葉家譽觀點：科技龍頭的數據經濟，疫災下的先行者優勢

本文詳細敘述臉書、蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜的美國科技龍頭長年享有數位平台的多重優勢，其中包含正向網路效應與數據規模經濟，近年美國科技龍頭股票市值急劇勁揚，增值幅度約為兩兆美元，相當德國股市估值，這些科技龍頭當中，蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜市值高達上兆美元。全球基金管理人投資評估，即使面臨當前全球新冠病毒大蔓延的經濟政策風險，這些美國科技龍頭將持續具備正向網絡效應、規模經濟、資訊瀑布，這些開放平台企業擁有競爭護城河與先行者優勢，有效維穩國際財富重分配的數位科技進展。

科技龍頭萃取活用數據流量有效鞏固競爭護城河與先行者優勢。

近年高科技股票市值勁揚引起至少兩點隱憂，首先，機構投資人和散戶投資客可能積極避免美國科技龍頭的投機資產泡沫，美國科技巨頭的股票市值大約四兆六千億美元，約佔標普五百美股指數的百分之二十，千禧年網路達康泡沫是美國股市歷史先例，新世紀初期引發經濟衰退，後來，美國房地產市場投機資產泡沫，空前引發次級房貸巨量違約的全球金融海嘯。再者，相反隱憂攸關當前科技龍頭股票市值的驚人漲幅，近年兩兆美元的美國科技龍頭牛市預表未來十年，高科技企業純益淨利可能翻倍，極度樂觀的投資者情緒可能長久延續，難以預料的經濟失衡後果極可能造成先進國家的金融資產價格波動風險、財富分配過度集中、貧富差距懸殊，並且間接深化科技龍頭企業與特定個人的政治經濟影響力。

這些年美國科技龍頭積極投資併購上百家市值至少十億美元的新創科技中型企業，網羅活用獨家授權的專利技術，強化應用相關高科技核心領域，其中涵蓋社群媒體、行動通訊裝置、軟體開發、網路搜尋、電子商務、智能數據解析、雲端運算服務的科技應用層面。相較這些美國科技龍頭，形成鮮明對比的某些科技獨角獸，近年來由於燒錢速度遠超過獲利速度，持續累積財報虧損，自然侵蝕創投資金，這些科技獨角獸包含優步與網飛等等（Lyft, Netflix, Uber, Slack, and WeWork etc），可能屆於長期科技繁榮的尾聲末期引發構成某種投機資產泡沫。國際監管機構將會抵制跨境避稅、侵犯隱私、反競爭不當行為，積極懲處美國科技龍頭企業，然而，目前國際監管罰款未達美國科技龍頭股票市值的百分之二。畢竟，對於開放平台企業的科技龍頭，這種懲處罰款已是容易承受的非營運成本。多數先進國家當中，亞馬遜與阿里巴巴透過網路電商平台，承載處理未達百分之十五的全球零售銷額，同時，亞馬遜、微軟、谷歌、阿里巴巴等等的國際科技龍頭企業負載承擔約略百分之二十的全球雲端運算數據流量，這些科技龍頭經常能夠跨越國界，有效採用最新先進的智能技術，基於正向網路效應與規模經濟，科技龍頭的營收與獲利通常呈現指數級的增值成長，若透過基本面財報視角，這些科技龍頭應該把握未來黃金十年，繼續擴展新興國家的市佔率，積極促進全球用戶增長與集客變現效益。 （相關報導： 葉家譽觀點：國際總經趨勢劇變 ｜ 更多文章 ）

當今，美國科技龍頭擁有上百萬名員工，每年營運花費兩千億美元。中國當局對於網路龍頭百度、騰訊、阿里巴巴，妥善維持隱晦默許的政府監管，長期希望國內的科技龍頭順勢降低對於美國矽谷的技術依賴。另外，包含澳洲、巴西、法國、德國、印尼等等的二十多個國家基於境內管轄公權力，對於國際科技龍頭，目前審慎考慮徵收數位稅。此外，印度強行監管電子商務和網路言論，同時，歐盟希望個人用戶擁有並且控制私人數據。《歐盟通用數據保護法規》與《美國加州消費者隱私法案》是當前監管制衡的法律典範，全球監管機構有效防範科技龍頭衝擊市場的失衡狀態。

