金智富插旗鋼鐵業攻城掠地，林文淵一人身兼官股及民間多家董事

台灣1600多家上市櫃公司，大股東因持股比率偏低，遭到市場派狙擊的案例，從過去到現在並不罕見，不過，最近市場派插旗金融股與鋼鐵股，卻出現完全不同的結局，插旗金融股的寶佳集團，遭到金管會祭出「金金分離」的要求，僅能選擇擔任一家金融機構董事。台灣鋼鐵集團透過金智富投資，陸續取得春雨、久陽、沛波、榮剛等鋼鐵股經營權，過程有如秋風掃落葉、攻城掠地，儼然成為中鋼與義聯之外，第三大鋼鐵集團。

同樣是市場派插旗上市櫃公司，股東權益的行使上，出現截然不同的結局，二者之間難道僅只是特許事業與否的差異而已？

金智富出資人謝裕民曾身陷掏空案官司，寶佳原是由官司纏身的蔡友才所籌措

金智富與寶佳，背後出資人都有其爭議性，金智富的出資人謝裕民，過去因桂裕鋼鐵掏空案身陷官司，寶佳的前身鑒機資產管理，則是前兆豐金控董事長蔡友才所籌措，並且由潤泰尹衍樑與林陳海投資，後來因為兆豐洗錢案，遭外界質疑兆豐銀，在蔡友才任內通過鑒機投資75億元融資案違反利益迴避原則，尹衍樑因此將股權轉讓給林陳海。

金智富與寶佳還有另外一個共通性，二家公司都與兆豐金有某種程度的淵源，金智富的出資人當中，包括扁政府時代兆豐金總經理林宗勇，寶佳的前身鑒機投資，則是由馬政府時代兆豐金董事長蔡友才卸任前籌設。

根據資誠所作統計，台灣1600多家上市櫃公司，有高達74%屬於家族企業。家族企業上市後「印股票，換鈔票」，導致長期持股偏低，因為控制性持股偏低，讓市場派有了可趁之機，台灣鋼鐵集團的金智富投資，就是台股過去6年最活躍的市場派，自2011年起投資多家鋼鐵公司股票，或由王炯棻等人出任董事，前後包括久陽、桂盟、易通展、春雨、沛波、官田鋼與榮剛等公司。

金智富2011年起先後插旗久陽、桂盟、易通展、春雨等，台苯改選挺林文淵任董事

金智富不僅組成了台灣鋼鐵集團，介入鋼鐵業整併，同時還在台苯董監改選過程，支持前中鋼董事長林文淵出任董事。去年金智富成功插旗榮剛，和榮剛創辦人陳興時達成「共治」的協議，林文淵也代表台灣鋼鐵集團，進入了榮剛董事會，然而共治不到半年隨即絕裂，雙方各自召開股東臨時會，解除對方董事資格，公司派支持的獨立董事徐小波，曾是理律律師事務所合夥律師，因此公司與市場派又被外界用藍綠互鬥解讀。

熟知內情的人士表示，榮剛材料1993年成立，原本隸屬於長榮集團，陳興時離開工研院加入長榮集團，投入國防用與航太用特殊鋼材，本來只是一位經理人，長榮集團退出後，接下了榮剛獨立經營的重擔，「陳是材料工程博士，經營榮剛20多年，只想著研發與公司經營，不善於搞股票，不曉得家族持股偏低時，必須事實引進策略性投資人，透過委託書徵求穩定經營權。」 （相關報導： 陳菊力挺林文淵不敵府院反對，沈榮津暫代中鋼董事長 ｜ 更多文章 ）

「《財訊》雜誌形容，陳興時個人持股只有1.43%，但企業負責人只要把公司經營的好，理論上，持股偏低不代表會失去經營權，以台積電為例，台積電的最大股東不是張忠謀，而是國發基金。台積電的股權逾7成由外資掌控，台積電若經營不好導致股價低落，同樣也有可能被競爭對手（例如高通、三星）覬覦，但不可否認，國發基金扮演了穩定的力量。」

榮剛創辦人陳興時持股偏低，林文淵與元大合作拿下經營權

該名人士表示，榮剛其實是台灣家族企業「血淋淋的教訓」，陳興時家族持股偏低，把公司本業做好，並不代表經營權高枕無憂，「如果不把核心持股拉很高就要懂得『妥協』，跟市場派合作，不然就是徵求委託書、贈送紀念品，這些陳興時都沒有做。」

