可寧衛(8422)站上29元！淨利年增72％，這家環保龍頭做什麼的？還能進場？專家搖頭：別追了

可寧衛（8422）近期因調整股票面額而再度成為市場關注焦點。公司為提升股票流動性，將每股面額由新台幣10元調整為1元，新股上市後，股價大致落在25元上下整理。今（29）日早盤一度突破29元，在短線資金進場推動下，成交量明顯放大，技術指標也出現偏多訊號，使市場對後續走勢的討論快速升溫。從盤面觀察，若成交量能延續，短線仍有挑戰前高的條件，但是否能轉為中期趨勢，仍須回到可寧衛的基本面來檢視。

可寧衛是做什麼的？為何在環保產業有關鍵地位？

可寧衛成立於1999年，總部位於高雄，是台灣目前規模最大的危險廢棄物處理業者之一，也是少數完成垂直整合的環保集團。其核心定位在於「零廢棄資源化」，從前端清除、運輸，到中段的固化、固結處理，再到最終掩埋與後段能源化、資源化，形成一條龍服務模式。在南部危險廢棄物處理市場，可寧衛市占率高，並具備跨區服務能力，長期承接政府標案與高污染製程企業，是台灣環保基礎建設體系中不可忽視的一環。

可寧衛的服務版圖有多廣？營收來源怎麼分散？

從業務結構來看，可寧衛的核心收入來自多項高度法規保護的環保服務。包含鋼鐵業除塵灰、礦渣、焚化飛灰、電鍍與皮革污泥、石綿瓦等高污染物的固化與清除；並透過自有大型掩埋場，進行最終處置。此外，公司擁有合法危廢運輸車隊，能跨縣市清運與儲存；循環經濟部分，旗下上評資源以100%再生紙製造工業用包材；能源事業則涵蓋汽電共生、漁電共生與SRF固體再生燃料，逐步建立第二條成長曲線。

哪些新案子在撐可寧衛？市場最近在看什麼？

近期市場關注的重點之一，是高毛利的205兵工廠整治案。第一區工程自2024年起陸續認列，預計至2025年8月，總工程收入約14億元，明顯高於原先市場預估的6至7億元，法人普遍預期後續區域仍有延續空間，有助拉升整體毛利結構。另一項長線題材，則是高雄南區高效焚化爐BOT案，合約年期23.5年，總投資金額約150億元。可寧衛預計於2025年底接手既有焚化爐並進行汰舊更新，這類公共建設型案源，被視為公司未來現金流的重要穩定器。

能源事業撐得起來嗎？可寧衛第二成長曲線怎麼看？

在再生能源布局上，可寧衛漁電共生第一期140MW已於2024年第二季併聯發電；汽電共生新爐則享有每度3.9482元的躉售電價。隨著能源設施逐步到位，能源事業的獲利貢獻正在提高，市場開始將其視為可寧衛中長期成長的關鍵支柱之一，而不再只是附屬業務。

可寧衛財務數字好不好？獲利品質撐得住嗎？

以2025年上半年來看，可寧衛合併營收約27.3億元，年增幅度雖不明顯，但歸屬母公司淨利達8.98億元，年增72%，毛利率提升至56.1%，顯示高毛利工程對獲利結構的影響相當明確。2025年第三季單季EPS為2.47元，累計前三季EPS達10.47元，年增42%，接近2024年全年10.7元水準。公司長年折舊負擔較高，但現金流穩健，近五年現金股利平均約9至10元，殖利率維持在5%左右，對偏好現金流的投資人具有吸引力。

可寧衛現在可以買嗎？投資人該怎麼評估？

從估值工具來看，以本益比河流圖觀察，可寧衛目前股價位於藍色區間，代表相對歷史水準屬於偏低位階；而股價淨值比河流圖則顯示股價落在黃色區間，意味估值處於中間合理帶。整體來看，可寧衛並非短線題材股，而是典型現金流穩定、受法規保護、進出門檻高的環保基建型公司。是否進場，關鍵不在於追高，而在於投資人是否能接受工程認列節奏與產業特性，並以中長期角度來看待這檔股票。 （相關報導： 信驊(5274)宣布南台灣布局！台灣股王做什麼的？股價為何這麼貴？還能買嗎？市場都在看這3件事 ｜ 更多文章 ）

從股價到基本面，可寧衛值不值得關注？

可寧衛近期股價轉強，並非單一事件，而是拆股提高流動性、工程與能源題材逐步發酵、財務結構改善等多重因素交會的結果。對想布局環保與基礎建設題材的投資人而言，8422已重新回到值得研究名單，但是否進場，仍需搭配自身風險承受度審慎評估。