數據流量隱喻比擬自然資源，例如石油、天然氣、空氣、水源、陽光等等。

當今數據急劇增長的人工智慧新時代，美國基因研究機構掌握超過千萬客戶的個人資料，個別客戶都提供獨特3 GB人類基因序列數據。摩根大通銀行解析將近3 PB消費者數據，精算評估房屋貸款、信用卡貸款、汽車貸款、中小企業零售貸款等等的風險資本適足率。此外，新型自動駕駛汽車每次行駛八小時，實際即時產出高達30 TB雲端運算流量。全球市場研究預計，未來五年，全球數位世界每年將會產出至少90 ZB數據流量。自從個人電腦問世以來，這種指數成長數據產能遠超過傳統電子數據儲存容量。

然而，這樣快速的數據增長無形造成緊張關係和權衡取捨，數據流量可作為隱喻的自然資源，例如石油與陽光，人們選擇擁有這些數據流量，其他人則可以交易數據，獲取現金利潤和其它非現金獎勵，例如《彭博財經新聞網》與《經濟學人》等等的跨國金融媒體，每年花費數百萬美元購買全球即時經濟數據。同時，數據流量呈現大多數公共財的多重特徵，意即「共享排他非競用」，新型國際法律規範應該幫助調節緩和這些緊張關係和權衡取捨，更加完善保護知識產權。

國際科技龍頭妥善運用人工智慧應用程式，透過精妙的數據解析，提供更加睿智的企業決策，許多數據科學家、計量經濟學者、機器學習專家可以深度解析數據流量或雲端關聯資料庫，萃取精闢營運見解，提供企業高階主管作為決策參考的新思路。同時，某些國家政府開始主張宣示「數據主權」，強烈要求高度敏感的數據流量或個人資料應不能離開原籍國家。由於這些國家政府掌握境內管轄公權力，持續積極保護個人隱私，同時，國際科技龍頭、科技獨角獸、中小型新創科技事業繼續挖掘高價值的數據流量，深刻解析消費者行為。對於科技龍頭和新創科技事業，消費者行為解析幫助連結核心產品服務與目標受眾，持續改良企業競爭力，將其產品服務強化應用，有效順應市場需求，長遠而言，科技領頭羊應可以擴大指數產品市場的契合度，積極吸引新用戶，順利達成集客變現的正面綜效。 （相關報導： 葉家譽觀點：國際總經趨勢劇變 ｜ 更多文章 ）

國際科技龍頭和新創事業成功將數據流量轉化成為企業營運洞見與消費者行為解析，這種雙軌轉型極可能衍生科技企業所得與財富分配失衡的潛在風險。隨著企業數據解析建構關鍵競爭護城河與先行者優勢，科技龍頭與新創獨角獸順利驅動集客變現的經濟效益，例如谷歌與臉書持續透過數位廣告，長期萃取相當可觀的營收獲利；亞馬遜、阿里巴巴、谷歌、微軟透過雲端軟體服務，獲得常規費用與其他附加規費；蘋果、谷歌、微軟活用人工智慧行動裝置與軟體服務，有效維持趨近零的邊際成本，獲取實質淨利。數據經濟當中，科技龍頭通常成為「數據驅動企業營運見解」與「消費者行為解析」的最終受益者。有鑑於此，各國政府應重新考慮相關公共政策對於企業避稅、隱私保護、反托拉斯審查的長期影響，數據多樣化是相關政策議題的發展關鍵。科技龍頭與主管機關應於全球數據經濟當中，靈巧獲得相關緊張關係與權衡取捨的微妙平衡，國際監管機構是否應該將其科技龍頭列為「私營公用事業」（例如電信業者、電力公司、自來水廠、報章媒體等等），仍舊存在爭議。

