美國非農就業爆冷，經濟恐將步入衰退？專家點出「股市新常態」，3大趨勢值得注意

美國勞工部上週五公布的7月非農就業報告意外爆冷，雖然因此降低了聯準會（Fed）升息的可能性，股市為之振奮，同時卻也讓人開始擔心經濟是否面臨衰退危機。專家指出，過去聯準會習慣以新增就業10萬人作為景氣是否持續擴張的觀察門檻，如今就業表現明顯低於此一水準，但勞動市場疲軟的背後有三項值得投資人關注的趨勢，衰退疑慮言之過早。

中租基金平台總經理蘇皓毅分析，7月就業流失大多集中在地方政府、教育部門及餐飲零售業。過去幾年，美國民眾為應對高通膨而普遍增加兼職，使得官方統計的非農就業數字本就存在「虛胖」狀況。

此外，疫情期間美國聯邦政府曾透過「中小學緊急救濟金（ESSER）」向各州與地方學區注資逾1900億美元，其中240億美元用於大規模聘僱正職人員，如今聯邦補助陸續到期，地方學區難以用常態預算支應薪資，被迫展開大規模裁員。與此同時，勞動參與率持續退潮，顯示更多勞工退出求職市場，整體就業環境進入長期性的冷卻狀態。

就業數據轉弱是否意味著美國經濟步入衰退？蘇皓毅認為，當前的就業冷卻並非經濟榮景終結的訊號，而是美國經濟正從「以雇用人力為驅動」的舊模式，轉向「以AI與生產力提升為驅動」的新模式。

他說，美國製造業指數仍維持高度擴張，企業財報表現極為亮眼，在S&P 500指數成分股中，已有88%公司公布第二季財報，其中高達86%每股盈餘（EPS）優於市場預期，創下2021年以來的新高。「就業市場冷卻」與「AI科技榮景」並存，已經成為當前美股的新常態。

疲弱的就業數據也讓市場對聯準會升息的預期迅速降溫。蘇皓毅指出，現階段聯準會並無立即升息的必要性，維持現行利率水準已足以壓制通膨壓力，加上聯準會主席華許在政策溝通上仍保留相當彈性，市場對後續縮表節奏與利率路徑的解讀分歧，貨幣政策走向的不確定性升高。

蘇皓毅提醒，這種政策模糊性所帶來的市場波動，反而為長線投資人創造進場機會。面對這樣的市場環境，他建議投資人應強化資產配置的多元性，可適度布局目前評價偏低的黃金相關基金，以分散單一資產波動的風險。

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