# 陳南光  

前央行副總裁陳南光以勇於批判央行聞名，卸下副總裁一職、重回台大任教，他今天再次指出，台灣央行因預算、人事制度設計不佳，導致獨立性低落，近年對房市政策的態度反覆就是顯著例子。

三年前（2021年），吳聰敏、陳旭昇、李怡庭，與學生陳虹宇合作出版《致富的特權》，內容談的是臺灣的貨幣政策，出版後獲得社會廣大的迴響。三年後，吳聰敏、陳旭昇、李怡庭加上陳南光四位學者攜手「再談」；本文選自吳聰明與陳旭昇對談學者在貨幣政策中扮演的角色。

中央銀行今（23）日召開第一季理監事聯席會議，有別於前幾次理事對於升息幅度意見分歧，本次全體理事「一致同意」升息半碼（0.125個百分點）。外界好奇，少了「鷹派」陳南光的央行理監事會議氣氛如何？央行總裁楊金龍回應，「事實上，我們的討論還是很熱烈。」

雖然中央銀行今年首次理監事會要到3月下旬才召開，不過，月初對央行是否升息已成關注焦點，原因是央行副總裁陳南光「放砲」批央行升息消極。不過，現實面論，央行的這股「茶壺風暴」並無影響升息與否的力道─特別是陳南光在此刻已辭職，原本已「邊緣」、人去茶更涼，陳南光的積極升息抗通膨論更不會對央行有任何影響。

在彭淮南當央行總裁期間，消失不存的外部副總裁，於楊金龍接棒後，由台大老師陳南光出任，日前其在雜誌上發表一篇痛批央行長期寬鬆貨幣政策不當，可能會導致停滯性通膨。還有直言央行對國內物價，忽視了價格管制扭曲，還有樣本偏差缺失，經媒體報導後得到網民稱讚，難得今日還有說實話的財經官員。

當前許多央行面對本國的通膨情勢以及其他國家的升息幅度，在貨幣緊縮路徑上，需要考量升息的速度和幅度，以及將政策利率保持在高點或終點利率多長時間。央行決定貨幣緊縮要「多快、多高與多長」的取捨時，可從歷史經驗中尋求指引。

國際通膨如海嘯，然而面對這波通膨問題以及諸多挑戰，各國央行也十分頭痛，但我國央行該如何打這一戰，特別是央行政策在維持物價穩定上還有其他可積極扮演的角色？值得探討。

柏南克、戴蒙（DouglasDiamond）以及迪布維格（PhilpDybvig）共同獲得2022年諾貝爾經濟學獎。台灣許多報導第一時間聚焦在柏南克曾擔任聯準會主席，以及任期間推行的量化寬鬆政策，還有津津樂道他卸任後於2015年5月來台演講時被「嗆聲」的逸事。誠然，柏南克在聯準會主席（2006－2014）任期間實施的貨幣政策，對全世界金融體系與市場具有無與倫比的影響力，在本書的歷史敘述中也占一席重要地位。不過，柏南克的學術成就才是他得獎的主因。對於柏南克的學術貢獻有多一些了解，應有助爬梳本書的脈絡，增進閱讀的樂趣。

在多國及國際性組織協同制裁下，俄羅斯央行諸多分散風險的預防措施，如「去美元化」以及幣別與存放地點多元化等，大部分都難以逃脫制裁。

俄羅斯因武力進犯烏克蘭而遭國際制裁；台灣中央銀行副總裁陳南光指出，透過這波制裁，台灣央行可借鏡兩大重點，即外匯資產管理應朝向透明公開，以及應對外匯準備的風險控管、幣別組合和存放地點等，進行定期安全性評估。

俄羅斯入侵烏克蘭後，國際針對俄羅斯央行前所未見的協同制裁行動，已癱瘓俄羅斯央行支撐盧布的能力，並大致切斷俄羅斯央行動用外匯準備的各種管道，使其金融體系陷入全面性恐慌中。

央行積極因應房價的大幅波動，不僅有助維持金融穩定，也是負起相對應的責任，緩和寬鬆貨幣政策對於經濟生產力與財富分配的負面效應，且需盡早進行政策評估，及時採取行動，避免負面效應擴大。

央行為什麼應該關注房價波動？本文的目的就是想釐清這個問題，使央行在因應房價波動的角色上，有更清楚的定位。我們會說明房價持續上漲不僅會威脅金融穩定，也有導致資源誤置以致降低總要素生產力（TFP），以及加劇財富分配惡化之虞。

