全球半導體微影技術及曝光機生產廠商艾司摩爾（ASML）公布去年財報與今年展望，但相關數據啟人疑竇，知名半導體分析師陸行之直言「ASML把投資人當白癡」，今年第一季營收認列過程怎麼解釋都很奇怪，全年營收成長目標保守，也和台積電大幅增加的資本支出兜不起來。
ASML週三（19日）公布，2021年第四季實現凈銷售額49.86億歐元，凈利潤17.74億歐元，毛利率54.2%，雖然營收不及市場預期的51億歐元，但利潤超乎分析師預期的15.1億歐元。
展望今年第一季，ASML預計因為加速出貨流程，直接到客戶工廠測試驗收，延遲認列將使營收下滑至33～35億歐元，季減30%～34%。
快速出貨 卻延遲認列營收？
針對ASML第一季財測大幅低於市場預期，陸行之今日在臉書上提出五大重點解讀，首先是公司解釋因為營收認列方式改變，ASML這端取消驗證程序快速出貨 （Fast shipment），必須等到客戶完成工廠驗證ASML才能認列營收，所以今年第一季有20億歐元營收無法完成認列。
只不過，同一時間可以看到ASML記憶體用曝光機營收占比，在去年第四季下滑將近12個百分點，EUV出貨認列也低於原先預期，不知道會不會是三星、海力士因為DRAM合約價格下滑，要求延遲付EUV的款項給ASML，所以ASML才創造出「Fast shipment」這項天才的名詞。
陸行之認為，既然是快速出貨，理論上應該也是快速或準時付款，「但現在ASML把投資人當白癡，來個快速出貨，但延遲付款，怎麼解釋都很奇怪。」
台積電資本支出驚艷市場 ASML展望相對保守
第二點，ASML預期2022年營收成長20%，EUV機台維持55台，他認為因為2021年有5～6台EUV出貨認列延後到2022年，公司則說2022年有6台EUV出貨認列延後到2023年，所以EUV仍然成長31%（從42台到55台）。假設價格不變，EUV營收占比將近50%，意味著ASML預期其非EUV曝光機營收今年只有10%的成長幅度？
陸行之也觀察到，對照台積電今年資本支出年增33%～46%，感覺ASML的20%營收成長目標很保守，如果不是台積電以後會被卡住，要不就是ASML其他客戶很保守，「到底是記憶體廠商？Intel？還是12吋成熟製程代工大廠？」但也有人提到，台積電資本支出不只購置EVU，還包含研發、建廠等費用，可能導致兩者之間有所落差。
至於外界關心的柏林火災，就如TrendForce先前預期，對於出貨ASML沒有重大影響。
陸行之最後指出，Intel首次下單 Twinscan EXE5200 高數值孔徑曝光機 （High-NA EUV），看起來Intel對 20/18 Angstrom（埃米，1埃米＝0.1奈米）製程很認真。
責任編輯／周岐原