數據流量是現代科技龍頭和新創科技獨角獸的持續動能。

許多隱喻可以描述數據流量，石油、天然氣、空氣、水源、陽光等等的自然資源，都可以當作數據流量的貼切隱喻。美國傾向將數據視為石油、天然氣、其它私有財：萃取數據的科技企業擁有龐大關聯數據資料庫。儘管中國存在數據驅動的數位平台，例如阿里巴巴、百度、騰訊、抖音、微信等等，中國政府保留數據流量的控制權和所有權，因此中國的數據流量好比公共財。歐洲監管機構傾向將數據流量視為歐盟基礎設施，歐盟政府計畫建構公共數據信託，積極支援各國醫療保健、高等教育、社會住宅維護分配、知識產權保護等等。綜合考量，數據流量檢查信託與身份驗證幫助確保健全數據治理機制，維護正確完整的關聯數據資料庫，有效保護用戶隱私，廣泛避免國際科技龍頭刻意運用競爭護城河與先行者優勢，積極壟斷獨佔市場利基，關於普遍數據開放平台或數據解析的長期發展，監管機構應當考慮擬定有效可行的因應管理策略與數據治理流程。

數位廣告應該是最龐大的個人數據市場，數位廣告業主根據網路用戶的數據資料，購買點擊次數、網頁瀏覽流量、觸及人數等等。目前數位廣告市場價值大約兩千億美元。此外，數位廣告經紀人追蹤網路用戶成千上萬的行動據點，並將數據用戶的行為資料提供金融機構、電信業者、製藥企業等等，網路搜索引擎（谷歌或微軟），社群媒體（臉書或推特）、電子商務平台（亞馬遜或阿里巴巴）等等的科技龍頭，應該透過處理眾多用戶的數據資料，對於個別網路用戶，準確預測消費行為習慣。亞馬遜、微軟、阿里巴巴、谷歌、國際商業機器、甲骨文等等的雲端軟體服務業者，積極從事數位市場的雙邊數據解析應用，好比行動手機應用程式的數位商店平台，這些網路用戶遵循特定使用條款，解析應用雲端數據流量，相關雲端軟體服務業者獲取相當可觀的固定規費，數據流量是科技龍頭和新創科技獨角獸的持續動能。

關聯數據資料庫的匯集整合通常協助促進廣義開放的人工智慧行動應用。 （相關報導： 葉家譽觀點：國際總經趨勢劇變 ｜ 更多文章 ）

未來五年，全球將有兩百五十億行動裝置數量，這種急劇暴增成長是數據匯集整合結構轉變的自然結果，新世代行動科技5G每平方公里能夠支援上百萬處行動連接。由於數據不再是靜態區塊的單純形式，即時數據通常是持續發送的動態流量，雲端軟體服務業者與終端用戶能夠將其數據流量視為新世代行動科技的資訊來源，數據科學家與計量經濟研究員將針對特定商業應用的機器學習演算法與深度統計模型，廣泛應用醫療保健、發電驅動、高等教育、住宅管理、商標專利的智權保護、金融風險解析、關聯數據資料庫管理等等。身為企業關聯數據資料庫的跨國供應廠商，甲骨文透過提供關鍵企業數據流量，自動連結多重數據資料庫與人工智慧應用程序，有效鞏固當前科技數據經濟的領先地位。此外，客戶關係管理的數位軟體服務廠商花費數十億美元，開發名為「愛因斯坦」的人工智慧技術，當前業務目標專注整合客戶關係的數據資料，透過這種獨特的整體規劃，有效解析最新的客戶關係與互動策略，積極強化最適目標受眾輪廓，長期建構客戶關係網絡的數據視覺藍圖與行動平台應用程序。

數據經濟將會衍發相當廣泛深遠的公共政策影響。

近年許多國家地區在數據雲端當中建構虛擬邊界，《歐盟通用數據保護法規》與《美國加州消費者隱私法案》是當前監管制衡的新型法律典範，全球監管機構有效防範國際科技龍頭衝擊市場的失衡狀態，企業需要採取適當保護措施，或者，目標國家地區維持適當數據保護水準，才能允許個人數據離開歐洲和美國。印度則禁止信用卡和其它電子支付的個人數據離開該國，並且極可能要求特定高度敏感類型的個人數據永久不能離開該國。俄羅斯堅持要求只有國內伺服器才能處理公民數據，中國境管阻撓絕大多數的國際數據流量，許多其它國家地區積極制定相關法律規範，有效禁止跨境避稅、侵犯隱私、反競爭不當行為。