央行副總裁陳南光在1月號的《銀行家雜誌》中，以「房價波動與金融穩定」為題發文，既指低利是房價上漲主因、央行應升息，又批央行未負起該有的責任。這篇文章引發的問題，除了國內房價與政府打房政策問題外，還有一個「有趣」的問題：何時央行副總裁是如此的「局外人」？

中央銀行副總裁陳南光再次對房市議題發表看法，近日以「房價波動與金融穩定」文章投書雜誌，直言低利率是造成房價上漲的主因之一，且對生產力、財富分配帶來負面效果，央行應積極因應房價波動，負起對應責任。

中央銀行副總裁陳南光再次對房市議題發表看法，近日以「房價波動與金融穩定」文章投書雜誌，直言低利率是造成房價上漲的主因之一，且對生產力、財富分配帶來負面效果，央行應積極因應房價波動，負起對應責任。

通膨猶如行蹤飄忽不定的巨獸，在資金狂潮下，「消失的通膨」現象仍顯得撲朔迷離。《經濟學人》（TheEconomist）認為，「如果說我們可以從2020年學到一些教訓的話，那就是世界上多數人已不再擔心的問題，可能會以驟然而可怕的力量席捲回歸。」

在極低利率與量化寬鬆（QE）支撐下，各國股價與房地產價格持續飆升，全球通膨率呈現攀升跡象，許多人共同的問題是，此波通膨升溫究竟是短暫現象抑或是持續上升的趨勢，甚至是否會引發通膨大幅上揚？

台灣過去20年形成悶經濟的罪魁禍首終於找到了！日前由3位台大經濟系教授掛名出版的一本書，指陳在位20年、民間聲望曾高達90%的前央行總裁彭淮南，其任內的貨幣政策赫然就是根源，簡直就是「萬惡淵藪」，全台2300萬人都被他蒙騙20年。

自央行副總裁陳南光投書媒體談論房市過熱的警訊後(台灣銀行家第130期)，打房一詞成為近期新聞媒體關注的焦點。民眾樂觀的預期心理是造成房市過熱的原因之一，若能抑制民間過度樂觀的投機念頭，應能減少投機融資對經濟產生的負面影響。

中央銀行總裁楊金龍日前明確表態，央行一直都在密切關注房市走勢並會超前部署，副總裁陳南光也指出，不能忽略房地產興盛所帶來的4大負面效應，政策上要建立1組先行指標來觀測，不能用逾放比這落後指標來觀察。

國內房地產市場「疫」立不搖，不僅成交越來越火熱，房價更是驚驚漲。這種情況讓許多想買房的民眾難以接受，怒罵「換哪黨都一樣」、「藍、綠都是炒房仔」。

近年，全球各地的金融主管當局已廣泛採用「總體審慎政策與工具」，來監測和穩定信用與房市的擴張。央行「LTV上限政策」的自由度與機動性都比租稅工具來得高，也較利率政策更能達成金融穩定的任務。

台灣的自有住宅率達85%，擁有一戶者約88%，上漲的房價對於僅擁有一戶住宅的家庭，只會使得換購房屋更形吃力，至於無殼蝸牛更只能望屋興嘆。能夠從房價上漲獲得好處的，是那些擁有多戶住宅的家庭及炒房投資客，對於GDP與總要素生產力的負面效應更需審慎處理。

全台房市熱到不行，政府終於看到了？央行副總裁、台大經濟系教授陳南光近日在雜誌撰文示警，央行必須在房價上漲預期形成之前，就超前部署，避免未來任何總體審慎政策工具都難以撼動房價飆漲的趨勢。

展望未來，新變局帶來典範轉移與更多的不確定性，可以確定的是央行政策操作與風險管理的難度將日益提高，維持各界對貨幣制度與金融體系的信任，也仍將是金融穩定的基石。

羅馬並非一日造成，現代央行的政策角色也經歷幾多演變，從扮演政府的銀行，至銀行的銀行與最後貸款者的角色，甚至在危機期間，若干主要央行進一步轉為最後購買者，並充當信用配置者。央行的目標隨著當時經濟狀況與政策需求而演變，不僅包含物價穩定、金融穩定，甚至危機期間協助融通需求，更隱性地追求經濟成長。觀察近代以來央行職能演變與典範轉移，如同搭時光機上了一門實務的貨幣銀行學與總經發展史。

過去只要發生擠兌、金融恐慌等危機事件，「大到不能倒」與「關聯性太高不能倒」的問題總是如影隨形。金融監理當局除必須面臨紓困導致道德危險及納稅人的批評聲浪，若坐視不救援，卻又可能引發系統風險困境，在在考驗金融監理當局的智慧。

總統府發布總統令，任命陳南光為中央銀行副總裁，任期自中華民國107年3月5日至112年3月4日止。