在榮剛委託書爭奪戰過程，證券商的股務代理就掌握了「生殺大權」，該人士表示，「上次林文淵沒有搭到元大，只有取得3席董事，這次搭到元大，讓整個經營權翻盤。」

金智富併購榮剛 市場派公司派獨董竟同時發動召開股東臨時會

金智富併購榮剛，不僅僅只是委託書徵求的「戰場」，更成了公司法「獨立董事」的戰場，由公司派與市場派所支持的「獨立董事」，竟然同時發動在1月23日召開股東臨時會，任免敵對陣營的董監事資格，法律白話文運動作者、台北大學法研所林紘宇就從《公司法》角度，質疑榮剛獨立董事各自召開股東臨時會的法律荒謬性，尤其是，由審計委員會取代監察人制度的公司，能否由獨立董事取代監察人，召開股東臨時會。

榮剛股東臨時會，不僅凸顯《公司法》制度的荒謬性，董事與獨立董事的組成，也沾染了政治色彩，榮剛獨立董事徐小波，被市場派質疑連續擔任三屆獨立董事，「獨立性」不足，徐過去理律創辦人角色，則被貼上藍色標籤；以金智富投資介入的公司為例，林文淵過去是扁嫂親信，他不僅擔任台苯董事，還擔任春雨獨董，台苯董事長吳怡青是新潮流大老吳乃仁之女，前華航董事長趙國帥則是台苯獨董；前中鋼總經理陳振榮則擔任春雨獨董。

林文淵身兼多家公司董事 東森經營權轉移後更擔任副董事長

林文淵不僅在台灣鋼鐵集團整併鋼鐵股過程，扮演關鍵角色，同時還身兼多項身份，包括外交部捐助國合會轉投資之海外投資開發公司董事長、高雄銀行獨立董事，最近建商背景的茂德集團，獲准入主東森電視經營權，林文淵也獲得董事會通過，擔任副董事長，一月中旬甚至一度傳出將接任董事長，當時林受訪時表示，「都是媒體報派、自己解讀，也造成很大的困擾，被下封口令了」。東森電視副董事長的身份，讓身兼政府財團法人轉投資公司負責人的林文淵，可以迴避掉《衛星廣播電視法》黨政軍條款的審查。

相較於金智富在鋼鐵股的攻城掠地，另外一家市場派寶佳投資，就沒有這麼幸運，最近，甚至因為先後插旗三信、台中商銀、國票金與台新金，就連行政院副院長施俊吉接受廣播節目訪問時，都說「政府已經注意到這件事」，強調金管會將祭出「金金分離」的政策。

金智富攻城略地，寶佳被要求「金金分離」

寶佳機構因為融資過程遭到質疑，因此，林陳海在接手尹衍樑持股後，對於鑒機投資時代取得的股權，包括新光金、中信金，為避免「懷璧其罪」決定出清持股，鑒機資產管理也併入寶佳資產管理。 （相關報導： 陳菊力挺林文淵不敵府院反對，沈榮津暫代中鋼董事長 ｜ 更多文章 ）

不過，資本額200億元的寶佳，在投資金融股過程，卻常常被公司派質疑「另有所圖」，馬政府時代擔任金管會主委的陳沖，去年所成立的「新世代金融基金會」，寶佳集團少東林家宏也是出資人之一，寶佳因此也被貼上了藍色標籤。

上月20日，「新世代金融基金會」與台灣法學基金會辦了一場「公營事業股權轉讓法律與政策」研討會，當天陳沖主持其中一場論壇，遭到某週刊質疑台灣法學基金會係由吳寶田、王光祥等地產業者捐贈，質疑該場論壇目的，係為了影響台新併購彰銀的最高法院判決，當天甚至有記者訊問會場人員，陳沖參加論壇是否有支領高額酬庸。

陳沖表示，他跟林陳海本人根本不熟，過去是因為擔任合庫董事長期間，林陳海是很好的客戶，2006年他離開合庫之後，就沒有見過面，後來因為林陳海接手鑒機，他的兒子林家宏對於投資有興趣，因此出資贊助成立「新世代金融基金會」，當天論壇的主題，跟台新併彰銀一點關係都沒有。

陳沖:有金控法把關，金融業的經營權，是不能可被市場派突襲

陳沖強調，整併是一回事，投資是一回事，上述幾個案子根本還沒有整併，即便沒有董監席次限制，市場派目前的持股，最多只能拿一席，某種程度上，上市櫃公司股東會，能夠引進外部董事進入，提高董事會的多元性，從公司治理角度也是好事。 （相關報導： 陳菊力挺林文淵不敵府院反對，沈榮津暫代中鋼董事長 ｜ 更多文章 ）

陳沖表示，相較於其他產業，金融業的經營權，是不能可被市場派突襲的，依據《金控法》規定，持有金控公司股權在5%以上，必須向金管會申報；持有金控公司股權達10%以上，必須事先向金管會申請核准，並通過金管會大股東適格性的審查，市場派絕大多數情況，在金管會的大股東適格性審查就被擋掉。事實上，金融股大部分持股掌握在外資機構手上，外資機構絕大多數支持現有經營者，市場派要在股東會董監改選突襲公司派，是很困難的。