# 通縮  

中國經濟持續深陷通縮泥淖。物價下跌的背後，既反映出人口結構的長期轉變，也反映出房地產與工業領域因政策干預所造成的產能過剩問題。出口部門雖仍扮演洩壓閥的角色，但正面臨日益升高的國際政治壓力。德國財經專欄作家托馬斯．科爾貝（Thomas Kolbe）長期關注奧地利經濟學派理論與總體經濟分析，曾任職於多家德語系財經媒體，以批判性視角解析貨幣政策與國際貿易議題見......

東京變便宜了？幣值背後的經濟轉折這幾年到東京旅遊的人，大多會有一個共同感受：日本變便宜了。無論是壽司、可愛小物、還是電器，換算成台幣後都顯得相當划算。對外國觀光客而言，這是日圓貶值帶來的「折扣」；但對日本人而言，這其實反映了一個更深層的結構性變化—日本正逐漸走出長達三十年的通縮時代。自1990年代資產泡沫破滅以來，日本經濟長期處於「低成長、低通膨、低利率」的......

多年來，全球普遍認為中國正處於一個十字路口。但到了2026年，這個比喻似乎已不再貼切。中國實際上已陷入產能過剩的循環，而全球其他地區已無法在不破壞本土產業的情況下，繼續消化中國生產出來的過剩商品。我最近與國際貨幣基金組織（International Monetary Fund, 簡稱IMF）的專家進行了交談，他們直言不諱地指出了這個問題：中國的體量實在太大了......

主計總處昨（5）日公布今年1月消費者物價指數（CPI）年增率放緩至0.69%，創下5年新低，相較去年12月的1.3%，漲幅大幅收斂。對此，房地產專家何世昌在臉書發文表示，物價體感漲得兇，CPI年增率卻走低，難道是政府的陰謀？近幾年來，全球通膨問題嚴竣，尤其歐美CPI年增率一度高達5~10%之多，物價飆漲讓民眾大感生活不易。反觀台灣CPI年增率卻控制得十分良好......

中國去年雖然繳出貿易順差超過1兆美元的驚人成績單，但中經經濟也遭遇前所未有的內卷風暴與通縮危機。從上海七浦路的服裝退貨潮，到電動車與外賣行業的割喉戰，令人擔憂的產能過剩與需求疲軟正形成惡性循環。即便出口強勁，但國內消費者的荷包卻日益乾癟、企業利潤萎縮，這場類似日本當年「失落三十年」的經濟寒冬，顯示中國不只是世界工廠、更是焦慮的儲蓄大國。《華爾街日報》指出，現......

不少人抱怨房價高、買房困難，認為買不起房的元兇就是高房價本身。對此，時常針對時事發表評論的臉書粉專「工程師看政治」指出，很多人總以為低薪、買不起房、少子化、所有一切生活不順都是高房價害的，房東本質是剝削，建商/銀行是萬惡根源，必欲除之而後快。同時，他也示警，央行第七波打房溯及以往打擊信心，去（2025）年11月的通膨率只剩1.23％，已有通縮前期的影子了。工......

中國國家統計局週一（1月19日）公布的數據顯示，2025年中國全年國內生產總值（GDP）同比成長5.0%，精準完成了北京在年初《政府工作報告》中設定的「5%左右」的成長目標。 儘管面臨提振國內消費乏力、房地產危機曠日持久，以及美國總統唐納德·川普（Donald Trump，川普）關稅政策引發的動盪等多重挑戰，但是在出口超預期成長和工業生產強勁的帶動下，中國依......

本次聯準會如市場預期降息一碼，但會後的討論焦點並未停留在利率決議本身，而是迅速轉向一個更關鍵的問題：下一任主席會是誰？他會如何改寫聯準會的政策框架？當領導層即將更替，現任團隊的展望自然只具短期參考價值。現在所有人都在問同一個問題——哈塞特若上任，美國的利率政策與經濟框架會走向哪裡？對股市的影響為何？降息一碼、擴表啟動：新的景氣預測只具短期參考在本次會議中，聯......

人工智慧（AI）浪潮大爆發，雖美國對等關稅為全球政經情勢帶來海嘯，台灣今（2025）年的經濟成長率卻創下10幾年來新高，財政部近日公布出口數據，預估全年出口規模確定超過6000億美元。對此，臉書粉專「工程師看政治」今（11）日凌晨在臉書表示，今年1至11月的出口年增率34%，表現超級亮麗，然而零售營業額年增率卻有大半年是負成長，「除了AI，其它都是BI。」 ......

