財報公布後股價大漲20%，特斯拉給大家看到什麼希望？

由矽⾕鋼鐵⼈ Elon Musk帶領的 Tesla 特斯拉，在發布了2019第三季財報之後，盤後股價立刻大漲了 20%，重回每股 300 美元的價位。這背後到底發生了什麼事呢？最主要的原因，就是特斯拉成功地在大多數分析師都沒有看好的狀態下，在第三季轉虧為盈。其實之前Musk 就說過，他預計今年下半年的 Q3 跟 Q4，特斯拉都可以處於獲利賺錢的狀態，但是或許是因為前兩季都虧損的關係，所以這個宣言沒有 被太當成⼀回事。但是當特斯拉成功交出第三季獲利的成績，自而然就讓華爾街分析師們眼鏡碎了⼀地，⽽且同時對於特斯拉恢復一定程度的信⼼。

接下來就讓我們仔細看看特斯拉的財報。首先是營收部分，特斯拉在2019 Q3，交出的營收是 63 億美元，而來自汽車業務的收入則是 53 億美元，對比去年同期，其實都是下滑的狀態，雖然其實Tesla 在Q3 的交車紀錄是歷史新⾼。這裡最主要的原因，當然就是交車車種的轉移。在去年的第三季，比較高價位的 ModelX 跟 Model S，佔交車總比例還有三成多，但是到了今年的第三季，則已經掉到不到 20% 的區間了。相對低價位的 Model 3 的交⾞，則從去年第三季的 56065 輛，提升到史上新⾼的 79703 輛這個數字，佔了整體交車數字的 82%。而由於 Model 3 的價位較低，加上Tesla 今年針對於所有的⾞型都做了⼀次大降價，這自然就影響到了營收的部分。

但是雖然營收是下滑的，但讓人驚喜的是特斯拉的汽⾞業務的毛利率，走過前兩季的低點18.9%，重新回到了 22.8% 這個數字。理論上隨著Model 3 越賣越多，這個數字其實應該要下滑才對，怎麼反而重新提升了呢。我覺得毛利率的提升，代表著特斯拉製造成本上面，很成 功的壓低了製造每台電動車的成本，讓 Model 3 獲得了更高的⽑利。再加上在營運費用上面也開始Cost Down，這就讓特斯拉繳出了兩億六千萬美元的營業獲利，成功的轉虧為盈。這對於特斯拉來說，絕對是很正面的消息，為什麼呢？因為在過去幾季，大家對於特斯拉的擔心，就是雖然Model 3 賣得很好，但是賺的錢卻比較少，這樣的營運方向對於特斯拉真的好嗎？但是 Musk 在這⼀季，等於成功的證明了，他們也能夠讓 Model 3 的毛利率提高，成為賺錢能力好的產品。

而在現金流方面，特斯拉在第三季也繳出了正面的成績，手頭的現金部位從上⼀季的四十九億美元，拉高到了五十三億美元，這也對於特斯拉的營運體質會是很正面的。 （相關報導： 想買高階電動車？特斯拉已不再是唯一選擇，保時捷發表電動車款Taycan，售價跟特斯拉最低只差1萬美元！ ｜ 更多文章 ）

另外⼀個值得注意的點，就是特斯拉汽車的存貨時間Day of Sales，來到了史上最低的 17 天，這代表⼀台車從生產出來到賣出，總共只會花 17 天，這是過去三年多來的最低點，這也代表著特斯拉的銷售其實還是非常暢旺的。這個數字，其實是比其他汽車廠的數字低非常多 的，這代表著特斯拉相較於其他汽⾞廠，會有更低的存貨壓力與更漂亮的財務結構。

而對於未來的營運，特斯拉則是強調上海超級工廠的開幕，以及明年開始交車的 Model Y，都會成為未來營收成長的主要動力。

⾄於 Tesla 的其他產品線，如太陽能與能源儲存等，也都呈現正面的成長，但相比於汽⾞的收入來說，影響就比較⼩了。不過在分析師會議上，Elon Musk 花了不少時間討論這部分的未來性，也談到了未來會把更多的產能放在能源產品上，說不定接下來，太陽能屋頂產品可能會成為未來特斯拉的一個新重點。

Miula 的看法–

1.考慮到在美國市場，電動⾞的稅務優惠不再的狀況，特斯拉能夠繳出這個樣子的營運成績單，的確是非常優秀。即使其他廠牌陸續推出各自的電動⾞，但特斯拉在這個領域，還是沒人可以搖撼的產業龍頭。

2.雖然特斯拉因為產品降價以及產品線興衰的緣故，營收其實是下滑的，但他們透過了更⾼的⽣產效率與更低的生產成本來彌補電動車的市佔率。⽽當特斯拉的價格競爭力越來越好的時候，其實他們就朝這個目標更進⼀步了。

3.上海的超級工廠已經在測試生產了，⼀旦上海超級工廠正式啟⽤，特斯拉在中國的銷售應該會一飛衝天，這預計最晚應該明年第⼀季就會看到了。目前Tesla評估，中國將會成為Model 3 全球最大的銷售市場之⼀，這點我是認同的。

4. 關於特斯拉的新⾞型，被視為下⼀個主力成長的Model Y 休旅車型，⽬前仍是預計明年才能推出，但是特斯拉表示，目前所有的進度都比預期中的快，所以原本預計明年秋季才能推出的Model Y，是否有機會提早到年中就能夠開始銷售交車，會是明年 2020 Tesla 最重要的營運看點，目前Musk 認為是可以提早的。其他備受期待的⾞型，如⽪卡貨⾞(Pick-up Truck)，⽬前都還在比較早期的階段，可能要到未來幾季才會比較清楚何時能夠順利出貨。

5. 前⼀陣⼦Tesla 推出的自動召喚功能，現在已經被使用超過⼀百萬次了，而在第三季，特斯拉汽車使用自動駕駛的總⾥程，超過了四百萬英哩。針對於自動駕駛的功能，特斯拉無疑的是走在產業最前線，這部分很可能就會是特斯拉未來最強⼤的競爭⼒與獲利來 源。特別是⽬前看起來，特斯拉有計畫要創造可持續的訂閱收入，⽽這部分最主要的來源，可能就是⾃動駕駛的這個部分。

6. ⾄於之前Musk 談過的⾃動計程⾞隊Robo Taxi，⽬前的規劃應該是在明年年底會成軍，這是⼀個很值得觀察的動作，也會讓Tesla成為 Uber 跟 Lyft 的最⼤敵⼿。

7. 長期來說，我還是相當看好特斯拉在電動⾞與⾃動駕駛這個領域的競爭⼒的。明年 2020 年，很可能會是特斯拉爆發性成長的⼀年，考慮到中國的超級⼯廠完⼯以及 Model Y 的上市。Elon Musk 甚⾄說，光靠 Model Y，很可能業績就會超過 ModelX、Model S、以及 Model 3 的總和。如果你看好電動⾞這個領域，那特斯拉絕對會是你不需要懷疑的信仰。

最後，⼀個題外話，就是特斯拉居然最近會推出⼀個韌體更新，讓所有的 Model 3 都能夠更加省電達 5%。這在傳統的汽油⾞領域，根本 是無法想像的，你可以想像你買了⼀台⾞之後，居然⼀年後⾞廠可以透過軟體的⽅式讓你的⾞更省油嗎？但是這就是特斯拉現在在做的事 情。基本上，汽⾞這個產業，未來真的很有可能，被特斯拉帶起的風向，徹底⾰新。未來⼗年，真的會非常精彩。

美股Miula帶你看-Tesla第三季財報，報告2020年的大暴走？

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