日本經濟東山再起，靠的是通貨膨脹嗎？為什麼通縮比通膨更令人擔心？

根據 3 月 4 日的《華爾街日報》新聞：日經指數（Nikkei 225）上週創下 34 年新高，這可能是日本經濟崛起的最佳寫照。越來越多的證據表明，日本終於擺脫了通貨緊縮的束縛。1月份通貨膨脹率為 2.2%，為連續第 22 個月高於 2%，而工資增長率也有所加快。

這似乎印證了經濟學界的共識，即通貨緊縮（Deflation）是日本經濟幾十年來萎靡不振的主要原因。消費者聽說「通貨緊縮是壞事」時往往會感到驚訝。美國物價自 2021 年以來急劇上漲，如果物價小幅下跌，正常人甚至經濟學家都不會反對。

而當物價年復一年地持續下跌時，麻煩就來了，因為工資、收入和風險性資產的價格往往會跟著下跌。當債務人難以償還貸款時，就可能會削減支出或違約，從而危及金融體系。1929 年至 1933 年期間美國物價下跌了 27%，當時就是這種情況。

日本的通貨緊縮始於 20 世紀 90 年代初，房地產和股市泡沫破滅之後。銀行由此蒙受損失，放貸能力減弱。1999 年通貨膨脹率轉為負值。

當時包括後來成為聯準會主席的班·柏南奇（Ben Bernanke）在內的一些西方經濟學家認為，對抗通貨緊縮對於恢復日本的經濟健康至關重要。事實上日本央行起初也半信半疑，後來完全信服了。

日本央行先是把短期利率降至零，然後又進一步實施了負利率。最後是依靠 Covid 19 疫情給全球供應鏈帶來的衝擊，才將日本通貨膨脹率推高至日本央行設定的 2% 目標。

在日本經歷 25 年的零通貨膨脹或通貨緊縮期間，日本經濟增長率一直在全球富裕國家中處於最低行列。對其他國家而言，日本的通貨緊縮成為一個借鏡，最近的例子是中國，可能也是擔心通貨緊縮，中國股市表現較為疲軟。

另外，我們在節目中將回顧「EP10 通貨膨脹 (Inflation) 令人痛苦，如何在通膨時代成為贏家？」的內容，並將簡單比較非預期通貨緊縮下的情況，經濟人該如何成為贏家：持有投資等級債券、縮減個人資產負債表等。 （相關報導： 華爾街日報》中國廉價商品再次湧向世界，這回「中國衝擊」跟過去有何不同？ ｜ 更多文章 ）

針對通貨緊縮還是通貨膨脹，何者更需令人擔心？為何多數國家央行設定通膨率 2% 為目標？在 3/10 的 Two Money Lovers Podcast ，我們將進一步納入預期因素對總和需求線的影響，讓大家輕鬆地理解：日本政府考慮宣布日本通縮正式結束之際，為何日本股市創高慶祝？而臺灣的日本迷該有什麼準備？

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