日本經濟上季再度陷入萎縮，凸顯美國高關稅政策持續影響出口與投資。不過更深層的問題在於結構性疲弱，物價漲幅已連10個月超過薪資成長，中小企業卻因為利潤薄、議價能力有限，導致加薪步伐落後，成為日本首相高市早苗(以下簡稱高市)未來拚經濟的關鍵弱點。根據共同社報導，日本內閣府發布2025年三季度（7~9月）經濟修正數據顯示，剔除物價變動因素後的實際GDP季減0.6%......

2025的全球經濟比想像中更硬氣，不但沒有因川普貿易戰陷入衰退，還上演了一場「國力大洗牌」。在12月7日最新出爐的《經濟學人》年度經濟排名中，最亮眼的不是被看好的美國和德國，而是一路被低估的南歐：葡萄牙力壓群雄拿下冠軍，西班牙、希臘緊追其後；反倒是北歐集體熄火，美國也只能落在中段。要成為「年度最佳經濟體」，關鍵早已不只是GDP，而是誰能在高通膨陰影下穩住陣腳......

總統賴清德提出「樂意幫助中國、共同合作，解決他們面臨的經濟問題」的說法，在兩岸關係的脈絡下，或許是出於一種言而不實的偽善意和不負責任態度的姿態。然而，這份「善意」置於當前中國經濟的龐大體量、其在高科技領域的突破性成就以及同時面臨的深層次、系統性危機的規模面前時，會發現這番話語是如此浮誇而脫離現實，甚至顯得荒誕不實。中國已然是世界第二大經濟體，其國內生產總值(......

中央銀行（央行）去（2024）年祭出被外界稱為「史上最嚴厲」第7波信用管制措施，衝擊房市交易量，以六都為例，據地政局統計，上（10）月六都建物買賣移轉棟數約近1.7萬棟，除創2018年以來同期新低外，全年減幅突破26%，是歷年新高。臉書粉專「工程師看政治」以「仇恨房地產，是國內的主流輿論。」為題發文指出，除談及房市外，也提及政府研擬，「國家總是以正義之名推動......

一個悄然蔓延的問題正困擾中國，並且逐漸侵蝕經濟命脈：「內捲」。中國在AI、再生能源、機器人技術等代表著未來的產業中，追尋全球主導地位之際，卻有不容小覷的另一部分產業陷入逐底競爭，可能演變成大範圍的停滯。 這不是中國第一次處理產能過剩問題，前次主要通縮期間在大約10年前，但這次為何更為凶險？就連習近平的鐵腕都無法有效改善？快看…點擊此處，VVIP獨享完整內......

中共中央委員會第二十屆四次全體會議於本週一（20日）至週四（23日）登場，會後公報將揭示北京當局如何引導經濟度過當前的動盪期，這將是中國能否走出低迷、重塑全球角色的關鍵試金石。不過，下一個五年發展藍圖——「十五五」規劃的具體內容，要到明年3月才會正式公布。《華爾街日報》指出，中國正面臨多重結構性挑戰，包括龐大的政府債務負擔、人口老化與勞動力萎縮、通縮陰霾揮之......

中國電動車產能過剩、內需疲軟，正引發全球市場的價格戰。從特斯拉到日產，各大車廠紛紛降價應戰，一場「EV通縮」（Electric Vehicle Deflation）風暴正悄悄蔓延全球汽車產業。特斯拉領頭砍價　美國電動車市掀價格戰日經中文網報導，特斯拉（Tesla）本月初在美國與多個市場調降主力車型售價。其中，入門款「Model Y」最低價降至3萬9990美元......

日本自民黨出現女總裁高市早苗，外界認為「安倍經濟學」要重出江湖了，日圓匯率為此貶值。不過，外在環境的變化，安倍經濟學未必就能重出，更不必寄望其可帶來讓日本經濟脫困的動力。高市是第1位自民黨的女總裁，預料也會是第1位女性首相，她的出線備受矚目，原因不僅是首位女總裁、女首相的「性別議題」，在財經政策上，最讓外界矚目的有2件事：一個是她對美日貿易協議的態度，一個是......

由於中國經濟持續低迷，甚至陷入通縮影響，消費者紛紛勒緊荷包，導致大潤發及家樂福等傳統賣場接連關店。中國連鎖零售與地產開發商蘇寧易購9日公告，將分別以1元人民幣（約台幣4.25元）的價格，出售旗下12家家樂福門市的全部股權。綜合陸媒報導，蘇寧易購9日公告指出，旗下蘇寧國際全資子公司「家樂福中國」（Carrefour China Holdings）將再度出售資產......

當中國出口動能在美歐市場趨緩，東協與其他全球南方國家成了新的出海口。這一策略改變雖帶動中國出口維持成長，卻將沉重的產業衝擊轉嫁給新興經濟體的本地製造業者與勞工。2018 年至 2024 年間，中國對美國的出口占比從近 20% 降至 14.7%，對歐盟也從 17% 降至 14.4%。與此同時，中國對東協出口比重升至 16.4%，首度超越美歐。表面上是降低對已......

