至上(8112)手握240億元「潛在金山」！記憶體狂飆成最大贏家？分析師看好這1點：營收創高不是短線

隨著人工智慧（AI）應用全面爆發，帶動高頻寬記憶體（HBM）與傳統 DRAM 需求同步激增，記憶體市場迎來久違的「超級循環」。在這波漲價潮中，除了原廠製造商受惠，手握大量低價庫存的通路商更是成為市場焦點。IC 通路大廠至上電子（8112）憑藉精準的採購策略，目前掌握超過 240 億元的低價庫存，隨著記憶體報價翻倍，這批庫存被市場形容為「潛在金山」，預計將為公司帶來驚人的獲利挹注，營收表現更屢創歷史新高。

240億庫存變黃金？低價囤貨策略奏效

記憶體產業具有高度景氣循環特性，誰能在價格低點建立庫存，誰就是下一波漲勢的贏家。根據市場消息指出，至上電子在記憶體價格尚未完全起飛前，便積極佈局拉貨，目前手中握有的庫存金額高達 240 億元以上，這批庫存不僅規模龐大，更重要的是其購入成本相對低廉，隨著近期國際大廠如三星（Samsung）、SK海力士（SK Hynix）積極調漲報價，部分記憶體產品價格甚至出現「翻倍」的驚人漲幅。對於身為三星在台灣主要代理商的至上而言，這意味著其手中的庫存價值水漲船高。分析指出，通路商在價格上漲趨勢中，擁有「低進高出」的利差優勢，這 240 億元的庫存若陸續去化，將直接轉化為豐厚的毛利，成為推升獲利的強大引擎。

營收連創歷史新高！AI浪潮下的最大受惠者

除了庫存評價利益外，至上的本業營運也展現強勁動能。受惠於 AI 伺服器對高階記憶體需求的急遽升溫，以及手機市場回溫帶動的行動記憶體需求，至上的出貨動能強勁，營收表現勢如破竹，近期更連續創下歷史新高紀錄，市場分析師認為，這波記憶體漲勢並非短期現象，而是由 AI 結構性需求所驅動。隨著 AI 應用從雲端伺服器延伸至邊緣裝置（Edge AI），如 AI PC 和 AI 手機的陸續問世，對記憶體容量與速度的要求將大幅提升。至上作為供應鏈中的關鍵樞紐，不僅受惠於量增，更受惠於價漲，營運前景備受看好。 （相關報導： 記憶體4虎出關倒一片！「這1檔」獨自飆漲23元/7.8%亮燈漲停，專家點破「這關鍵」太強勢 ｜ 更多文章 ）

無懼土洋對作？法人看好獲利爆發力

近期台股大盤震盪，科技股走勢分歧，雖然部分記憶體製造廠如南亞科、力積電等近期股價出現波動，分析師一度建議「先觀望」，但對於擁有低價庫存優勢的通路商，市場看法則相對樂觀。與需要承擔龐大折舊與產能壓力的製造廠不同，通路商的獲利邏輯更側重於報價利差與周轉速度，至上挾著巨額低價庫存的優勢，在漲價循環中具有極佳的防禦力與攻擊力。法人預估，隨著這批「黃金庫存」逐季轉化為營收，至上的獲利能力有望出現跳躍式成長。對於投資人而言，在記憶體產業復甦的趨勢下，關注具備實質業績支撐與庫存利差優勢的個股，或許是較為穩健的選擇。