華爾街日報選文》英國脫歐一耗三年,金融市場經歷了哪些風暴?

2019-10-29 10:23

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英國脫歐進程停滯,許多民眾希望留在歐盟(AP)

英國脫歐進程停滯,許多民眾希望留在歐盟(AP)

三年來,英國何時以及如何退出歐盟的不確定性,都讓經濟增長、英鎊、股市與銀行融資成本的壓力上升。

英國脫歐的最後期限已經三度延遲,三年來一直困擾英國經濟和金融市場的不確定性似乎將持續下去。

雖然本周英國議員對首相強森(Boris Johnson)的脫歐協議表示支持,但並沒有批准他已加速的脫歐時間表,也延長了已經侵蝕經濟增長和企業投資的政治僵局。

信用評級機構穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service)英國董事總經理埃利斯(Colin Ellis)表示:「在我們進行評級的國家中,我想不出還有哪個國家退出了這種一體化的貿易關係。」Ellis稱:「在商業投資和匯率等一些方面,我們可以通過觀察一些變量的表現,來了解英國脫歐的影響。」

英鎊下跌

自2016年英國脫歐公投以來,英鎊兌美元已經貶值約13%,而且在近幾個月曾短暫觸及數十年低點。周三晚間,英鎊兌美元報1.2914美元。英鎊兌歐元和人民幣等主要貿易夥伴貨幣的匯率也下跌。

這對海外收入佔比較大的一些英國大型公司來說是好消息,因為他們的海外收入以英鎊計價更值錢了。

對於所出口產品因英鎊貶值而變得更具競爭力的製造商而言,這種好處基本上已經被進口零部件和其它成本的上升削弱。

儘管英鎊在英國脫歐公投結果出爐後立即出現了大幅貶值,但一些外匯策略師和交易員表示,近年來英鎊基本上保持區間波動走勢。

Nomura Bank外匯策略師羅切斯特(Jordan Rochester)稱,英國脫歐公投後,英鎊沒有什麼趨勢,唯一的趨勢是橫向盤整。

英國議員上上周二首次對英國脫歐協議表示了支持,這進一步降低了有關英鎊兌美元匯率在未來一個月會出現劇烈波動的預期,因為這一進展表明英國或許能夠避免無協議脫歐。

銀行的借貸成本

萊斯銀行(Lloyds Banking Group PLC, LYG)等英國銀行的借貸成本在無序脫歐可能性最大的時候大幅攀升。這在一定程度上是由大型投資者拋售這些銀行的債券引發的。

這些以英國為重心的銀行被認為對英國國內經濟存在風險暴露,其信用前景也蒙上陰影。在英國脫歐不確定性導致企業推遲投資決定或將業務遷至其他國家之際,英國增長放緩。

近幾周,「英國脫歐風險溢價」下降,投資者押注英國可能避免無協議脫歐。「英國脫歐風險溢價」指的是不確定性上升導致英國銀行的借貸成本高於法國興業銀行(Societe Generale)等歐洲銀行。

經濟增長停滯

到2017年第四季度,也就是公投後一年多,英國的經濟增長已經落後於疲弱的歐元區。這一定程度上是因為在政治不確定性長期存在的情況下,企業不願投資於運營。

埃利斯說:「任何花錢的人都有動機推遲花錢的決定,無論是要花錢消費,還是要花錢對企業進行投資。」最近,這兩個經濟體都感受到了全球經濟放緩以及美國與其貿易夥伴間的緊張關係所帶來的壓力。

股市表現不盡人意

英國的主要基準股指富時100指數走勢未能媲美美國的牛市行情,甚至也不及歐洲股市,因投資者仍對英國企業的前景持謹慎態度。

基準股指富時350指數所涵蓋的較小公司被認為更容易為英國脫歐程式的變幻莫測所殃及,一是因為匯率波動對其業務的影響,二是因為人們所認為的未來與歐盟發生貿易摩擦的風險。

商業銀行Panmure Gordon的首席經濟學家弗倫奇(Simon French)說,就估值而言,依賴英國市場貢獻大部分收入的公司與擁有較大規模國際業務的公司之間存在20%-25%的差距。

經濟學家和分析師認為,只有與歐盟未來貿易關係更詳細的細節公布後,才能對英國的前景做出恰當的評估,並對該國的資產進行更好的定價。

Berenberg Bank高級經濟學家皮克林(Kallum Pickering)表示,由於最好和最壞的情況已被避免,可能的結果範圍已經縮小。換而言之,英國無協議脫離歐盟或留在歐盟的可能性都已下降。

皮克林說,「如果英國脫歐是一本書,那麼看開頭是不可能猜到結局的。」他表示:「現在最壞的情況已經被排除,市場不太可能被該書剩餘的內容嚇到了。這本書是一個恐怖故事的可能性下降了。」

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