為何投資前別看太多媒體報導？過來人一一解析話術背後真正目的，別再傻傻進場當韭菜

有效的投資可以非常簡單：

● 建立一個簡單、分散風險的資產配置計畫。

● 根據你的計畫，將每筆薪水的一部分投資於低成本、無銷售手續費的指數型基金。

● 定期檢查你的投資，必要時進行再平衡，然後堅持到底。

你甚至可以透過買進一檔會為你進行配置、進行再平衡的組合型基金來簡化投資。長時間這樣做，你的表現將超過 80% 的投資專業人士。一旦建立好計畫，只需要最少的投資知識，幾乎不用花時間來管理。你所需要的是自律，才能堅持下去。這不是火箭科學，它的困難程度就像讓鏡子起霧一樣。

穩健投資的簡單性為投資媒體帶來了真正的問題。他們在做的生意是銷售投資資訊和廣告。他們的網頁上有空間能填滿，廣播中也有時間能填滿。如果有效的投資如此簡單，他們究竟如何吸引與留住觀眾或廣告客戶呢？如果他們告訴大眾真相，大部分的人就會把注意力轉向更令人興奮的事情，像是呼吸頻道。

你不能透過無聊來吸引觀眾，但穩健投資的興奮程度就像看著草生長一樣。華倫．巴菲特曾說過，「我們認為，不作為是明智的行為。」但是，這是大多數投資媒體與華爾街行銷機器不想讓你知道的事。如果有效的投資那麼簡單又那麼容易，那你就不需要它們賣的絕大多數東西。你只需要價值高於你所花的錢的投資與資訊。否則，他們就是在浪費你的時間與金錢。

因此，為了填滿所有空間與時間，投資媒體製造出大量被稱為投資色情內容（ investment pornography）的東西。投資色情內容不像有價值的資訊，它是為了吸引你的注意力，讓你對擊敗市場感到興奮，並讓你抱著致富的希望去購買產品或資訊。當你停下來想一想，稱之為投資色情內容實際上有點奉承。

真正製作色情內容的人會兌現他們的承諾。投資色情內容則更像是拿了顧客的錢，坐在床邊告訴他將會有多好，然後卻離開的妓女。這也許令人興奮，但最終卻無法實現。

我們大多數人基於幾個原因，還沒有學到有效的投資基本知識。 第一，效率市場與現代投資組合理論的概念雖然不新，但直到最近幾年才為大眾所知。 第二，現今的大多數投資者都是第一代投資者。他們沒有接受過這方面的正規教育，也幾乎沒有從父母、朋友、或親戚那裡學到什麼投資知識。 最後，外面有很多噪音，包含偽裝成可靠理財資訊的隱藏銷售議程。把這三樣東西加在一起，就會換來容易上當受騙的大眾。要一直愚弄所有人是不可能的。然而，要愚弄許多人夠長的時間，讓許多其他人過上非常舒適的生活還是有可能的。

華爾街版的三大謊言

我們很多人都聽過一個關於世界上三大謊言的古老笑話。版本有很多種，但第一個謊言永遠是「支票在信件中」。另外兩個謊言則各不相同。比較受歡迎的一些謊言是：

● 「當然，早上我會愛你。」

● 「如果你有空，我就有錢。」

● 「我是政府人員，我是來幫助你的。」

● 「我是在電話簿背面登廣告的人身傷害律師，我是你的朋友。」

下面是華爾街版本的另外兩個謊言：

1.「現在是選股者的市場。」

2.「趨勢是你的朋友。」 （相關報導： 從玩股票到基金操盤手，為何他這樣選擇？7個能穩定獲利的重要關鍵，學起來不怕當韭菜 ｜ 更多文章 ）

第一個謊言想讓你相信，投資世界已經發生了根本性的變化。推銷用語大致是這樣：雖然指數型基金在歷史上擊敗了大部分的主動式管理基金，但從現在開始，我們應該尋找那些有選股能力能擊敗市場的基金。

