年初以來，美元一擺過去一年頹勢，強勢反彈。短短一個多月，美元指數（DXY）從原本一直在90以下擺蕩遊走，一下突破90並於近期衝高超過91，反彈幅度將近1.7個百分點（統計至2021年2月4日止）。見此，市場部分專家開始改口，指稱今年美元指數將是大反彈年，有機會重回多頭走勢。
所持論點主要有三，一是今年美國經濟基本面展望更佳，比如IMF在2月初剛公布的最新《世界經濟展望》 （World Economic Outlook），就樂觀預測美國經濟將迎來近40年最強復甦：5.1%，此將有助持續推升美元。
二是隨著拜登上台，美國在疫苗配發及接種上，相較歐洲及其他國家，都來得更為積極，這將有利疫情控制。根據美國疾病管制暨預防中心（CDC）統計，美國每日確診人數已從1月初高峰超過30萬人，逐日走低來到2月初的12萬人以下。而當疫情不再是美國經濟最大威脅時，美股及美元走勢也可望回歸基本面，維持升勢。
三是美國新任財長葉倫（Janet Yellen）出席參議院財政委員會聽證會時表示，美國不會藉由讓本幣貶值來取得競爭優勢，意味著川普時代追求弱勢美元作法，將會獲得大幅修正。對於美元反彈走勢來說，這無非也是一劑強心針。（延伸閱讀：面對積弱不振的美元，我們應該害怕什麼？）
美元扭轉空頭走勢？
不容否認，近期美元強彈走勢，確實有扭轉過去一年多空頭的味道。但這究竟是一個長期趨勢的逆轉？還是一個短期波動過程中的小漣漪？值得好好探究一番。
學理上，不管是國際金融大師Rudiger Dornbusch的一般兩國匯率模型、或是哈佛大學Jeffrey Frankel的大國模型、再或是前IMF首席經濟學家Kenneth Rogoff的修正資產負債餘額模型，都明確指出，一國貨幣強弱主要取決於幾個重要經濟變數的表現，例如經濟成長率、通貨膨脹率、名目利率、貨幣供給、貿易順（逆）差與外匯存底等，而比較少談到政府政策的干預舉動。
但實務上，市場力量（即涵蓋上述各項經濟變數的綜合呈現）與政府干預，基本都是影響一國貨幣走勢的關鍵因素。美元，亦不外如是。
不過，根據過去歷史經驗，市場力量比較是長期趨勢的主導因子，政府干預則較屬於短期波動的穩定因子（1985年廣場協議可能是個特例）。
其中，市場力量大抵又可分為基本面（經濟表現）與籌碼面（貨幣供需）。如果以這次支持美元可能重回多頭走勢的論點來看，主要就是從基本面出發。也就是說，不管是經濟展望或疫情控制，支持者都認為今年（甚至包括明年）美國經濟表現只會更好，不會更糟，這自然就對美元形成強力支撐。也因如此，美元沒道理看衰。
這樣的看法，當然不能說錯。只是，就如同前面提到的，基本面只是影響美元走勢的其中一個重要變數。另一個關鍵因素—籌碼面，卻不支持這樣的看法。 （相關報導： 300字讀電子報》大家真的都不要美元了嗎？全球美元儲備，竟下滑至史上最低！但為何這只是短暫現象？ ｜ 更多文章 ）
這一波美元從2020年3月底的高點102.98開始崩跌到2021年1月初的低點89.44，整整下跌13.1%，背後其實就是貨幣供給太多在作祟。