「網紅」館長陳之漢剛結束為期6天的訪中行，上海直播的一言一形都引發討論。財信傳媒董事長謝金河16日在臉書分享，房仲業友人表示，上海南京西路最高檔的「恆隆廣場」租金從3年前1平米15元人民幣一天，跌到現在剩下6.5元人民幣，跌幅腰斬，這是房地產跌價，加上內需不足的景象，「中國的通縮正在加劇的路上」；他也提及中國產業內捲情況，表示若進一步惡化，恐將步入日本後塵。......

陸委會日前舉行諮詢委員會議，主題為「美中博弈加劇下對中國大陸經濟及兩岸經貿之影響」。今日陸委會對外說明會中發言與討論重點。根據與會委員分析，美中雖然達成關稅休戰90天的協議，但是雙邊的讓步與妥協空間有限，經貿談判未來可能陷入膠著。陸委會表示，與會學者認為，美中經貿摩擦從「戰術施壓」演變為「戰略脫鉤」，對中國大陸經濟體質與成長模式調整構成實質挑戰，......

中國國家統計局周六（5月10日）公布，中國居民消費價格指數（CPI）4月份同比下降0.1%，連續第三個月下降。法新社認為，這反映出在支出疲軟和中美激烈貿易戰的背景下，中國領導層在重振經濟方面面臨持續挑戰。

在北京市郊一個破舊的倉庫裡，商人安大偉（音譯）檢查了一排排的大型冰箱、工業爐灶和商用麵包烤箱，等待轉售給餐飲業者。

中國政府承諾提供新的育兒補貼、提高薪資和延長有薪休假時間，以重振放緩的經濟。除此之外，政府還提出了一項410億美元的消費品以舊換新補貼計劃，針對洗碗機、家居裝修、電動車和智慧手錶等各種商品。

筆者年輕打工時，曾給德國旅行社當領隊。每次帶著旅游團從德國去中國，都要給他們講一些跟中國文化和歷史有關的故事，比如有關「年」和「除夕」的傳說，以及中國過新年的傳統：每到除夕，家家都貼起紅對聯、燃放爆竹；戶戶燭火通明、守更待歲，其中也必有年夜飯。而每到新年那天，訪長輩、走親戚，送禮品，送壓歲錢，成了一種人間互往的重要形式。

受到政府祭出利多政策的激勵，中國股市終於揮別過去連續3年下跌的陰霾，MSCI中國指數在2024年上漲了16%，但債券市場透露的訊號似乎不太樂觀，國債殖利率跌到多年以來的谷底，反映投資人已對未來經濟情勢信心漸失，對於時間不多的中國來說，必須從日本「失去的幾十年」汲取教訓。

受中國政府將公布更有力刺激措施的希望推動，中國股市在2024年結束了連續三年的下跌。不過，債券市場似乎不那麼樂觀。

美媒《華爾街日報》23日報導，在習近平執政超過十年後，中國經濟正面臨著前所未有的挑戰。經濟成長主要依賴不可持續的借貸、房地產投機和過度基礎建設投資，而非更具持續性的消費驅動型成長模式。在習近平的領導下，中國共產黨加強了對經濟的控制，反而忽視了促進消費等關鍵經濟改革措施。

北大的林毅夫是中國線性思維的代表。記得在2015年他就提出我們將在明年即2025年進入「高收入階段」階段。按照他的理論，中國在1978—1998年時期是第一階段是低收入階段。在這一時間段，中國人均國民總收入從190美元增長到820美元。1999—2009年是中國發展的第二階段，即下中等收入階段。2010—2023年則是中國發展的第三階段，即上中等收入階段。而從2025年起，中國便進入了第四階段，即高收入階段。

9月24日至今，中國的經濟刺激措施可以用兩個詞來形容——密集、意外。

中國國慶假期剛結束，各大電商開始拼「雙11」業績，拼多多預計在10月中開始低價補貼的「買貴必賠」活動。這能為第三季營收帶來多大益處待觀察，但可肯定的是，拼多多是最能反映中國通貨緊縮問題的電商。