的確，你可以發現，短時間內主動式管理優於指數化投資。然而，當選擇的時間段愈長，支持指數化投資的機率就愈大。從事後看來，分辨出那些短期內表現較優異的主動式管理很容易，但要預見卻不可能。引用現代投資組合理論的其中一位巨人、芝加哥大學教授尤金．法瑪的話：「我會把選股者比作占星師，但我不想批評占星師。」

第二個謊言確實有點真實性。有一個趨勢是你的朋友。美國股市有200 多年的歷史，唯一的長期趨勢就是上漲。這就是最近的歷史告訴我們的：如果你買進股票的市場投資組合，然後將股利進行再投資，那麼你在任一年當中賠錢的機率是32%。在任何一段五年的期間當中，你賠錢的機率會下降到13%，在任何一段十年的期間當中，你賠錢的機率會下降到2%。從來沒有過一段十五年的期間，出現股票賠錢的情況。這些就是你需要知道的所有事。

雖然許多人聲稱，可以透過歷史模式與趨勢預測未來的股市狀況，但這些只不過是選擇性的看法。人們會看到他們想看到的。一項又一項的研究發現，試圖預測經濟或股票市場的短期方向，基本上是徒勞的行為。

然而，希望會無止境的萌發。因為人們願意相信，有抱著未來報酬聖杯的大師與專家的存在，因此會有許多自詡的投資／媒體大師在推銷投資色情內容。與此同時，有許多優秀的投資專業人士與在投資媒體工作的人，他們告訴大眾真相，並提供誠實、客觀、非常有價值的資訊。

區分占卜者與說真話的人

十九世紀的幽默作家阿特彌斯．伍德（Artemus Ward）寫道：「讓我們陷入麻煩的，並不是我們不知道的事情。而是那些我們以為知道，但卻並非如此的事情。」有大量的投資噪音試圖教你一些「並非如此」的東西。如果你關心你的財務未來，你就必須知道如何識別與忽視它。考慮到這點，以下有三個指導原則，可以把你的噪音探測器調適到最佳狀態：

1. 所有的預測都是噪音。

2. 聽幫助者的話，忽略騙子的話。

3. 做一個真誠的持懷疑態度之人，並做好你的功課。

讓我們更詳細的看這三個指導原則。

1. 所有的預測都是噪音

假設有一天你醒來，擁有一年的股票市場預言天賦，並意識到自己的新能力。在接下來的12 個月當中，你將知道哪些股票會是贏家，哪些會是輸家。更棒的是，你會知道何時能在正確的時間買進與賣出正確的股票。你會：

● 撰寫、出版、並出售股票市場快訊，告訴人們即將發生的事情？

● 打電話給投資雜誌，告訴它們未來六個月每個人都必須持有的，六檔最熱門的股票的名稱，這樣它們就可以在下一期發表關於這些股票的封面文章？

● 製作並播放電視廣告，推銷一堂課程，教人們如何複製你的遠見？

● 寄一封郵件邀請人們參加免費的晚餐或研討會，試著向他們推銷一堂投資課程，或說服他們讓你管理他們的錢？

● 找一個全國性的廣播或電視節目，告訴世界如何投資？

● 閉上你的嘴，把農場拿去做抵押貸款，然後大賺一筆？ （相關報導： 從玩股票到基金操盤手，為何他這樣選擇？7個能穩定獲利的重要關鍵，學起來不怕當韭菜 ｜ 更多文章 ）

好吧，如果你做了除了上述最後一件事以外的任何一件事，那你就會在桌上留下一大筆錢。擁有像那樣的天賦，明智的作法就是保持沉默，盡你所能多借一些錢，然後在正確的時間投資正確的股票。買低賣高。這樣做，不到一年你就會成為世界上最富有的人。只憑一年的股市預言天賦，你就能賺到足夠的錢，用零用錢就能買下比爾．蓋茲（Bill Gates）、華倫．巴菲特，以及一些富有的阿拉伯酋長的產權。

市場預測很像體育預測。我們對即將發生的事情都有自己的看法，我們每個人都有差不多的機會把這件事做好。但是押注體育或股市預測是在玩輸家的遊戲。贏家是預測者、賭場、基金經理人，以及經紀商，因為他們在投資者承擔風險的同時得到薪水。

