新新聞》豬年投資,大中華基金可審慎期待

2019-02-02 13:00

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中國股市因2018表現全球墊底,且跌幅頗大,2019年反而出現跌深反彈的契機。(美聯社)

中國股市因2018表現全球墊底,且跌幅頗大,2019年反而出現跌深反彈的契機。(美聯社)

由於景氣增長預估幅度往往優於其他區域,加上產業組成更加多元化,長期以來,國內投信所發行的海外股票基金中,新興亞洲相關的海外基金長期包辦海外股票型基金規模排行榜前十名的多數席位。其中,定期定額投資人特別偏好大中華相關基金,若將台股基金計算在內,國人定期定額投資的前十大基金皆與大中華有關。

受貿易戰影響,去年績效全軍覆沒

受到中美貿易戰的影響,二○一八年全球股市表現不盡理想,尤其位於震央的中國股市,無論是上證或深圳綜合指數,跌幅均超過二○%,在全球股市中表現墊底。由於中國股市占大中華基金權重相當高,去年大中華相關基金的績效也全軍覆沒,均為負數;而且除少數幾檔績效略優於負二○%,超過八成以上的大中華相關基金,績效介於負二○%至負四○%之間,套牢不少基金投資人。

「不可能再差」、「跌深就是最大利多」,儘管近期公布的中國經濟數據並無好轉的跡象,但由於依照過去的經驗,中國股市年度墊底之後,接下來一、二年往往有不錯的表現,因此也讓人對以中國股市為主的大中華基金充滿幾許樂觀的期待。事實上,在《經濟日報》去年底針對國內前十大投信所做一九年第一季最推薦買進的基金調查中,在區域或單一國家股票型基金中,中國相關基金獲得四家基金公司的推薦,僅次於美股相關基金。

一八年中國經濟成長率僅六.六%,不但略低於國際貨幣基金組織(IMF)原先預估的六.七%,而且是二十八年來的新低。部分IMF官員認為,一九年中國總體經濟仍存在下滑壓力,若中國政府能利用更寬鬆的貨幣政策,如降息、降準來釋出更多流動性,並推行財政刺激政策,配合減稅等利多,或許能適度減緩中美貿易戰的負面影響。目前中國政府正陸續推出相關政策,能否如同IMF的評估,恐將影響股市表現。

社會融資同比已略有止穩跡象

富邦投顧董事長蕭乾祥指出,就資金面來看,目前中國M1年增率已落至相對低檔區,官方貨幣政策的下檔支撐力道可望開始增強,後續加上目前上證的本益比(P/E)與本淨比(P/B)皆處於相對低檔區,縱使短期其股價指數大幅上揚的機會不大,但已有構築中長期底部的機會與條件。

IMF預估中國一九年經濟成長率(GDP百分比)六.二%。蕭乾祥對此表示,就近十年來看,中國季經濟成長率與上證指數本淨比評價面的分析結果,一九年在經濟成長率預估六.二%至六.三%情況下,中國股市本淨比評價區間將下降至一.二五至一.六九倍水準,對應指數高低點將介於二三五○至三一五○點之間。

大中華基金年初以來表現不俗。(資料來源:CMoney)
大中華基金年初以來表現不俗。(資料來源:CMoney)

群益投信中國新機會基金經理人洪玉婷表示,中國去年也曾三次降準,卻發生銀行體系的錢很多,但企業借不到錢的現象。要看中國的流動性,應多加觀察社會融資同比。去年底,中國官方積極鼓勵金融機構放款給企業,近期剛剛公布的去年十二月社會融資同比已略有止穩跡象,不再一路往下。最快今年第一季,最慢今年第二季,社會融資同比就有往上的機會。

洪玉婷特別強調,中國今年的宏觀經濟數據恐怕還是不太好,但很多經濟數據對股市投資人而言都是落後指標。中國證券圈習慣將社會融資當成企業獲利成長的領先指標,就歷史經驗,其通常領先企業獲利一到三季的時間。一旦社會融資相關數據好轉,除顯示資金面獲得改善,對股市的信心應也能帶來正面幫助。

全球股市反彈,中國股市也有所表現

中國股市在經過去年的修正之後,許多股票評價逐漸趨於合理,甚至被低估,長線具有跌深反彈的機會。事實上,隨著中美貿易戰衝突的情勢緩和,近期全球股市反彈,中國股市也跟著有所表現。

截至一月十五日為止,部分大中華相關基金,包括保德信中國品牌、群益中華雙利優勢、保德信大中華等均有三%的漲幅。倘若中美貿易爭端未惡化,則豬年中國股市縱使不是「風口上的豬」,應該也不會得「豬瘟」。

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