對於一些主要國家而言，財政問題正在取代央行決策成為市場關注的焦點，從日本、德國、英國到法國的長期公債面臨崩盤，美債走勢雖然相對溫和，但30年期公債殖利率也觸及一個月來的高點。隨著投資人對於日本參議院選戰結果的擔憂持續發酵，推升20年期公債殖利率週二（15日）攀升至1999年以來最高水準，30年期公債殖利率刷新歷史新高，一舉升至3.195%。
日本10年期公債殖利率也竄升
值得注意的是，並非只有長期債券面臨拋售壓力，日本10年期公債殖利率今日也衝上1.595%，寫下2008年以來最高水準。這場債市動盪，可能開始波及企業與一般民眾的貸款成本。
明治安田研究所首席經濟學家Yuichi Kodama分析，10年期公債殖利率攸關房貸利率走勢，對於實體經濟的影響遠大於超長天期債券。
伊藤忠綜合研究所首席經濟學家Atsushi Takeda指出，企業很少直接發行20年或30年債券，但現在就連10年期公債殖利率都衝高，反映市場開始擔心日本財政難以為繼，「這是必須緊盯的風險指標。」
日本參議院選戰 引發投資人擔憂債市前景
這波殖利率走升的背後，除了反映全球對長債需求疲軟、流動性下滑，也與日本國內政治不確定性密切相關。日本參議院選舉將於週日（20日）登場，市場預料執政聯盟恐將難以維持多數席位，值此日本努力與美國達成貿易協議之際，政治不穩定的風險加劇。
此外，無論是執政或在野勢力，為了催票都有擴大財政支出的傾向——例如自民黨主打發放現金，在野黨則訴求下調消費稅。人們也越來越擔心，日本財政狀況將進一步惡化，公債需求與價格因此承壓。
根據《朝日新聞》民調顯示，由於日本米價飆漲，推動生活成本上升，日本首相石破茂政府的支持度下挫，由其領導的自民黨可能在這場選戰贏得約35個席位，低於自民黨及其聯盟夥伴公明黨為捍衛多數席位所需的50個席位。
參議院選情牽動投資人情緒，尤其關注日本的預算風險。雖然日本財務省已經減少發行超長期債券，卻仍無法止住殖利率的上行趨勢，部分大型壽險公司已對長債敬而遠之，日本央行也正逐步減少購債力道，導致市場供需失衡問題浮現。
市場關注日本央行是否出手干預
彭博策略師Mark Cranfield指出，雖然20年、30年期債券獲得更多關注，但真正能夠引爆下一波賣壓的，將是10年期公債殖利率一旦突破今年3月高點，「殖利率曲線的壓力將全面展開。」
日本央行總裁植田和男先前多次表態，超長債對於經濟實體影響有限，不會急於干預。但分析師認為，這只是避免引發過度解讀的策略，市場仍將關注央行會不會在關鍵時刻出手。
日本經濟再生大臣赤澤亮正今日強調，必須在促進成長和實現財政紀律的措施之間取得適當平衡，財政狀況不會妨礙必要的預算分配，但他對於日債走勢不予置評。
所有人都坐上了開往通膨的財政巴士
事實上，並非只有日本面臨財政難題與債市壓力，從美國到歐洲，各國政府普遍增加支出，引發市場對於財政紀律的疑慮，就怕不斷累積的債務可能最終觸及臨界點。例如，德國今年放棄實施數十年的財政緊縮政策，以重整軍備和基礎設施，投資人也對美國總統川普的《大而美法案》可能在未來十年增加數兆美元公債的前景感到不安。
「美國、日本、歐洲——所有人都坐上了開往通膨的財政巴士，油箱裡加滿了油。」對沖基金Blue Edge Advisors Pte.投資組合經理Calvin Yeoh如此說道。
MFS投資管理公司高級董事總經理Benoit Anne表示，央行的貨幣政策已經退居次要地位，預算和國家債務問題才是首要焦點。如果投資人願意為此買單當然是件好事，但歷史經驗表明，大家可能會迅速產生對於財政揮霍的強烈懷疑。
摩根士丹利策略師Matthew Hornbach則認為，雖然全球政府公債在包括國債、投資等級債券、高收益債券、新興市場硬通貨和本幣債券等所有債務的占比有所上升，但仍遠低於2012年的峰值，「最終判斷債務可持續性的是投資人，而不是模型。」
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