過去幾年，全球資金幾乎只追逐美國科技股與「科技七雄」，新興市場基金經理人往往難以說服投資人把目光轉向其他市場，今年情勢卻出現戲劇性翻轉，AI浪潮帶動台灣、南韓半導體供應鏈強勢崛起，使新興市場股市重新站上全球資金舞台。然而，AI帶來的不只是漲勢，也讓新興市場面臨前所未見的集中度與波動風險。
曾與「新興市場教父」墨比爾斯（Mark Mobius）共同創立MCP Emerging Markets的基金經理人Carlos von Hardenberg表示，過去投資人總認為，只要持有美國與科技七雄就足夠，「今年情況完全反過來了」。
AI需求爆發，讓主導高階記憶體與晶片製造的南韓、台灣企業成為最大受惠者，也推動MSCI新興市場指數今年表現明顯擺脫華爾街的陰影，重新吸引全球資金關注，但市場快速飆漲後，震盪也急遽升高。
自6月底以來，AI概念股出現劇烈修正。南韓KOSPI指數原本受到三星電子與SK海力士帶動，一度翻倍上漲，卻在短短六週之內重挫40%；MSCI新興市場指數權重最高的台積電，股價同期也回跌近14%。
劇烈修正使南韓股市波動率急速攀升，就連涵蓋24個國家、超過1175家公司、總規模約1.8兆美元的MSCI新興市場指數，其波動率也一度超越新冠疫情期間的高點。
《路透》引述法國巴黎銀行（BNP Paribas）亞太現金股票研究主管William Bratton說法指出，目前許多機構投資人最擔心的不是企業基本面，而是市場波動過於劇烈。
他表示，即使企業獲利前景依然正向，但在如此高的波動環境下，許多投資人認為已不值得積極布局。
AI權值股過度集中 新興市場失去分散效果
目前MSCI新興市場指數中，僅9家公司就占超過四成權重，主要包括台灣、南韓大型半導體企業，以及中國的阿里巴巴與騰訊，集中程度甚至高於美股主要指數。
MSCI研究主管Ashley Lester表示，新興市場過去最大的吸引力在於分散投資風險，但如今受到大型AI硬體公司的影響，新興市場與科技股的連動性愈來愈高，「已經不再是良好的分散投資工具。」
另一項值得注意的現象是，今年南韓股市波動甚至超過比特幣，而近期AI股修正，也導致MSCI新興市場流動性因子出現歷來最大跌幅，反映資金正快速撤離先前漲幅最大的AI概念股。
外資大舉獲利了結 台韓淪為「提款機」
歐洲最大資產管理公司Amundi基金經理人Ji Young Park表示，她在市場震盪前便已開始降低部分持股，但仍難逃這波修正衝擊。
她指出，光是最近一個月，南韓股市便多次觸發熔斷機制，如此劇烈的波動，並不符合長線投資人的需求，「我的投資期限是五年，而不是每天盯著市場劇烈起伏，我希望晚上能睡得著。」
LSEG資料顯示，今年上半年，國際資金撤出亞洲（不含中國）股市的速度，創下至少2010年以來同期最快紀錄。其中，南韓與台灣首當其衝。根據摩根大通統計，外資分別淨流出逾1000億美元與440億美元。
由於三星電子與SK海力士過去12個月股價分別飆升約500%與1100%，許多基金因持股比重逼近法規上限，只能選擇獲利了結，進一步加劇賣壓。
AI長線趨勢未變 專家：別因震盪錯過反彈
儘管近期市場劇烈修正，不少資產管理機構仍認為，AI長期成長趨勢並未改變。
瑞士聯合私人銀行（UBP）科技投資組合經理Dimitri Kallianiotis表示，不少私人銀行客戶已被近期跌勢嚇到，但他仍建議投資人不要因短線波動而恐慌出場。
他表示，真正需要避免的是過度炒作的熱門標的，而不是全面撤離AI投資，「市場劇烈震盪時最難熬，但如果每次暴跌都選擇離場，就很可能也錯過之後最重要的反彈。」
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