可寧衛(8422)直奔42.9元漲停！「土方之亂」拉出主升段？現在進場安全嗎？內行搖頭：風險正在放大

2026年一開年，營建業爆出「土方之亂」，市場焦點意外落在環保處理業者可寧衛。可寧衛股價在1月12日早盤直接亮燈漲停、飆上42.9元，市場甚至出現「開盤就沒得上車」的說法，引發散戶、法人兩邊討論：土方新制為何引爆混亂？可寧衛股價被推升的邏輯何在？現在還能不能進場？這些都是目前市場最想搞清楚的問題。

土方之亂是怎麼形成的？為何讓營建業全面卡死？

今年元旦起正式上路的「土方清運新制」要求砂石清運車全面裝設GPS定位，並以電子聯單取代紙本，執行所謂「全流向管理」。政策核心精神是追蹤土石流向，避免非法棄置，但在制度切換當下出現巨大落差。根據國土署1月6日前統計，砂石車申請共4076輛，已審驗通過2742輛、裝機測試中1334輛，換言之，合格車輛能量遠低於需求量。清運進度跟不上，工地土方運不出去、工期直接卡住，土方處理費如雲霄飛車般飆漲。業界形容成本提升呈「倍數級」，建商端也傳出停工、延宕、追價等一連串後效。福運開發建設董事長黃添銘在公聽會掩面痛哭，稱「每棟透天厝成本暴增200萬元」；也有營建大老直言營建成本已失控，估算增幅達5至10倍。

土方之亂為何間接帶動可寧衛股價衝高？

混亂核心其實不在砂石車，而在「合法去化管道稀缺」。目前市場傳出「找不到合格處理場」，而可寧衛被視為少數具備合法處理能力的業者之一，法人、建商、土資場之間的市場連動讓資金迅速聚焦。有業內人士指出：「目前只有可寧衛(8422)能處理土石方，找不到其他合法處理廠。」因此當土方亂象爆發後，市場自然把目光投向可寧衛，可寧衛自1月5日至1月9日漲幅超過26%，外資本周累計買超達43616張。週五(1/9)收盤39.05元、爆出26.54萬張大量，是近期少見的強勢攻擊型走勢；週一(1/12)更開盤即鎖住漲停至42.9元。

可寧衛近期營收表現如何？法人怎麼看？

可寧衛近日揭露營收：

• 2025年12月營收：3.46億元，月增10.3%、年減27.8%
• 2025年第四季營收：10.02億元，季減5.2%、年減22.7%
• 2025全年營收：47.89億元，年減7.3%
• 2025年前三季稅後純益：11.79億元
• 每股純益（EPS）：10.47元

法人觀點一致認為：雖有專案空窗期造成短期營收壓力，但長期具規模優勢與政策驅動需求。

股民怎麼看現在的可寧衛？還能進場嗎？

市場氣氛從1/12早盤之後極端化，散戶反應真實、直接，有股民說，「夢到盤中漲停，來不及上車，結果是 開盤漲停，無法上車」、「土方這塊肉如果夠大塊，應該今天持續補貨嗎」、「撐住隔日沖賣出就行，這也代表有另外大戶願意漲停進貨後續可期」、「今天開盤賺人家一年薪水」、「可寧衛賣飛少賺別人十年薪水」。​真實顯示市場對可寧衛情緒高檔，但也反應短線交易風險不低。 （相關報導： 可寧衛(8422)股價衝上新高！成交量爆出逾15萬，現在還能進場？追價風險一次看 ｜ 更多文章 ）

可寧衛究竟做什麼？為何土方事件能牽動它？

「可寧衛是做什麼的？」近期成為散戶最常問的句子。理由很簡單：可寧衛不是主流電子、金融、航運，而是做事業廢棄物最終處置的專業環保公司。可寧衛多年來定位明確，具體包含：

• 事業廢棄物最終處置能力：可處理含重金屬的有害廢棄物
• 大型環境整治工程：承接高雄205兵工廠、高煉廠等污染地整治
• 土壤與地下水污染改善技術
• 含重金屬污泥與飛灰的固化處理
• 循環經濟佈局：跨足SRF固體再生燃料
• 能源領域拓展：漁電共生與能源回收
• 營運資本結構調整：股票面額由10元降為1元，提高流動性

此外，法人最看重的一點是：可寧衛屬於高法規管制產業，景氣循環影響小，現金股息長期維持9-10元水準，顯示現金流穩健、股東報酬率優於市場平均。市場對「合法終點處置能力」的需求在新制上路後急速放大，而可寧衛正好處於這個關鍵環節。

土方究竟是什麼？為何處理如此複雜？

從工程角度來看，「土方」其實有明確定義：工地挖地下室或基礎工程時所產出的剩餘土石，不等於廢棄物，也不等於砂石。複雜之處在於：

1. 法律上有多種狀態
   　乾淨自然土 ≠ 混雜廢棄物土 ≠ 污染土壤，各自對應不同法規
2. 不同處置端有不同成本
   　無污染土可能可作填海、造陸、回填使用
   　污染土或混雜廢棄物則需經合規處理廠再清理
3. 資訊落差巨大
   　從工地 → 砂石車 → 中轉場 → 最終去化地點
   　任何環節失控都可能變成非法傾倒或污染風險

因此當官方收緊監管，全產業鏈會立刻受影響，而擁有合法處理資質的業者才會變成稀缺資源。可寧衛就在這裡進入角色。

土方之亂背後的治理背景是什麼？與美濃大峽谷事件有何關聯？

此次新制並非突如其來，而是政策延續。時間回到2025年初，高雄美濃農地被非法盜採土石、挖出深達6層樓坑洞、回填營建廢棄物、農地污染腐敗臭味外洩，引發地方民怨，被外界稱為「美濃大峽谷」。檢調調查揭露業者用「假聯單」掩護非法棄置，估計不法所得超過3億元。政府因而希望透過GPS追蹤、電子聯單來堵住「合法文件、非法流向」的漏洞，避免再出現跨縣市繞場、假運送、違規回填等問題。但制度上路成本轉嫁迅速，市場跟不上，導致新制變成「必要、但短期劇痛」的治理方式。 （相關報導： 可寧衛(8422)股價衝上新高！成交量爆出逾15萬，現在還能進場？追價風險一次看 ｜ 更多文章 ）

00919將可寧衛納入成分股，對市場意味著什麼？

可寧衛早前被納入00919（群益台灣精選高息）成分股引發討論，因其屬「綠能環保」產業，屬於法規高度管制、長期現金流穩健的類股。00919追蹤的指數中，多為具派息能力的企業，而可寧衛入列後更增加法人討論度。