升息受惠最大的是兆豐金，這當之無愧，畢竟他們在海外有高達三成的放款，利差當然也可以賺飽飽。至於第一金、玉山金遇到升息比較弱勢...
2023年五月是央行升息滿一年的時間，一票銀行股及銀行主體的金控股也跟著受惠，但為何一樣都是升息受惠族群，漲跌幅卻出現差異？以加權指數作為一個基準，2023年至今的累積漲幅為16.51%，第一金、玉山金累積漲幅為4.76%、5.78%，而兆豐金則是一支獨秀創下20.79%。這邊先特別補充一下，裡面累計報酬不含除息。其實很多人存金融股，通常都搞不清楚手上持股是幹嘛的，厲害一點的，會知道主要獲利的子公司，但如果要進一步再區分，那就不只是看到子公司而已，而要深度找出獲利組成，以上面三家銀行主體的金融股來說，營運策略及獲利模式都有所不同，接下來分別剖析讓有興趣的你參考。
第一金（2892）：官股穩健放款中
如果你有印象，幾年前的第一金曾經留了鉅額資金，準備併購公司之用，希望能增強金控的獲利體質，不要僅限於銀行而已，後來出現保德信人壽退出台灣，引來一票金融股併購的意願，第一金當然也拼到最後，但結局無奈敗給台新金，因此第一金也錯過放大保險版圖的機會。不過沒搶到保險公司，也算是因禍得福，因為2022年之後出現股債雙殺，不僅讓第一金閃過災情，甚至還因為升息帶動整體獲利，並一路繳出穩定的EPS至今。
從2023年上半年獲利組合來看，銀行獲利貢獻整體95.3%，所以國內持續升息，當然會讓第一金獲利越來越漂亮。至於其他部分你參考即可，證券、人壽、投信、合計也不到5%，從這邊應該就不難發現，為何第一金要積極拓展第二顆獲利引擎了吧？
不過前面我已經說過了，知道銀行子公司還不夠，到底放款給誰？這也是我們要關心的重點。從最新公布的第一銀行放款組成來看，最大宗的來自中小企業放款，高達9,265億元，另外大企業放款也有2,713億元，合計破兆元的企業放款，所以你說為什麼第一金漲幅輸給其他兩個同學？從主力放款部位就可略知一二，銀行有一半以上的放款來自國內中小企業，而升息其實會帶來企業端的壓力，甚至可能出現逾期放款的現象。不過這也沒辦法啦，畢竟第一金本身就是官股，加上向外併購也一直沒進度，手上的資金當然也只能配合政策多放款給企業囉！另外比較穩定的部位則是房貸放款5,933億元，這算是銀行放款中最低風險的生意。
玉山金（2884）：升息反而受害
玉山金前幾年一直都是大家很愛存的股票，升息後的表現反而掙扎，但仔細去看，銀行貢獻金控整體88.7%，咦！怎麼升息卻沒有直接受惠呢？這時候當然就要繼續深度追查下去。 （相關報導： 0050、0056、00878...買股票不要全部All in同一檔！內行人曝ETF投資策略：可以賺更多 ｜ 更多文章 ）
從整體獲利結構來看，比重最高的是放款收息44.7%，但有趣的事情來了，第二大的是手續費淨收益32.3%，第三名則是固定收益及其他投資，貢獻23%。而且2023年上半年利息收益居然還比2022年同期衰退，這也表示玉山金雖然主要靠銀行子公司獲利，但銀行其實並不只是放款收息而已，還有其他生意及投資貢獻獲利。所以為什麼升息的玉山金不見得轉強？第一點就是利息收益持續衰退，第二個是投資市場因為股債雙殺而受傷，這就是兩大原因。