數據經濟容易造成所得財富分配不均，此項經濟問題儼然成為國民經濟的潛在威脅。美國科技龍頭的數位平台持續主導當代數據經濟。近年美國科技龍頭綜合淨利高達五百五十億美元，遠遠超過其它五家最有價值美國科技企業的綜合淨利。這種科技龍頭企業不平等現象應該源於正向網絡效應、規模經濟、資訊瀑布、競爭護城河、先行者優勢。正向網絡效應意即科技龍頭的財報營收獲利與集客變現效益，指數級爆發成長，這方面通常呈現會員用戶人數的平方級距，有別於傳統企業營收獲利的線性成長。規模經濟意即科技龍頭的營業成本費用，通常隨著會員用戶規模激增，平均成本逐漸下降，此外科技龍頭通常享有趨近零的邊際成本。資訊瀑布意即國際科技龍頭維持廣義開放網絡平台，資訊流量透過遞歸模式，緊密連結傳輸全世界。競爭護城河通常意謂新型市場的高度進入障礙，國際科技龍頭強化應用社群媒體、行動通訊裝置、軟體開發、網路搜尋、電子商務、智能數據解析、雲端運算服務的高科技應用層面，有效鞏固自身競爭優勢與營運策略。先行者優勢意即「贏者全拿」「先者通吃」數據經濟不平等的社會現象，國際科技龍頭先行攻佔市場滲透盈利與集客變現效益，這種先行者優勢有效確保科技龍頭的全球領先地位。

國際科技龍頭能夠吸引頂尖數據資料科學家和計量經濟研究員，並且擁有足夠現金購買人工智慧演算系統、智能數據解析、關聯數據庫管理等等的新創科技獨角獸。近年來，美國與中國佔據全球百大數位平台超過百分之九十的股票市值，美國主要巨型數位平台包含臉書、蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜，此外，精實新創科技獨角獸（Airbnb, Netflix, Oracle, PayPal, Salesforce, Twitter, and Uber etc）佔據其餘的全球市場滲透盈利。中國主要巨型數位平台包括百度、阿里巴巴、騰訊、京東、美團、拼多多、抖音等等，美國與中國極可能蛻變成為單純的數據資料維護廠商，這些科技龍頭應當負擔相關營業成本費用與數據資訊安全規費，持續強化數據經濟當中的關聯資料庫與人工智慧應用程序。

資本與勞動的權衡取捨，容易衍發財富所得重分配，當前數據經濟的財富所得分配不均問題，將會成為新世紀相當嚴重的社會問題，隨著數據經濟蓬勃發展，高技能勞動力自然流向美國與中國。除了人工智慧演算技術，數據解析需要凝聚眾人智慧，這方面的動態碰撞極可能引發新世紀的全球科技衝突，當今，各國政府極可能針對數據整合課徵數位稅，國際監管機構應積極制定相關法律規範，有效嚇阻跨境避稅、侵犯隱私、反競爭行為。綜合考量，數據經濟容易衍發廣泛深遠的公共政策影響。 （相關報導： 葉家譽觀點：國際總經趨勢劇變 ｜ 更多文章 ）

＊作者現任香港北林國際精密企業集團策略執行長，曾任美國加州舊金山美國銀行投資組合分析事業群副總裁，並具備美國加州柏克萊商學院金融工程碩士、紐西蘭懷卡托商學院企業管理碩士與學士、台大財經博士等等的研究相關經歷。本文原為筆者針對美國科技龍頭發展，定期撰寫的商管投資英文解析報告，經由深度學習的人工智慧翻譯器中英對照編纂翻譯，筆者將其修飾潤澤，中英翻譯力求「信雅達」三難原則，忠於原著，通順簡明。