如果你是一個體育迷，找個時間試試這個：購買一本體育雜誌，看看上面對即將到來的足球或籃球賽季的預測。你會注意到一些非常有趣的事情。幾乎所有被預測今年會表現很好的隊伍，都是去年表現很好的隊伍。現在，把雜誌收起來，在賽季結束後做個紀錄，看看這些預測有多準確。你一定會看到一些預言家們錯過的真正驚喜。有些被預測會表現最好、或表現居於前列的球隊，在賽季中表現得令人失望，而其他不被期待會表現很好的球隊，卻在賽季中表現得很出色。

嗯，股市預測者的工作方式大致相同。有關市場未來走勢和哪些股票可能會成為贏家的預測，通常都是根據近期的表現。相信最近發生的事情在不久的將來會繼續發生的傾向，是一種被稱為近因偏誤的行為特徵，我們在第六章討論過。

例如，在1970 年代股市表現得非常糟糕之後，1979 年8 月13日，《商業週刊》（Business Week）發表了一篇標題為「股票之死」（The Death of Equities）的封面文章。在《商業週刊》宣布股市已死後不到三年，歷史上最大的牛市從灰燼中崛起，並持續了將近二十年。

相比之下，在2000 年年初牛市達到頂點時，很少聽到發出警告的聲音。大多數預測者都這樣宣稱，「你現在必須擁有的十大熱門科技股！」在1990 年代末期，經常聽到人們說，他們指望股票每年能一直賺20%。這些都是近因偏誤的例子。它讓我們相信那些並非如此的事情。

投資專家有三種：

1. 那些不知道市場會如何發展，也知道自己不知道的人。

2. 那些不知道市場會如何發展，但卻相信自己知道的人。

3. 那些不知道市場會如何發展，假裝知道才能拿到薪水的人。

談到預測股市在短期之內的走勢時，我們所有人都一樣無法看見。你的預測跟得諾貝爾獎的經濟學家、去年表現最佳的共同基金經理人、彼得彭恩的熱門股票快訊（Peter Porn’s Hot Stocks Newsletter），以及凡夫俗子一樣，正確的可能性是差不多的。別把整個農場押在任何一個預測上，包括你的。它只是噪音。

2. 聽幫助者的話，忽略騙子的話

對於那些想要學習投資的人來說，有很多很好的建議來源。你可以在任何能想到的媒體形式中找到它們：書籍、廣播、電視、報紙、講座、研討會和投資課程、雜誌、快訊、錄音和影片課程，以及網路上。這是好消息。

壞消息是，致力於銷售而非幫助的糟糕投資建議來源比較多。要區分這兩者並不容易，但這是可以做到的。以下是在各種媒體形式中尋找建議的一些指導方針。讓我們從最有可能的噪音來源開始。 （相關報導： 從玩股票到基金操盤手，為何他這樣選擇？7個能穩定獲利的重要關鍵，學起來不怕當韭菜 ｜ 更多文章 ）

廣播與電視廣告

這些節目通常由華而不實的推銷人員負責，他們讓致富聽起來就像兒戲。只要訂購他們的書籍、錄音和影音節目、或投資課程，你也能學到獲得無盡財富的秘密。當然，這些人希望賺錢的方式，就是透過向容易受騙的大眾販賣不良的資訊。這是一個會讓狂歡節上的叫賣小販臉紅的騙局。依照他們之中許多人的主張去做，你很可能會破產，惹上國稅局的麻煩，或者被關進監獄，就像他們之中的一些人一樣。

投資快訊

我們身邊有少數很好的投資快訊，但大部分的壽命跟果蠅一樣長，而且都有提供糟糕建議的紀錄。我們在第十三章詳細討論過投資快訊。我們只想說，談到投資快訊時，我們覺得邁爾康．富比士（Malcolm Forbes）說得最好：「用快訊賺錢的唯一方式就是賣快訊。」

免費投資研討會與晚宴的邀請

從合法的理財規劃師到「遇見騙子」，這些幾乎都是推銷手段。我們認識的一位已退休的柏格頭很樂於接受晚宴邀請、聽推銷話術，然後繼續投資指數型基金。當傑克．柏格說「成本很重要」時，這個人聽進這句話了。我們建議你也這麼做。

