放空日圓正是時候？陳鳳馨分析中長線走勢：日本砸10兆效果不超過一個月

​近來日圓走勢持續疲軟，美元兌日圓匯率已跌至約161日圓，創近40年以來新低。對此，資深媒體人陳鳳馨在網路節目《東南西北龍鳳配》中表示，日圓持續貶值的原因來自日本擴張經濟和財政紀律惡化，就算此次日本政府砸超過10兆日圓（約新台幣1兆9600億元）干預，維持的時間可能不會超過一個月。

陳鳳馨說明，4月30日美元兌日圓貶破160時，日本政府砸了逾11兆7000億日圓（約新台幣2兆3000億元）進場干預，但效果只維持了一個半月。上周日本央行宣布升息後，日本政府再次砸錢干預，但日圓仍持續貶值，貶到了161.9，創將近40年來的新低。現在日本政府有可能繼續砸錢干預，問題是現在砸錢的效果比4月底更差，而長期來看日圓貶值不會結束。

陳鳳馨指出，日本央行目前正在升息，理論上升息可穩定匯率，日本之所以不成功，就是日本的擴張經濟和財政紀律惡化。日本政府19日宣布了約2.2兆美元（約新台幣69兆元）的大投資計畫，其中包含17項產業，日本當前的財政問題已相當嚴重，還砸錢控制通膨、投資。日本前首相安倍晉三時期，美元兌日圓高達80至90，且沒有通貨膨漲，需要砸錢刺激通膨。但現在美元兌日圓已貶至160，財務問題已不支持大規模投資，利率也已升至1%，創31年來新高，所有環境條件都和當時不同，卻想和安倍晉三做同樣的財政擴張，市場當然不接受。

陳鳳馨提到，日本首相高市早苗的目的很好，但始終無法認清日本已是個財政赤字極為嚴重的國家，且依日本目前的公債殖利率情況，現在所有金融機構擁有的長天期公債皆為虧損中，已無能力再支撐大量發債，在此情況下日圓自然貶值。極短線來看，日本政府隨時會出手干預，因此不贊成現在放空日圓，但就中長線而言，先前日本政府砸了11兆7000億日圓干預，只維持了一個半月，此次就算砸超過10兆日圓，維持的時間可能不會超過一個月。

資深媒體人唐湘龍表示，日本的問題由來已久，屬於長線的結構問題，日本出口強勁，但貨幣卻弱，明顯不合理。而日本的債務問題為結構性的問題，日本的債務餘額占日本GDP超過250%，但大多為內債，所以不會在匯率波動過程中造成太大的壓力，最多造成內部問題，日本的外債情況也持續已久，且日圓並非一路貶值，日圓也曾大幅升值，難以解釋目前情形。

唐湘龍認為，最合理的解釋是，日圓和美元的套利交易容易獲利，當美國利率往下走，日本利率往上走時，利差交易的空間誘因才會減少。過去很長時間日圓和美元的利差過大，只要有一點風吹草動，資金便跑得非常快，隔幾天後又會再次回流。借日圓是常見的套利交易，若日本無法改變此現狀，無法處理日圓弱勢，對日本總體經濟造成的干擾，情況不會有根本的改變。

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