本月當道瓊指數首次突破50,000點大關時，美國總統川普（Trump）對此表示慶賀，並預測到他任期結束時，道瓊指數將再上漲一倍。
在中國，官員們對本國股市繁榮的反應則與此不同。一批有國資背景的投資者已經介入，拋售所持股票以給市場降溫。
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這批投資者被市場人士稱為「國家隊」，其職能是充當市場平準基金。十多年來，「國家隊」一直是穩固中國股市的一股力量，通常買入ETF；在2015年股市大跌期間，「國家隊」出手托市，其存在和操作變得廣為人知。2025年4月，川普宣布徵收「解放日」關稅，引發全球股市拋售，當時「國家隊」入市買入指數基金，以緩解市場遭受的衝擊。
但這支隊伍不僅僅會在市場疲軟時出手托舉，當投資者過於樂觀時，它也會給市場降溫。
中國證監會主席吳清在上個月的一次講話中表示，必須堅決防止市場大起大落，積極引導長期投資、理性投資。
中國股市已處於一輪強勁漲勢之中。
儘管去年4月有所回落，追蹤滬深兩市股票的基準滬深300指數過去一年仍上漲逾20%。上月，中國內地證券交易所的成交量創下歷史新高。中國股市的表現甚至好於美國，同期標普500指數的漲幅為14%。
分析師將此輪上漲歸因於市場對中國人工智慧（AI）領域取得突破的熱忱以及中美貿易休戰。一些AI相關領域的公司（比如半導體和數據中心設備公司）儘管利潤相對微薄甚至根本沒有盈利，但市值已達數百億美元。
中國政府更樂見分析師所稱的「慢牛」行情。根據高盛（Goldman Sachs）數據，1月下半月，專注於投資中國國內市場的ETF有近1,100億美元的資金流出，這表明「國家隊」在拋售。
摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析師在本月早些時候的一份報告中表示，「國家隊」大量而有節奏的拋售正在抑制、但並未扼殺市場的積極勢頭。
中國政府希望培育一種持股文化，以便公司能夠從私營部門投資者那裡籌集資金，並減少對銀行貸款的依賴。中國政府還希望鼓勵普通民眾願意投資股票，為退休積累資產。
股票僅佔中國家庭總資產的11%，而美國的這一比例為32%。中國家庭持有的大部分資產是房產，而房地產市場數年來一直陷於危機。
與此同時，中國官員擔心，資金瘋狂湧入股市會導致泡沫破裂、巨額虧損和不穩定。直接受害者將是散戶，他們佔到每日交易量的60%。
因此，中國政府目前在試圖刺激市場，與此同時也準備好在必要時利用工具來穩定市場。
關於「國家隊」的構成，官方沒有具體指明過，但核心成員之一是中國主權財富基金旗下的中央匯金投資（Central Huijin Investment）。在去年4月份的市場動蕩期間，中央匯金的一位官員告訴記者，自2008年以來，該公司一直在穩定市場方面發揮作用，並明確提到了「國家隊」。這位官員說，中央匯金持股規模龐大，現金充裕，並且能夠從中國央行獲得流動性支持。
分析師稱，「國家隊」的另一名成員是中國證券金融公司（China Securities Finance），這是一家融資融券公司。另外，一些大型退休基金、有國資背景的資產管理公司和券商也被分析師納入了「國家隊」的範疇。
據高盛稱，截至2025年第三季度，「國家隊」在中國股市的敞口約為人民幣6兆元（約合8,700億美元）。這相當於中國A股總市值的6%；A股是指以人民幣計價、主要在上海和深圳上市的股票。
長期以來，「國家隊」的存在讓一些習慣了自由市場的投資者望而卻步，他們不希望自己的股票押注因為中國官方看好別的方向而落空。
「我們會考慮投資中國，但鑑於政府的干預，答案是否定的，」德國精品資產管理公司FAM Frankfurt Asset Management的投資經理魯伊·蘇亞雷斯（Rui Soares）說。該公司管理著14億美元的資產，並持有部分日本ETF投資。
專門從事中國相關股票投資的投資管理公司榜樣投資（Banyan Partners）的創始人吳欣則持相反觀點。吳欣說，他專注於挑選能夠跑贏市場的個股，並不介意「國家隊」是在買入還是賣出追蹤大盤指數的ETF。 （相關報導： 華爾街日報》「北京學家」密切追蹤：誰是習近平下一個清洗目標？ ｜ 更多文章 ）
他說，「說真的，哪個市場會不喜歡慢牛行情呢？」