廣播與電視上的投資call-in 節目

所有的主持人／來賓通常都在銷售投資、保險、投資組合管理、財務規劃、或快訊。然而，這並不妨礙其中許多人提出優秀的建議。好的主持人或來賓，希望你能看到他們在誠實與專業技能上的價值，並與他們做生意。糟糕的主持人或來賓，則會談論哪些股票或基金很熱門、預測市場走勢，以及吹噓自己擊敗市場的能力。你可以在不花一分錢的情況下，藉由聽那些好的主持人或來賓的話，學到很多東西。這就是我們的建議。

無學分的投資課程

由學院與大學開設的投資課程，是學習財務規劃與投資方面之基礎知識的絕佳工具。然而，並不會只因為這是一所提供課程的高等教育機構，就代表它能自動擺脫偏見與含蓄的推銷話術。經紀人和理財規劃師常會免費開授這些課程，當作吸引新客戶的一種方式。當我們從同一來源購買投資產品與投資建議時，永遠會存在利益衝突。如果你決定上這些課程，請記住這一點。

錄音／影音的投資與累積財富節目

這些節目從優秀的到糟糕的都有。好的節目會教你儲蓄的基本知識、可靠投資的原則、並鼓勵你獲得及遠離債務。它們會告訴你，獲得財務自由需要一個好的計畫，加上多年的時間、努力，以及犧牲。不好的節目則會提供大量的投資色情內容。如果它們承諾教你一種方法來掌握進出市場的時機、賺取難以置信的高報酬、挑選正確的股票、在沒有頭期款的情況下購買房地產、或迅速轉售房地產以獲取利潤，那就是用不誠實的手段在賺錢。

投資報刊業新聞工作

1999 年4 月，《財星》（Fortune）雜誌刊登了一篇標題為《共同基金記者的自白》的文章。署名為「一位匿名者」的作者在這篇文章中寫道：

共同基金記者過著祕密的投資生活。白天我們寫「現在買進的六檔基金！」……然而，到了晚上，我們會投資合適的指數型基金。

有些最好的投資建議可以在雜誌、報紙，以及網路部落格上找到。你可以聽從財務建議的最好的兩個人是傑森．茲威格與珍．布萊恩特．奎因。傑森．茲威格在他《華爾街日報》上的「智慧投資者」專欄中，定期提供優秀的投資建議。珍．布萊恩特．奎因數十年來一直在撰寫出色的財務與投資建議。如今，你可以在她的部落格上讀到她的想法。這兩位作家都是非常棒的書籍作者。 （相關報導： 從玩股票到基金操盤手，為何他這樣選擇？7個能穩定獲利的重要關鍵，學起來不怕當韭菜 ｜ 更多文章 ）

書籍

大眾通常會認為一本書有立即性的可信度，尤其是當大型出版社出版這本書的時候。千萬別一下子就相信。出版社對書的銷售比對講實話更感興趣。有些最暢銷的投資書籍提供了一些最糟糕的投資建議。許多書籍只是印刷出來的商業廣告，目的是說服讀者僱用作者擔任資產管理者、經紀人、或財務規劃師，說服讀者訂閱他／她的快訊、或購買作者昂貴的投資課程。

許多出版社喜歡投資色情內容作家，因為作者花一大筆錢來推廣書，而出版社可以坐收漁翁之利。出版社的態度是，「誰在乎真相？這本書在暢銷書排行榜上，而作者正為廣告與宣傳費用買單。」幸運或不幸的是，許多花大價錢讓自己的書登上暢銷書排行榜的作者，最終都宣布破產了。然而，由於他們是暢銷書作家，而且總能想出新的角度來推銷他們的廢話，因此出版社會熱切的擁抱他們。

