上周美國聯準會（FED）召開利率會議，升息一碼，今年預估還有2─3次升息；隨後中國央行（人民銀行）也跟進。不過，中美兩大央行的下一步應該是：停、看、聽，因為中美貿易戰的戰鼓已擂，戰雲密佈；至於台灣，大概還要再等等吧。
FED這次會議是新主席鮑威爾首次上場，一如外界原先預料的升息一碼；鮑威爾上任之初曾碰到美股單日下挫千點的股災，一來美股已居高思危，泡沫風險增加；二來當時公布的就業數據強勁，市場擔心FED加快又加大升息腳步；三來，有一說是華爾街給新總裁下馬威，看他救還是不救。
如果美股跌跌不休，FED升息腳步勢必被打斷甚至打亂，不過FED並未出手干預，市場隨即恢復平穩。雖然與當時26600以上的高點比較，現在23500左右的價位，已經下跌11%，但這種修正被市場認為是必然且進度，這也讓FED這次能持續升息的「利率正常化」腳步。
中國人行則在FED升息一碼之後，跟進調升公開市場操作利率5個基點；幅度雖然小，而且不算是正式定義中的升息，但市場解讀上仍以升息視之；而人行公告亦表示，再度上調公開市場操作利率，主要是反應跟隨FED的升息腳步。
FED的利率動向一直是全球利率走勢的指標，FED維持「緩和但堅定」的升息步伐，代表的是寬鬆時代結束、各國遲早會走向升息之路。依照市場最關心的FED升息「路徑圖」，預測今年內將升息3碼，明年升息幅度由原先的2碼提高為3碼，市場解讀是「更傾向鷹派」。
FED要「更傾向鷹派」應無誤，因為美國經濟表現實在太好了。鮑威爾在會後記者會時說，「就業市場仍強，經濟持續擴張，且通膨顯然正朝2%長期目標趨近」。此外，減稅政策將推升經濟成長及通膨率，FED把美國今年的經濟成長率由原先預估的2.5%調升到2.7%，明年由2.1%調高為2.4%；失業率更預測會降到3.8%，明年再降到3.6%：這個數字已低於一般所謂充份就業的4%。這般亮麗數據下，鷹派抬頭是合理。
不過，接下來卻未必如此，因為中美貿易戰開啟，至今尚無人能準確預測未來發展，評估確定對貿易與經濟的影響。如果是小型衝突即落幕，對經濟當然影響小，不會打斷FED升息規劃，如果是中型衝突，根據我國央行的評估是美國經濟成長率減少0.1─0.2個百分點，情況也還算好。但如果是「大型衝突」呢？美國可能走上「溫和衰退」，中國經濟成長率則降低2-2.5個百分點。
不必多想，如果真是「溫和衰退」，FED豈有繼續升息的條件與可能？中國如經濟成長率掉到5%，人行也不會有再升息的基礎與底氣─而未來卻充滿不確定性，大家只能「停、看、聽」，確定局勢發展後再作定奪。在談經濟前景時，鮑威爾就含蓄的說出：「政府的保護貿易政策令企業憂心」。
至於國內部份，當然難以自外國際大環境。央行上周四理監事會維持利率不動，號稱「連7凍」，主要考量就是：物價仍穩定、經濟成長僅堪稱溫和、國際不確定因素增加。
以物價而言，雖然今年以來出現過如衛生紙、魯肉飯漲價等事件，似乎通膨捲土重來；但實際看物價數據則仍算平穩，全年預估1.5%左右的物價上漲率，並不構成央行要升息的壓力，況且如果物價上漲是來自國外原物料上漲因素，升息是無法壓制上漲。 （相關報導： 風評：股災現、泡沫破、雞尾酒結束了嗎？FED新主席的考驗 ｜ 更多文章 ）
再者，台灣經濟雖在復甦成長正軌上，但成長力道仍不強，2.58%的預估成長率低於去年，更低於潛在成長率，顯然經濟表現也不構成升息壓力。至於未來面對貿易戰可能的衝擊，就更不能輕舉妄動了。外界原先預測是上半年央行都不可能升息，如果貿易戰擴大，是可能變成今年都不可能升息。升息條件要成熟，台灣恐怕還要再等等了。
