公債殖利率飆高，連帶影響其他債券類別表現。施羅德投資集團研究部主管Duncan Lamont預期，長天期債券的殖利率會再往上的空間有限，但今年因為殖利率飆高、價格跌落也讓投資人整體的收益顯得稀薄；換個角度想，目前正是投資債券相對良好的時機。
Duncan Lamont指出，去年的這個時候，美國短天期公債殖利率只有0.1%，如今已經衝到2.7%，反映市場對於聯準會（Fed）積極升息的預期；長天期債券殖利率同樣升高，但沒有這麼明顯的差異，僅從2.1%升至3.1%。
信用利差也呈擴大，這在公司債與政府債之間的利差可以看到；美元債、當地貨幣債以及公司債等新興市場債的殖利率連袂上揚。
債券價格越來越敏感
Duncan Lamont提醒，債券市場在過去幾十年來很明顯的趨勢，就是殖利率的變動對於債券價格的影響性越來越大。
舉例而言，在2008年的時候，公債殖利率每攀升1%，公債指數會下跌5.6%左右，但今年是公債殖利率每攀升1%，指數就下跌7%。長天期的債券更是明顯，債券價格的敏感度更高。
值得留意的是，債券價格的敏感度帶來另一面思考：較長天期的債券雖然受到殖利率影響較大、但根據過去經驗，也能在反彈後比其他債券類別擁有相對亮眼的獲利表現。
投資債券的甜蜜點
市場持續震盪，債券殖利率還會攀升嗎？Duncan Lamont認為還是會的，但應該不會再大幅上揚、造成價格下挫，從過去的經驗來看，預估只會殖利率小幅攀升、價格小幅修正。
投資的機會在於，短天期債券殖利率可能會因為近期市場波動而大幅攀升，造就可以進場的甜蜜點。目前看到市場快速反應聯準會今年底可能會升息至2.5%的預期，因此短天期殖利率快速攀升，幾乎要追上長天期殖利率了；但如果沒有，相信殖利率會快速下滑、價格反彈。
Duncan Lamont分析，如果長天期債券投資人因為殖利率攀升而受到價格減損，一旦超過了所謂的「安全邊際」，也就是拿到的息收無法支應價格的減損，則可能會引發賣壓而轉向投資短天期債。
目前15年期以上的長天期公債大概還有0.2%空間，長天期投資等級公司債大概還有0.3%，就會超過安全邊際。
這些長天期債券的投資人大多是機構法人、退休基金，藉此做為資產管理降低風險的配置；如果超過安全邊際，將會彈性調整配置，轉向至安全邊際仍高的短天期公債、投資等級公司債，甚至是新興市場債、非投資等級公司債。
現在該投資什麼債券產品？
從這個角度來看，施羅德投信非投資等級公司債產品經理蔡宛庭認為，對於債券「安全邊際」的分析，以及針對在升息環境下，非投資等級債一般認為擁有的較高收益，的確是目前債券市場中不錯的選擇。
她建議，當前全球經濟仍趨正向、企業獲利持續表現，可以趁此時機將非投資等級債基金納入投資組合當中，或是同時布局公債、投資等級債以及非投資等級債的多元債，也是很好的選擇。
蔡宛庭認為，在利率上升的環境，不僅非投資等級債，多元債同樣可望擁有較好表現，而且藉由不同債券類別靈活彈性配置，掌握現在債券的投資甜蜜點。
