全球熱熔膠龍頭德淵（4720）營收成長加速，獲利卻未能同步跟上。德淵26日舉行法人說明會，第二季合併營收10.32億元，創公司成立50年來同期新高、年增19%；累計上半年營收19.76億元、年增11%。不過，受到原物料價格波動及印度、越南海外新廠費用增加影響，上半年歸屬母公司業主淨利降至1,537萬元、年減57%，每股盈餘（EPS）由去年同期0.31元降至0.13元。
德淵董事長暨執行長蕭向志表示，上半年獲利衰退並非需求或產品競爭力轉弱，而是公司因應營運擴張提前增加原料與成品庫存，卻遇上石化原料價格劇烈波動；另一方面，印度第二座工廠投入營運，越南第二座工廠也進入建設期，兩項投資的開辦費、設備與土地攤提同步增加，形成獲利的兩大逆風。
熱熔膠、特用化學品雙位數成長，營業利益仍年減68%
從單季表現來看，德淵第一季合併營收9.44億元、年增3%；第二季進一步升至10.32億元、年增19%，成長力道明顯加速。以產品別觀察，上半年熱熔膠營收15.27億元、年增17%，占合併營收77%，仍是集團最大核心事業；特用化學品營收3.18億元、年增16%，占比16%；其他產品營收則由去年同期1.98億元降至1.30億元，占比由11%降至7%。
儘管兩大核心產品均呈雙位數成長，上半年營業利益仍由去年同期7,908萬元降至2,518萬元、年減68%；歸屬母公司業主淨利1,537萬元、年減57%，EPS為0.13元，較去年同期減少58%。
蕭向志說明，德淵雖持續開發綠色與高值化材料，但主要原料仍與石化產品高度相關，加上集團在全球設有多座工廠，各地供應鏈長短不一，部分原料仍須由亞洲跨區調度。因此，當原物料價格快速變動時，庫存成本的反應時間也會拉長。
公司原先因應第二季需求成長及海外市場擴張，於第一季提前增加原料及成品庫存，後續卻遇上國際局勢與原料價格波動，形成成本壓力。
「這絕對不是德淵體質不良，也不是產品沒有競爭力或方向看錯。」蕭向志強調，營收成長已反映市場需求，但公司在擴張期間同時碰上原物料波動與新廠投資。他並將上半年大幅增加備料形容為一次性事件，表示公司正強化採購與庫存管理，降低類似情況再度發生的風險。
不過，德淵並未提出下半年毛利率或EPS預測，後續原料成本、新廠固定費用與產品組合變化，仍將是獲利能否修復的關鍵。
印度新廠開始放量，前7月營收年增45%
另一項獲利壓力來自海外投資。德淵印度Mahad新廠今年投入營運，相關開辦費、設備、土地及廠房攤提開始認列；越南第二座工廠雖尚未投產，但購地與建廠費用也已陸續反映，使上半年費用較去年同期增加。
不過，印度新廠已逐步轉化為營收成長動能。德淵印度關係企業今年前7月營收達6億盧比，較去年同期4.13億盧比成長45%。其中，包裝應用營收成長83.6%、衛材及標籤成長93.8%、電池應用成長67.2%，床墊產品更大幅成長222.7%。 （相關報導： 逾20年UV膠技術跨入矽光子先進封裝！德淵AI資料中心用膠增119%、與多家Tier 1廠簽NDA ｜ 更多文章 ）
蕭向志指出，印度人口與電子商務市場規模龐大，物流配送所使用的標籤幾乎都需要感壓膠，食品飲料包裝、紙尿布、衛生棉及床墊等需求也持續成長。
