關稅冷戰還是談判破冰？何思因解析美中對抗「3大方向」，北京在賭「這1把」

美國總統川普對中國商品課徵145％關稅，中國對美國商品課以125％反擊，美中關稅戰愈演愈烈，前國安會副秘書長何思因15日指出，中美戰略對抗會有三種可能：一是老死不相往來，這是最糟的狀況；二是美國退回到「解放日」之前，這也不太可能；三是美中之間透過談判來解決，中國需要外貿來拉動經濟成長。何思因指出，北京在賭美國期中選舉，如果「不確定性」持續拖下去，將會衝擊選舉結果。

「我們活在當下，恭逢其盛，遇上了1945年二戰以來的大轉變！」台北論壇執行長、《霸權貨幣的地緣政治課》作者何思因，透過聯經出版15日的臉書直播，「這是戰後80年來國際政治、國際貿易、國際金融的大轉變，最近陷入高度不可知的未來。」

政策反覆與訊息混亂，全球無所適從

川普提出「對等關稅」政策，美債、美元出現巨大變動，以美國為主的國際政治貿易金融體系出了問題，波及到每個不同國家，當然包括台灣。何思因最近聽到一對母子的對話，母親跟兒子說：「我的股票漲回來了。」兒子反問：「你還敢買嗎？」母親回說：「營業員叫我不要買了。」台灣正面臨國際經濟局勢驟變、未來高度不確定性的挑戰。

何思因說，川普要增加這麼多的關稅，其來有自，美國在國際貿易累積巨大赤字，包括貨品和勞務約9000多億美金，長年累積下來的貿易逆差，造成國內產業空洞化，全世界製造業轉移到中國大陸，佔全球33％左右。川普兩次當選是靠不滿意的情緒上台，2016年總統大選前，民主黨總統候選人希拉蕊也不想有「自由貿易」。美國在全世界進口大於出口，認為美國被世界各國吃定。

何思因指出，美國川普政府的計算有問題，不只企鵝島被徵稅，也不只是美國把貿易逆差看成「兩兩逆差」，而不是從「全球角度」，如新加坡、荷蘭等港口的商業利益，美國享有巨大的順差。關鍵在於，決策充滿不確定性。川普課徵對等關稅之前，先對加拿大和墨西哥的鋼鋁徵了25％，4月2日「解放日」要課對等關稅，4月9日又縮回去，暫緩90天，結果，美國鄰國兼盟友的加、墨兩國成了冤大頭。

何思因說，美國商務部說要豁免，川普又說沒有要豁免，各個管道釋出的訊息不一致。比如說，「你的盟友突然來了一拳，盟友又說暫緩，隔了90天後再說，但已挨了一拳了。大家不知道如何避險，不知道90天後，情況會變成什麼樣子。」因此充滿了「不確定性」。

美債波動劇烈，動搖美元避險資產地位

他指出，從4月2日到4月9日，短短一周這段時間，美債市場發生很大的變化，過去美元是國際金融的基礎，美國聯邦政府的公債，債券市場是全球市場的基準點，被認為風險上最低的，近乎零風險。過去發生金融危機，會去購買美債這個避風港。然而，這次美股大跌，很多人拋售債券，30年公債殖利率上漲了0.7％，包括個人汽車、信用貸款都受到影響，國際金融體系變得很不穩定。 （相關報導： 科技戰》美國出口管制先自傷！輝達H20封殺與晶片設備業10億美元損失 ｜ 更多文章 ）

何思因指出，過去，美元是可避險的資產，可用很少的錢做很大的槓桿，市場上以期貨交易。現在，市場覺得對川普變幻莫測，美元不是可避險的資產，因此大量拋售，要解除期貨合約。又一說是中國大陸、日本要賣美債，美元資產變得不可靠。美債不穩，美股就不穩，就像船沒有錨定在那裡，波及到全球股市、匯市。

美國和中國之間展開關稅大戰，東亞國家接連表態，越南要跟美國談判，中國拉攏歐盟、日韓，中美雙方要怎麼找下台階？東亞地區的政治格局重新洗牌？

何思因指出，當美國和中國互徵關稅，中國商務部稱「奉陪到底」，習近平絕不打電話給川普，中國是有底氣，中國在賭一件事：「專制國家要老百姓吃苦比較容易」，在民主國家，要老百姓吃苦比較難，美國人連通膨都無法忍受了。

談判成唯一解方，北京寄望美國選舉變數

何思因研判，中美兩國關稅戰下，未來有3種發展方向：

一是老死不相往來，這是最糟的狀況，冷戰時期各搞各的貿易，但雙方互有需要對方，要回到冷戰時間很難。

二是川普摸摸鼻子，美國退回到「解放日」前4月1日的情況，這也不太可能。

三是美中之間總是要談判，中國需要外貿把經濟拉起來。中國內需只佔GDP的40％多，美國和英國約70％，日本約50％，中國老百姓要增加消費之外，也需要增加出口，這需要透過談判來解決。 （相關報導： 科技戰》美國出口管制先自傷！輝達H20封殺與晶片設備業10億美元損失 ｜ 更多文章 ）

何思因指出，最可能的是第三個方向，也就是透過談判方式解決，至於中國跟進川普的關稅加碼，是在賭美國期中選舉、總統大選的結果，如果拖下去，充滿不確定性。川普的民調值得觀察，不支持川普的經濟政策高達58％，中國賭的是「政治這一把，而不是關稅」。