中國經濟學者、投資公司春華資本的創始人胡祖六近日在論壇上表示，要掌握中國經濟走勢是否向好，居民消費是最重要的經濟指標，它也是中國經濟增長的唯一可行驅動力。

在中國瀕臨通貨緊縮之際，華爾街經濟學家呼籲中國採取更多財政刺激措施。但中國政府恐怕仍不會大膽行事。

中國最近的出口激增令美國和歐洲的商界領袖和政界人士感到震驚，許多人認為，之所以出現這種現象，原因在於中國對製造業的巨額補貼和過剩的工業產能。

人民幣近來連番貶值，日前回到了2014年前的水平，結束了十年來的穩步升值，較之前高點，已經下跌14%，引導下跌的動作，讓美國很是感冒。

2023年第4季，印度GDP成長率飆升至8.4%，而印度大選將在19日起開跑，「印度經濟成長速度」成為選前的尖銳問題。英國期刊《經濟學人》指出，雖然亮麗的經濟數據顯示印度似乎再次處於經濟復甦的開端，但統計學家對這些數據持保留態度。

3月15日，日本最大工會-日本勞動組合總連合（日語：全国労働組合総連合，，簡稱：連合，ぜんこくろうどうくみあいそうれんごう）公布2024年春鬥（Shunto）結果，平均加薪幅度達到5.28%，創下33年來最高加薪比率。這個談判結果，對日本企業全年的薪資調整，甚至是日本央行貨幣政策的發展方向，都將有重大影響。

根據3月4日的《華爾街日報》新聞：日經指數（Nikkei225）上週創下34年新高，這可能是日本經濟崛起的最佳寫照。越來越多的證據表明，日本終於擺脫了通貨緊縮的束縛。1月份通貨膨脹率為2.2%，為連續第22個月高於2%，而工資增長率也有所加快。

20世紀90年代末和21世紀之初，美國和全球經濟經歷了一場「中國衝擊」，中國製造的廉價商品大量湧入，幫助其他經濟體保持了低通膨，但代價是當地製造業崗位流失。

大學畢業生張百川（音譯）長途跋涉數百里，從一個招聘會到另一個，只為了找到一份更好的工作機會。他在投出了1,000多份簡歷申請之後，只得到一份毫無吸引力的職位。

中國經濟正處於轉折點，依賴大量基礎設施和房地產投資的舊經濟模式正在崩潰。經濟成長放緩，物價下跌，日本式通縮的幽靈，正在中國上空盤旋。

眾目睽睽之下，日本股市終於衝破高懸34年的天花板，雖然近日隨著獲利了結賣壓稍有拉回，但從各項利多政策逐漸發酵，以及傳統產業、大型銀行和房地產股的上漲潛力來看，投資人對於後市表現仍可期待。

中國通縮加劇，物價下跌，越來越多的香港居民跨境到深圳購物，到Costco和沃爾瑪的山姆會員商店（Sam'sClub）採購冷凍食品和廉價家具，使得香港零售大受影響，香港入境事務處的數據顯示，自去年2月取消疫情旅行限制後，香港居民去年北上旅行，超過5,000萬人次。

年假之後，中國官方傳來景氣提振的好消息，北京市文旅部門數據顯示，大年初一，北京市174家旅遊景區遊客兩位數成長，假期期間，乘坐火車的人次超過6,100萬，比去年同期增長61%，是過去五年中最多的一次。上海、遼寧、安徽都傳出人潮爆棚的好消息。

中國通縮壓力，似乎越來越大，1月份水果、蔬菜和肉類價格均出現下跌，中國人的主要肉食豬肉的價格，較上年下降17.3%，在農曆年前出線這樣的現象，實在不多見，代表未來物價走向的生產者物價指數（PPI）更不好，1月份PPI下降2.5%，為連續第16個月走低。

中國國家統計局周四（2月8日）公布的數據顯示，2024年1月份，中國的居民消費價格指數(CPI)同比下降0.8%，降幅比上月擴大0.5個百分點，連續第四個月處於通縮區間。與此同時，生產者物價指數也出現下降。

中國經濟成長近期放緩，中國的房地產業衰退，中國正經歷自25年前的亞洲金融危機以來持續時間最長的通貨緊縮。國際貨幣基金組織預計2024年中國的消費成長將放緩，英國期刊《經濟學人》指出，中國經濟「再平衡」將異常困難。

2023年即將過去，今年無論是武裝衝突升級、全球能源資源版圖的重新繪製，或是人工智慧的快速進步，世界正以驚人的速度改變。從中東局勢到電動車的發展，全球局勢看起來與1、2年前極為不同。英國期刊《經濟學人》（TheEconomist）整理2024年值得關注的10大趨勢。

據新華社本周二的消息，中央經濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。會議為2024年中國經濟的發展做出部署。據消息人士透露，多數與會者贊成將明年GDP增速設定在5%左右。

中國政府去年底放棄新冠肺炎清零政策後，中國經濟成長卻趨緩，《華爾街日報》（WSJ）日前更直言中國40年經濟繁榮落幕。今年夏季消費者物價指數低迷讓消費者及市場準備迎接需求疲軟的衝擊，《日經亞洲》指出通縮的恐懼籠罩著中國房地產業及陷入困境的企業。