瑞幸咖啡造假,從財報看得出來嗎?想避開股市地雷,到底要注意哪些重點?

2020-04-08 10:20

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這是一個極其危險的信號,給瑞幸的股價埋下了一顆地雷。

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做空報告指出,類似的操作手法,在2015年神州租車的套現案例中已經出現過。

2015年5月,在陸正耀開始套現之前,神州租車的股價從IPO時的8.5港元飆升至20港元。陸正耀不是直接在市場上銷售,他將所有的股票賣給了他控制的另一家公司—優車科技,以每股9.2港元的價格套現34億港元。從2015年6月到2016年3月,陸正耀和其他投資人在短短9個月的時間裏拋售了神州租車42%的股票,套現16億美元。在這個過程中,神州租車的股價一路狂跌至不足8港元/股。這意味着神州租車上市後的所有公衆投資者都處於虧損狀態。

與上文同一位作者,其實早在2019年4月28日就寫下「拆解瑞幸咖啡資本局」這篇文章,頗為深入的分析瑞幸咖啡的資本運作模式。

警訊二:經營階層變動

從查找到的文章《瑞幸咖啡拚赴美上市 它是營養良好的獨角獸 亦或快吹破的泡沫?》早在2019年4月25日時報導,瑞幸咖啡的經營團隊組成與神州租車頗為相似,因此這邊判斷就算經營階層沒有變動,瑞幸咖啡經營階層的經營風格,以及上一警訊所提到某些重要管理階層也參與套現的行為,仍可能照樣複製。判定此一警訊雖不符合變動,但拉里對於經營階層的誠信仍因此具有疑慮,故警訊成立。

警訊三:股票價格異常飆漲

警訊四:市場上利多消息不斷

以上兩個警訊我會放在一起觀察,因為利多消息不斷會導致股價飆漲,從2020年1月20日的文章《美股:瑞幸咖啡中國展店超越星巴克,股價近兩週飆漲45%,8個月內急彈194%》及2019年12月27日的文章《解密星巴克勁敵瑞幸咖啡股價飆漲54%的原因》皆看出,以上兩個警訊皆符合。

警訊五:企業處於被借殼後的初期階段

這一個警訊不適用這次討論的案例。

警訊六:處於不太好的產業卻獲利異常

拉里認為這個警訊不符合,原因是中國目前現煮咖啡僅佔中國咖啡市場不到20%,而市佔率最大的是即溶咖啡,對比歐美市場的咖啡習慣,現煮咖啡至少佔據50%以上的市佔率,瑞幸咖啡打著改變咖啡消費習慣的旗幟,這一點無法推論現煮咖啡在中國是成熟的市場,所以瑞幸咖啡的商業目標確實具有較大的潛力,且瑞幸咖啡至今尚未轉虧為盈。

拉里統整一下以上六個警訊的結果如圖:

但是相對的,非財務面的訊號卻是警號頻傳!(圖片來源:作者提供)
非財務面的訊號看來,瑞幸確實警號頻傳!(圖片來源:作者提供)

是不是很嚇人,怎麼換成非財務警訊,結果就不一樣了!

結論:看了財務以及非財務的資訊比較,各位讀者是否覺得錯亂,這樣子分析到底要相信財務資訊還是非財務資訊,而且這樣的公司值得投資嗎?(延伸閱讀:難怪你投資賠錢:股價大漲,利多不斷,都有可能是做假帳跡象!這些警訊趕快抄起來!

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