一本投資書籍不會只因為是全國性暢銷書，就代表它是一個好的資訊來源。這只能代表這本書被大力的推廣。看看作者的資歷。看看這本書有什麼承諾。查爾斯．J．吉文斯（Charles J. Givens）寫過幾本暢銷巨作，包含《無風險財富》（Wealth Without Risk）。吉文斯在去世前不久宣布破產。我們只能假設他看到財富，但沒看到風險。羅伯特．艾倫（Robert Allen）的百萬本暢銷書《零頭期款》（Nothing Down），教讀者如何在沒有頭期款的情況下購買房地產。他也破產了，還被國稅局盯上。如果不用頭期款就能買房子致富，那他為什麼會破產呢？從計程車司機轉型為金融大師的韋德．庫克（Wade Cook），在書中向讀者承諾，只要遵循他的股市投資技巧，讀者的年報酬率將能達100%。他長久以來一直跟債權人與美國國稅局之間有財務糾紛。這些作家與其他許多作家都厚顏無恥的告訴讀者，當他們破產時該如何處理自己的錢。這種情況有什麼不對？醫生，請醫治你自己。

網站

這個最新的媒體，以光速向我們的電腦、平板電腦，以及智慧型手機發送無窮無盡的資訊來源。這是好消息。壞消息是，實際上這些資訊來源全都缺乏監管。任何可以訪問伺服器的人，都可以建立網站來發表任何聲明或宣稱。更糟糕的是，它可能是由自稱是一個人或公司的某個人發布的，而不是真正的發布訊息之人，且這個人可以來自世界上的任何地方。談到媒體，全球資訊網（World Wide Web）就像狂野、蠻荒的西部（Wild, Wild West）。這是一個幾乎沒有控制的邊境。

儘管如此，網路依然是個學習可靠投資的基礎知識，以及回答你許多問題的好地方。同時，它也是任何人輕易做出未經證實的斷言，而不被追究責任的地方。我敢肯定，如果沒有網路，我們三個永遠不會相遇。

3. 做一個真誠的持懷疑態度的人，並做好你的功課

對抗噪音的最佳良藥是以實證研究（由那些對銷售投資產品與服務不感興趣，有能力、公正的各方所做的）為基礎的知識。如果你花時間去閱讀，一流的財金教授與投資從業者所寫的書籍與文章，你會發現，他們彼此的研究結果與書中提供的資訊都非常相似。我們強烈鼓勵你這樣做。這是你的錢，而擁有成功投資的知識能讓你掌控一切。總是有可能會發生這樣的事：某個聲稱自己擁有驚人的擊敗市場能力的人，能在職業生涯中做到這一點。然而，研究清楚的告訴我們，這不是選擇。

本書的概念幾乎是廣泛的學術研究的結果。我們許多最好的建議，都是取自我們的朋友兼導師傑克．柏格的經驗、著作，以及演講。這些概念也反映出，我們從總計超過100 年的綜合投資經驗（好的與壞的）中學到的教訓。談到投資，好的、可靠的資訊，跟聽起來不錯的資訊，有天壤之別。你的財務未來，取決於你對這個差異的認識。

作者介紹｜泰勒．雷利摩爾、梅爾‧林道爾、麥可．勒巴夫

泰勒．雷利摩爾（TAYLOR LARIMORE）

曾被《Money錢》（Money）雜誌稱為「領航死忠粉絲元老」，約翰（傑克）．柏格稱泰勒為「柏格頭之王」。與林道爾在論壇上發表過令人印象深刻的8.4萬則貼文，幫助一般投資人學習柏格頭的投資方式。

梅爾‧林道爾（Mel Lindauer）

美國認證基金分析師（CFS）、財富管理專業人員（WMS），曾被傑克．柏格（Jack Bogle）稱為「柏格頭王子」。他是富比士網站的專欄作家，也是柏格頭團體的領導人之一。

麥可．勒巴夫（Michael LeBoeuf）

博士、作家、商業顧問、職業演說家，還曾任新奧爾良大學管理學教授。著有《賺錢，也賺幸福》

本文經授權轉載自樂金文化《鄉民的提早退休計畫〔觀念版〕》（原標題：投資媒體不想要你知道的事） （相關報導： 從玩股票到基金操盤手，為何他這樣選擇？7個能穩定獲利的重要關鍵，學起來不怕當韭菜 ｜ 更多文章 ）

責任編輯／焦家卉