近期日圓匯價漲勢凌厲，市場對於日本央行下週升息的預期升溫，甚至不排除「一次升息2碼」。日圓週二盤中一度升破153關口，創下今年2月以來最高水準；本月以來日圓對美元累計升幅已經超過4%，在G10貨幣中表現居冠。
市場人士認為，如果日圓套利交易進一步大幅平倉，波動性可能蔓延至股票、債券和新興市場，日本將成為全球市場動盪的中心。
日本財務大臣片山皋月今（8）日表示，日本政府對匯率的立場沒有改變，將與美國財政部長貝森特保持密切聯繫，並致力於維持外匯市場秩序。
市場原本只押1碼，現在開始討論2碼的可能性
日本央行將於9月17、18日召開利率會議，市場主流預期仍是升息1碼，將政策利率由目前的1%調升至1.25%，但現在的問題是，日本央行有沒有可能一次升息2碼？
上一次日本央行單次升息2碼，已經要追溯至1989年日本資產泡沫高峰期。如今37年過去，日本經濟與當時的高通膨、資產狂熱環境完全不同，因此市場討論「升息2碼」，更多是在觀察日本央行是否開始認為通膨風險需要更快處理。
《路透》引述知情人士的說法指出，日本央行目前並沒有太大意願在9月採取幅度更大的升息舉措。主要原因在於，近期價格壓力雖然升高，但還沒有到需要突然加速緊縮的程度；如果一次升息2碼，也可能對長期處於超低利率環境的企業與家庭造成過大的衝擊。
日本央行自2024年啟動升息循環以來，主要採取每次1碼的漸進式調整，至今已經升息5次。如今市場開始押注央行可能將升息頻率提高至大約每季一次，但這並不代表央行會選擇一次跨越2碼。
通膨、薪資與日圓，三股力量加劇升息壓力
日本政府週二公布，今年第二季經濟成長優於原先估計；另一方面，7月薪資增幅創下近30年來最大，顯示勞動市場依然緊俏。加上日圓此前大幅貶值推升進口成本，以及中東局勢造成能源價格上升，都可能進一步增加日本國內的通膨壓力。
尤其油價近期重新走高，能源價格上升不只增加日本的進口成本，也讓全球央行面臨更大的通膨壓力。這些因素都讓市場更加相信，日本央行不會輕易停止升息循環。
日本央行總裁植田和男上週表示，日本經濟與物價走勢大致符合央行預期，雖然希望在金融環境仍保持寬鬆的情況下繼續升息，但過去已經升息5次，因此需要仔細評估累積升息對經濟造成的影響。
這番談話被市場解讀為，植田和男並沒有釋放「加速升息」的明確訊號。
日圓升到153附近，反而降低升息2碼的急迫性
日圓今年7月一度貶至接近164大關，如今已經升至153附近，短時間內大幅收復失土。
日圓升值可以降低進口能源與商品成本，從而減輕部分通膨壓力，同時形成一個微妙局面：市場因為擔心日本通膨而押注升息，升息預期又推動日圓升值，但日圓升值本身又有助於壓低進口通膨，反而降低日本央行「一次升息2碼」的迫切性。
此外，日本央行內部仍然存在較為謹慎的聲音，政策利率逐步接近央行估計的中性利率區間後，升息對經濟與銀行放款的影響也將更加明顯。部分官員認為，在看到更多由需求帶動的通膨之前，沒有必要過度加速升息。
目前日本銀行放款仍在成長，8月年增5.4%，顯示金融環境還未明顯收緊；但這也意味著央行需要觀察過去升息的累積效果，而不是單純追著短期通膨數據走。
9月升1碼、年底再升1碼？
因此，目前市場較為合理的情境仍是9月升息1碼，之後保留12月或明年初再升1碼的選項。
樂天證券經濟研究所首席經濟學家愛宕伸康認為，9月升息至1.25%後，日本央行可能在12月或明年1月再次升息1碼，藉此因應通膨風險升高；如果此時直接升息2碼，反而可能讓市場認為日本央行對通膨失去控制，並且引發債券市場進一步動盪。
野村證券利率策略師岩下真理也說，日本央行目前可能仍會維持1碼的升息幅度，部分市場人士對升息速度的預期可能已經走得太快。
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