別只看中信、國泰！有錢人喜歡把錢存在「1銀行」，不只存錢，還幫忙金控賺錢，獲利創新高，EPS年增近三成

玉山金近年因升息與市場動盪一度陷入獲利衰退，但隨著財富管理與信用卡業務大幅成長，獲利體質明顯改善。最新數據顯示，上半年 EPS 年增近三成，金控合併淨利創新高，並連續兩年維持高現金股利政策。本文將從獲利來源、放款結構、子公司新亮點到股利策略，帶你完整解析玉山金的投資價值...

大家常說金融股有很強的循環特性，行情好人人追捧，行情差爛到哭，所以常常有人說金融股只要開始漲，就大概是股市高點，算是最後一棒了，不過金融股除了景氣循環之外，還有一個重點就是獲利組成非常重要，當獲利比較不受景氣影響，那麼相對穩定的營運也會讓市場投資人比較放心，所以這次要講的權值股系列，就是玉山金，我們來研究過去靠信用卡發卡衝刺的玉山金，今年有沒有什麼營運變化。

玉山金上半年獲利創新高！EPS年增近三成，三大獲利引擎成關鍵

回到玉山銀行財富管理手續費來源細節，可以發現保險及基金確實是財富管理的重點，合計就有八成的貢獻，另外債券有15%，由此可以看出股債配置崩盤之後，其實有錢人也不喜歡買債券，畢竟誰會願意當韭菜虧損虧不停呢？不過這邊的重點就是基金，因為銀行保險會讓有錢人買這麼多，通常就是儲蓄險或投資型保單，台灣人最愛買保險了，有錢人也不例外，尤其是今年出現關稅戰崩盤之後，大家對自己投資更沒信心（或者說亂搞終於怕了？），所以財富管理就能賺到這些手續費。

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併購保德信投信，對玉山金絕對是好事一樁，有看到上面的獲利主力嗎？就是財富管理，而財富管理手續費重點又來自基金，所以玉山金過去只能幫人賣基金，現在是不是名正言順可以推出自家的產品？這就不只是賺一次財富管理的手續費了，而是後續基金產品的保管費都能賺到，變成長期收入，而且這些都是拿客戶的錢去投資，玉山金本身都不用承擔風險，看看玉山創投就好了，相比之下，轉投資投信業當然是最穩賺不賠的收益來源，因為「大家投資有賺有賠」，而玉山金賺手續費則是「穩賺不賠」。

當然我們也不能只看表面數字，還是要回到EPS看獲利，觀察過去四年的獲利軌跡，可以看到2022年受到升息循環與金融市場動盪的影響，當年EPS爛到剩下1.1元，不過隔年立刻發憤圖強，2023年先回升到1.41 元，接著又在2024年增長到1.63元，不只拼回2021年還創新高，來到2025年上半年累計 EPS居然已經是1.04元，年增率接近三成也是歷史新高。

這代表玉山金已經撐過台灣不斷升息的壓力衝擊，也在調整體質後重新恢復，特別是財富管理更是快速成長，其實這當然也跟台灣有錢人變多有絕對的關係，當熱錢變多，任何資產都會出現通膨，那麼財富管理賺手續費肯定跟著變多。這邊再補充一下，玉山金自結前八月EPS已經是1.44元、年增26.21%，這也創下同期新高，按照這個氣勢來看，全年也有機會持續創高。

最後看看股利政策，玉山金過去在獲利衰退時，也做了策略調整。2022年以前，配股比重非常高，截至2022年都是現金配息與股票股利各半，但EPS衰退之後，公司派也沒有打腫臉充胖子，2023年開始拉高現金配息比重，配股開始變少，不隨意亂稀釋股本，也算是兼顧投資人的資產及收益。再看到2025年的EPS加上併購投信開始貢獻獲利，只要重新找回營運動能，搞不好接下來又要開始加碼配股比例了，所以我們也可以把配股當作一個指標。

整體來看，玉山金已經走過升息衝擊帶來的獲利低谷，如今靠著銀行本業的穩健、財富管理與信用卡的成長，如果投信業務併入也放大效益，那麼玉山金就有機會形成三大獲利引擎。

本文經授權轉載自玩股網（原標題：玉山金股價爆衝有理！這個關鍵獲利即將爆發？）

責任編輯／李伊晴 （相關報導： 不是國泰、玉山銀！台灣有錢人最愛「把資產放在1銀行」，光手續費就狂賺11億 ｜ 更多文章 ）