營收有望破千億美元！輝達財報優於華爾街預期，黃仁勳駁斥外界「循環融資」質疑

市值高達5兆美元的科技巨擘輝達（Nvidia），26日公布截至七月為止的季度營收，達到962億美元（約新台幣3兆784億元），並樂觀預估本季的營收有望突破1080億美元（約新台幣 3 兆4560億元）大關，企業表現優於華爾街預期。這家晶片巨頭同時大幅上調2027年AI晶片的銷售預測，甚至還公開反擊外界先前質疑他們，資助客戶購置設備是一種風險極高的「循環融資」（circular financing）做法。

輝達財務長克雷斯（Colette Kress）表示，公司預計強勁成長將持續下去，預測2027年銷售額將大幅成長70%。預期客戶需求將翻倍，但營收成長仍受到供應鏈產能瓶頸的限制。

面對外界質疑，執行長黃仁勳（Jensen Huang）還親自上電視解釋，反過來認為外界似乎搞錯重點，「這是史上第一批需要數百億美元，才能獲得融資並運作的新創公司。過去我們曾幾何時聽說過，有哪家新創企業需要幾十億美元才能啟動，並需要數百億美元才可能實現獲利？這些在過去根本從未發生過！但這就是人工智慧的本質：建造AI與部署AI的成本非常高昂，屬於極度資本密集的產業。」

受益於AI熱潮，身為支撐ChatGPT等大語言模型所需晶片的最大供應商，輝達獲得極為充沛的現金流。而該公司選擇利用這筆資金，投資AI生態系眾多企業，從OpenAI、Anthropic這類語言模型開發商，到向客戶出租輝達算力的次世代雲端服務商。

當被問到假如新創公司營運不善，恐讓輝達承受巨額虧損時，黃仁勳非常有信心地反駁，輝達的算力基礎設施具備極高彈性，能輕鬆轉移給其他客戶與工作使用，因此風險極小，「我們投入的資金將會產生極為龐大的回報，而我認為總體風險非常低！」

除了亮眼的營收展望，亞馬遜雲端運算服務（AWS）也宣布自本季開始，額外部署200萬顆輝達最新版本GPU晶片。這一利多消息曝光後，隨即帶動輝達股價在盤後交易上漲超過4%。Visible Alpha研究主管梅麗莎（Melissa Otto）指出，輝達預期2027年將成長70%，這個數據遠遠超出市場原先的 45%，絕對是一次「超預期表現」。

輝達的數據中心業務營收，上一季達到890億美元（約新台幣2兆8480億元），年增率高達117%。執行長黃仁勳強調，除了OpenAI，有愈來愈多企業開始有AI基礎設施的需求，「去年（2025）此時只有一家實驗室在推進建置基礎設施，如今的我們正處於新興AI實驗室與新創公司百花齊放的黃金時代。」 （相關報導： 抵禦自主AI網攻！輝達結盟微軟、SpaceX力挺開源陣營，黃仁勳、阿特曼將與美國會高層交換意見 ｜ 更多文章 ）

然而，輝達利用龐大資產負債表，協助客戶籌措AI基礎設施資金的做法，也面臨眾多投資人嚴格審視。輝達同意向華爾街提供部分擔保，為客戶提供高達5000億美元（約新台幣16兆元）的晶片融資計畫，並為OpenAI在俄亥俄州的數據中心，簽署超過1000億美元（約新台幣3兆2000億元）的後備融資協議。除此之外，輝達也對其眾多大客戶進行股權投資，並簽署與其晶片掛鉤的收益分享與後備協議。

財務長對此表示，由於當前市場對算力有著強勁需求，這些投資將是必要的，而且整體風險「相當有限」，「我們認同這種支持的規模相當龐大，也知道有些人會將其稱為循環融資，但我們對此持不同看法。」

儘管營收亮眼，輝達卻也出現毛利率下滑警訊。由於數據中心需求極其強勁，引發市場整體的記憶體晶片短缺狀態。輝達上季毛利率為75%，但預估至明年（2027）初可能下滑至71%低點，隨後才會逐漸改善。公司對供應商的採購承諾，已從上一季1190億美元、一路暴增至2790億美元（約新台幣8兆9280億元），主要就是為了搶購記憶體晶片。

此外，由於等待部分客戶付款的時間延長，輝達上季自由現金流額度，從前一季的486億美元銳減至213億美元（約新台幣6816億元）。由於與特定客戶簽署的大型多年期協議，延長付款期限，輝達的應收帳款從三個月前的407億美元，激增至631億美元（約新台幣2兆192億元）。

在淨利方面，得益六月上市的SpaceX股票投資帳面收益，讓輝達單季淨利達到597億美元（約新台幣 1兆9104億元）。至於在中國市場，受到美國嚴格的出口管制，外加北京對其「特供產品」抵制，輝達依然處於凍結狀態，從上一季營收來看，符合美國出口規範可銷往中國的舊型Hopper晶片，貢獻佔比不到1%。 （相關報導： 抵禦自主AI網攻！輝達結盟微軟、SpaceX力挺開源陣營，黃仁勳、阿特曼將與美國會高層交換意見 ｜ 更多文章 ）