日本央行9月升息已成市場共識，決策者們最有可能將政策利率調升1碼來到1.25%，寫下31年來新高水準，距離擺脫長期超寬鬆貨幣政策又往前跨出一步。但問題是，如果這裡並非升息週期的終點，接下來會升多快？
《路透》引述熟悉日本央行內部想法的知情人士說法指出，9月17、18日召開的政策會議可能決議升息1碼，如果物價壓力進一步升溫，央行可能釋放未來加速收緊政策的訊號。
值得注意的是，這次距離6月的前一次升息僅僅相隔3個月，倘若日本央行今年稍後再次升息，意味著貨幣政策正常化的步調明顯加快。
日本央行內部越來越多人認為，經濟與物價情勢已逐漸具備再次升息的條件。
日本經濟目前正朝溫和復甦方向發展，通膨壓力也持續存在。8月企業物價指數年增率更達7.6%，顯示生產端的價格壓力正在累積。日本央行預估，這些壓力可能在未來幾個月推動消費者物價重新升破2%目標。
日本央行7月公佈的經濟展望顯示，核心消費者物價指數在截至2027年3月的會計年度預估年增2.5%，下一個會計年度仍有2.4%，直到再下一年度才回落至2%。
一位知情人士表示，日本潛在通膨率已經非常接近2%，日本央行必須更加留意通膨向上偏離目標的風險。
日圓升值幫忙降溫，油價卻成為新變數
今年7月底日本與美國聯手干預匯市後，日圓迄今大幅升值超過6%，原本有助於降低進口成本，理論上可以緩和日本的通膨壓力，但這股降溫效果，卻被能源價格上漲部分抵銷。
布蘭特原油近期重新升破每桶100美元，倘若油價持續處於高檔，將重新推高日本能源及進口成本，也可能讓通膨降溫的速度低於預期。
此外，先前日圓貶值所累積的價格壓力尚未完全消退，加上AI相關需求強勁，日本央行仍然必須防範通膨再次加速。
市場早已消化9月升息1碼
目前市場對於9月升息已有高度共識，因此日本央行若僅升息1碼，恐怕很難帶來太大的政策意外。甚至有部分市場人士押注，日本央行可能藉此製造「超預期」效果，直接升息2碼。
但知情人士認為，目前日本並未出現薪資與物價急遽失控的跡象，因此日本央行下週仍較可能採取傳統的1碼升息幅度，接著觀察更多經濟與物價數據，再決定下一次升息時機。
日本央行審議委員Kazuyuki Masu週四在一場演講中明確表示，日本已經擺脫通縮，實際利率仍處於負值且低於中性利率區間太久，必須升息確保對抗通膨的行動不會落後於形勢，但他也說，目前看不到潛在通膨率大幅超過2%的跡象。
植田和男的一句話更重要
9月升息已成定局，市場目前最關注的將是日本央行總裁植田和男在記者會上的談話，會不會為後續升息加速埋下伏筆，原因在於，日本央行目前並未預先設定一個明確的終端利率。
知情人士指出，最終利率水準仍要取決於過去升息對經濟的影響，以及企業能將多少成本上升轉嫁給消費者。 （相關報導： 從美債、日圓到油價都要管！「莊家」貝森特頻頻撂狠話，為何投資人似乎沒在怕？ ｜ 更多文章 ）
日本央行內部對於升息速度也沒有完全共識，部分鷹派委員認為，日本潛在通膨已經達到2%；另一方面，也有較為審慎的委員認為應該等待更多數據，例如Toichiro Asada曾對6月升息表達異議，就怕此舉恐將導致經濟放緩。
