
短期內，中國經濟與金融市場大概仍難脫困，各國的經濟、全球金融市場，還是難逃其影響。最後還是要等到其財政政策效益開始顯現，實體經濟回溫，這波災難才可以算是結束。在此之前，北京放手股匯兩市、少一點干預，讓其儘快落底，多專注在財政政策的推動、讓其儘快發酵，才是正道吧。
