我們想讓你知道：土耳其央行日前大幅升息，不僅導致原任總裁丟了烏紗帽，也讓市場開始關心，在巴西、土耳其、俄羅斯先後採取行動之後，是否意味著全球升息循環即將來臨？
土耳其央行總裁阿格巴爾（Naci Agbal）無預警遭到革職，市場擔心經濟政策改絃易轍，不僅土耳其里拉兌美元匯價狂貶，股市也在一夕之間崩盤，連續兩天觸發熔斷機制，悉數回吐今年以來的漲幅，堪稱「辛辛苦苦幾十年，一夜回到解放前」。
土耳其央行日前調升基準利率200個基點，大幅超乎市場預期，利率一口氣飆至19%的驚人水準，此舉被視為激怒總統艾爾段（Recep Tayyip Erdogan）的導火線，使得上任不到5個月的阿格巴爾黯然下台，改由支持維持較低利率的考哲歐魯（Sahap Kavcioglu）接任。
儘管土耳其正義與發展黨副主席強調，撤換「沒有理性使用貨幣政策工具」的央行總裁，並非違抗市場。然而標普認為，此事突顯土耳其央行的獨立性有限，經濟政策的整體可預見性較低；法國興業銀行也稱，這次革職事件讓土耳其走上了不歸路。
土耳其總統經濟顧問稍早表示，土耳其將專注在經濟成長和低利率，「利率應該處於經濟現實允許的範圍內」。
下個輪到誰升息？
除了攸關阿格巴爾的烏紗帽，土耳其央行升息力道之猛，確實也讓市場感到意外，尤其近來巴西、俄羅斯相繼升息，成為疫情爆發以來率先扣下板機的經濟體。
除此之外，日本央行也將收益率曲線控制的目標區間放寬，雖然並非正式升息，但這代表日本央行可以容忍10年期國債衝至更高水平，等同是變相升息，似乎讓人嗅到邁入升息週期的風向。那麼，下一個會輪到誰？
從歷史上來看，危機先在相對發達的經濟體「萌芽」，歐美等國率先降息，等到經濟衰退的噩夢遍地開花，亞洲、東協等製造國以及巴西、俄羅斯等資源國跟進降息。
隨著危機緩解、經濟復甦、通膨增溫，加上美債收益率攀升，新興市場承受資本外流壓力，因而展開升息週期。
在巴西、土耳其、俄羅斯開了第一槍之後，市場點名，身為全球第三大原油淨進口國、面臨輸入性通膨的印度；受惠於疫苗開打、旅遊復甦的泰國；出口亮眼、經濟回暖的韓國以及馬來西亞，將是下一輪升息的國家，時機可能落在1、2年內。
至於台灣呢？央行上週召開第1季理監事會議，利率「連四凍」維持在史上最低水準。央行總裁楊金龍強調，預估今年經濟成長率4.53%並未過熱，通膨展望溫和，「升息還不到時候」。
他也指出，美國聯準會（Fed）最新的會議結論仍然暗示2023年才會升息，但台灣、美國情況並不完全一樣，未必就要跟隨Fed腳步，其他新興國家如果升息，也有個別考量。
Fed「鴿」聲繚繞，還能維持多久？
對照金融危機時期，美國先在2007年9月降息，2009年3月實施第一輪量化寬鬆（QE），2014年1月起開始縮減QE規模，同年10月QE退場，直至2015年才啟動升息循環。
相較之下，Fed目前還未縮減購債規模，談論升息似乎言之過早，但從近期的經濟展望和市場動向來看，投資人對於通膨憂慮顯然揮之不去。（延伸閱讀：Fed高「鴿」一曲，卻仍阻止不了科技股跌勢…這次利率決策，透露哪些訊息？）
Fed利率點陣圖也顯示，18位決策官員中，7人預測2023年底之前將首次升息者，比起去年12月時多了2人；預測2022年就會升息的人數，也由1人變成4人。
儘管Fed主席鮑爾（Jerome Powell）強調，點陣圖並不代表決策委員會共識，但Fed的「鴿」聲還能高唱多久？無疑已經成為市場的一大懸念。
責任編輯／周岐原
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