在大家預期美國聯準會即將降息之際，《華爾街日報》9月16日的最新專文非常值得一讀！筆者特別摘譯其中重點。
美國 Fed 準備於本週開始降息，隨著時間的推移，這些降息將逐漸影響整個經濟。
在某些方面，這個機制是清晰的。借款人支付的債務利息減少，儲蓄者的現金收益減少。但這只是大致輪廓，具體情況將如何發展，仍是個未知數。
每一個降息周期都不同，經濟的反應既漫長又多變。Milton Friedman 在 1959 年於國會發言時，將 Fed 政策的變化比作「一個你現在打開的水龍頭，然後水在 6、9、12、16 個月後才開始流出。」
更何況，目前的情況沒有明確的歷史範本。通常，在 Fed 開始降息時，經濟已經陷入嚴重困境。而現在並非如此。勞動力市場已經有所降溫，但仍然看起來不錯，經濟也呈現穩健增加。
事實上，現在的經濟狀況甚至比 1995 年更好——這可以說是 Fed 唯一一次成功實現所謂的「軟著陸」，即通膨下降但失業率並未明顯上升。
長期擔任 Fed 主席 Jerome Powell 資深特別顧問 Jon Faust 表示：「我們沒有很多在經濟健康、未出現嚴重困境的情況下降息的例子。」
例如，因為 Fed 並非試圖扭轉一個迅速惡化的經濟狀況（例如，許多人生活在即將失去工作的恐懼中），因此較低的利率可能更快地促進支出。另一方面，股票和其他資產的估值仍然看起來相當高，因此他們是否能提供更多的刺激效果還不清楚。
Fed 並非對所有的利率都具有控制力，主要是使用政策工具來降低聯邦基金利率（Federal Fund Rate）。銀行則會隨之降低主要利率，這是信用卡債務和其他貸款的關鍵參考指標。長期利率（影響抵押貸款的利率）也往往會下降。
說明：簡單來說，重貼現率（Discount Rate）是上限；準備金利率（Interest Rate on Reserve Balances, IORB）是下限。當利率偏高時，準備金利率是上限；隔夜逆回購（Overnight Reverse Repurchase Agreements, ON RRP）利率是下限。
從 2022 年初開始，Fed 為抑制居高不下的通膨，已經升息 11 次，將其目標利率從接近零積極推高至約 5.4%。這意味著，要將利率降到家庭和企業真正感受到變化的水準，將需要遠不止一兩次降息。預計本週 Fed 將降息 0.25 個百分點或 0.5 個百分點。
即使在週三降息後，利率仍可能保持在限制性區間。亞特蘭大 Fed 維護的 Trio of Models 顯示，目前既不刺激也不抑制經濟的利率水準介於 3.5% 至 4.8% 之間。
Even after Wednesday, rates likely still will be restrictive. A trio of models maintained by the Atlanta Fed indicate that the level of rates that would currently neither stimulate nor slow the economy ranges from 3.5% to 4.8%.
