聯準會降息無望，為何非投資等級債是當前市況的救命符？法人點名5大優勢

受到中東衝突引發能源價格上漲的影響，美國5月CPI年增率升至4.2%，遠高於聯準會目標，加上美國就業數據強於預期，市場擔憂聯準會今年降息落空，甚至可能轉向升息。聯博集團信用債券投資總監Will Smith認為，非投資等級債市更有表現機會，除了殖利率水準重返高檔，品質更較以往來得高。

Will Smith今（16）日在聯博投信記者會上分析，近期美債殖利率攀升，顯示市場已經反映對於升息機率增加的憂慮，但美國整體經濟並未過熱，今年聯準會比較可能維持利率不變。在這樣的市況下，非投資等級債券市場已經來到投資甜蜜點，其所具備的五大優勢值得投資人關注。

首先，殖利率可望重返高檔。以彭博美國非投資等級公司債指數為例，目前最低殖利率約7%，高於10年中位數6.6%，殖利率偏高將成為新常態。其次，投資吸引力更甚股票，自2000年以來，非投資等級債券的長期平均年報酬與股票相去不遠，但波動率卻僅約股票的6成。

第三，非投資等級債券品質提升。非投資等級債券殖利率組成為無風險利率（即公債殖利率）加上信用利差；根據歷史經驗，公債殖利率佔非投資等級債券殖利率約34%，但目前占比已來到67%，也就是殖利率主要來自無風險利率，顯示報酬來源的品質更高、相對穩定。

第四，超過20%發債企業為AI幕後推手。高達21%的非投資等級債券，其發債企業為推動AI熱潮的基礎建設與設備公司，像是電力、天然氣、金屬、材料等，占比相較於科技業債券高出一倍以上，後者受到AI顛覆衝擊的風險相對更高。

第五，非投資等級債市分化大，帶來投資機會。Will Smith表示，債券表現的分化程度愈低，代表有愈多的債券報酬表現類似。相反地，債券分化程度愈高，報酬表現的集中度就愈低。目前非投資等級債券市場的分化程度仍高於長期平均，突顯擇優選債的重要性。以景氣循環產業為例，近期的評價明顯走低，聯博已趁評價具吸引力之際擇優布局。

面對通膨升溫以及貨幣政策前景不明朗的環境，選債難度提升，Will Smith建議投資人以主動式管理參與債市，更有機會在複雜度高的金融市場中掌握投資契機。聯博全球非投資等級債券基金的投資團隊主動選債、靈活調整的投資策略，不侷限於美國非投資等級債券，並適度跨足歐洲非投資等級債券，因其經過避險調整後的殖利率吸引力更甚美國非投資等級債券。

該檔基金也布局新興市場債券，主要著眼於當地貨幣計價債券實質殖利率仍高於成熟市場債券。另外，證券化資產如機構房地產抵押證券的利差處於歷史高檔水準，加上信用品質佳、流動性充裕，也有助於進一步分散整體投資組合風險。

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